□本報記者 張怡

　　昨日，滬綜指盤中再度刷新今年以來的新高點，觸及2230.99點，不過隨後在經濟數據不及預期的拖累之下出現跳水，再度回到橫盤震蕩格局。不過，尾盤煤炭股的強勢拉升，促使滬深主機板指數悉數翹尾翻紅，顯示出A股的強勢格局未完待續。短期來看，前期基於經濟逐步好轉和流動性充沛的邏輯正在弱化，但“滬港通”風頭正勁且熱力仍在釋放之中，因此儘管短期內市場存在整固的需要，但這是為行情的進一步展開而積蓄力量。

　　數據引發跳水 煤炭力挽狂瀾

　　昨日早盤，滬指小幅高開後走勢趨弱，不過上午十點之後逐步翻紅走強，並在十點半之後創下新高點——2230.99點，距離2013年12月11日的跳空缺口回補僅僅一步之遙。不過，回補缺口的夢想伴隨著經濟數據的發佈而再度破滅。而午後煤炭板塊的崛起力挽狂瀾，促使各個市場板塊頑強翻紅報收。

　　央行13日上午發佈的數據顯示，7月人民幣貸款增加3852億元，同比少增3145億元，較6月份下降64%，遠低於此前的預測值7406.8億元。儘管對此央行人士説明瞭包括季節性正常波動、6月數據大幅衝高、商業銀行信貸資産品質管控等多重導致的因素，並強調貨幣信貸和社會融資規模增長仍處在合理區間，貨幣政策“總量穩定、結構優化”的取向並未改變。然而，市場似乎並不買賬，借此展開了一輪高位洗盤。就在滬綜指刷新高點之後，形勢急轉直下，市場指數紛紛翻綠，滬綜指最低觸及了2202.44點。隨後，各個指數維持綠盤低位震蕩格局，但跌幅有所收窄。

　　出乎意料的是，在下午一點半之前，煤炭板塊異軍突起，大量資金涌入煤炭股，促使煤炭指數獲得直線拉升，隨後稍許震蕩後漲幅進一步提升，並帶動鋼鐵、非銀金融等權重板塊跟漲，最終使得主機板指數雙雙翻紅。至收盤，上證綜指報收2222.88點，上漲1.28點，漲幅為0.06%；深證成指報收7980.49點，上漲13.60點，漲幅為0.17%。滬深兩市成交額分別再度放大至1464.91億元和1627.90億元。

　　實際上，除了大幅低於預期的貸款數據外，昨日午後發佈的一系列數據，也並未達到市場預期。據Wind資訊顯示，午後發佈的M2同比增速、固定資産投資累計同比增幅、社會消費品零售總額的同比增幅等均低於此前的預期。

　　分析人士指出，對於經濟復蘇的樂觀預期與顯示數據的差距影響到了投資情緒，且市場經過連續強勢攀升之後恰逢調整窗口，脆弱的市場情緒由此發生波動，主力資金也恰好借此實現洗盤。不過，從弱勢回調後採掘板塊獲得強力拉升可以看出，多方能力依然充沛，本輪週期股引發的行情尚未完結，強勢格局仍有望延續。

　　短期震蕩有必要 行情未完耐心等

　　短期來看，前期基於經濟逐步好轉和流動性充沛的邏輯正在弱化，但“滬港通”引發的境內外資金對A股市場的信心不會被短期數據輕易改變，因此短期內市場強勢上攻的格局可能難現，但整固有利於行情的進一步展開。

　　促使本輪市場反彈的邏輯主要在於：首先，經濟面的復蘇回暖一再獲得經濟數據的確認，這為市場上行打造了堅實的基礎，其次是流動性保持寬鬆為市場上行提供了有利的條件；第三是政策面暖風頻吹，包括滬港通、地産政策鬆綁等內容均強化了上述兩因素並引發了積極預期，促使外資對A股市場的信心回升。

　　不過，昨日發佈的一系列經濟數據均低於市場預期，顯示出市場存在有待消化的“預期差”，且支撐本輪市場強勢上行的基礎性因素——經濟回暖證據並不那麼堅實，由此促使市場強勢上行的兩大因素出現了變化，市場上攻需要休整並尋求新的支撐邏輯。

　　對此，不少機構均認為短期內市場進行震蕩調整十分有必要，且有助於行情整固之後繼續向上。中信證券認為，機遇對信貸數據低於預期的判斷和前期獲利盤了結的壓力，短期市場有回調壓力。興業證券表示，8月中旬前後處於各種宏觀預期的驗證階段。其中，第一個要驗證的是經濟反彈是否持續，儘管6月經濟數據企穩，但7月進口同比轉負反映出內需疲弱，此時7月數據如果不及預期可能引發行情短期震蕩，但難以扭轉反彈大趨勢；第二個要驗證的是信貸能否大幅度的增長。上述兩大因素疊加此前逼空式的行情積累的獲利回吐壓力，該階段大盤進行震蕩“蓄勢”有助於行情走得更遠。

　　不過，在滬港通、國企改革和區域振興政策的推升下，本輪反彈的中線趨勢難以被短期的數據扭轉。中信證券表示，本輪中期滬港通驅動的行情依然可以持續。興業證券也認為，“滬港通”之風引發的全球資金配置A股的興趣正濃，反彈“一波三折”尚未到結束時，大盤蓄勢階段正是耐心尋找投資機會的時期。