□本報實習記者 宋春華

　　大盤藍籌經歷一輪的漲勢兇猛的行情過後，進入高位盤整期，創業板指近兩個交易日也出現小幅回落。諾安基金靈活配置混合基金經理夏俊傑認為，下半年，在經濟改革方向確認、房地産市場趨勢明朗之前，市場大的系統性機會出現仍需等候良機。但流動性逐漸轉好，社會資金成本的下降以及“滬港通”等政策的實施，將對市場風格産生明顯的影響。他表示，後市將在投資上優化配置結構，精選具有賺錢效應的個股，力爭取得更佳的收益。

　　尋找冰層下的岩漿

　　滬港通有望10月開啟。“滬港通的預期是市場風格轉變的重要推手，有利引導外資進入A股市場，價值型公司也受到外資偏愛，所以藍籌股的估值修復行情大概率上也能持續。”夏俊傑認為，“不過從本質上看，滬港通的開通更多的是加大了藍籌股的波動率，從而吸引更多類型資金的關注。”

　　在具體投資中，夏俊傑表示，把握“安全邊際”意義重大。“長期以來，它都是選擇行業和個股的首要標準。”Wind數據顯示，截至7月25日，夏俊傑管理的靈活配置混合基金自成立以來累計凈值增長率達到94.2%，五年來同類可比基金中排名第一；今年以來總回報率為11.95%，在同類可比的157隻基金中位居第5名。

　　夏俊傑認為，下半年可以關注傳統領域裏的改善機會。目前很多傳統行業已無人覆蓋，很少人關注基本面的變化，公司的戰略轉型也無人問津，導致股價處在慢慢尋底的熊途中，就像覆蓋上了厚厚的冰層，毫無生機。不過這些冰層並非鐵板一塊，有些冰層下面甚至流淌著岩漿，一旦外力發生改變，由於之前具有較高的安全邊際，流淌的岩漿會衝破冰層，噴薄而出，其向上的爆發力可想而知。

　　以地産行業為例，夏俊傑分析，很多公司市值遠遠低於保守測算，如果公司長期沒有拿地並且未來也沒有拿新地的計劃，那公司預期的現金流依然會很不錯，成功轉型的概率還是比較大。“應規避‘偽成長’的公司，特別是那些放棄自身主業，一味的高溢價收購市場追逐熱點的公司，小心這類公司將來可能出現的大額的‘商譽減值’。”

　　系統性反轉仍待良機

　　夏俊傑表示，目前市場的上漲還只能定義為反彈，當前還不具備形成系統性反轉的基礎。主要有兩方面因素制約市場，一方面，房地産市場的演變格局是整個宏觀經濟最大的不確定性因素，行業的較長週期調整可能才剛剛開始，而短期政策的擾動似乎也很難改變地産行業長期的運作格局，儘管行業最終實現軟著陸的概率較大。但目前時點，投資者分歧仍較大，無法作出一致性判斷，也就無法形成合力。

　　另一方面，反轉行情應該是各個板塊、行業均處於相對合理甚至低估的狀態，但目前多數成長股還處於泡沫化階段，這些股票未來的價值回歸之路還很漫長。“不過，板塊也會出現分化，極少數能穿越週期的公司會逐漸脫穎出。”

　　對於後市，夏俊傑認為，今後影響市場的因素主要有兩大方面：一個是社會資金成本的走勢；另一個是以地産為代表的未來中觀數據的表現。“正如本輪藍籌股反彈，地産股最先表現，也顯示出地産是反應這兩個因素的最敏感指標，或者説是先行指標，但這些都還需要更明確的數據佐證。”