（上接A01版）從工業增加值數據看，總需求仍顯疲弱。7月規模以上工業增加值同比增9%、環比增0.68%，分別較6月回落0.2和0.09個百分點。這主要是由於去年基數較高，而經濟復蘇緩慢、總需求不旺，工業經濟環比動能有所減弱。

　　政策騰挪仍有較大空間

　　分析人士認為，從金融數據看，貨幣沒有進一步放水，未來穩增長不能寄希望於貨幣政策全面寬鬆，否則調結構步伐將會放緩。面對房地産投資增速下滑並非無計可施，政策騰挪的空間依然較大，尤其是逆週期財政政策有望適時發力。

　　對於房地産投資增速下滑，有觀點稱，房地産下行週期性還遠未結束，對經濟的影響不容低估。中信建投報告顯示，本次房地産調整的深度將遠超過2008年與2011年，不難想像GDP增速跌破2009年1季度創下的6.6%低點將是一種必然，而當時國際金融風暴對我國出口的衝擊尚不明顯。

　　分析人士認為，城鎮化過程遠未結束，大量人口進城帶來的新房需求不要低估，只要戶籍、土地、財稅等改革順利推進，巨大的城鎮化潛力將會釋放出來。

　　申萬首席宏觀分析師李慧勇表示，預計未來房地産需求增速將下降至3%附近，新開工面積的增長中樞將維持在0%左右，投資增長中樞將回落至8%左右。

　　分析人士稱，儘管從投資、消費、工業增加值等數據看，經濟走勢是否企穩又開始出現疑問，但也不要懷疑對於政府穩增長的能力，政策進一步發力的空間依然較大。實際上，只有房地産投資增速下滑，才能真正進行調結構。

　　交通銀行金融研究中心研究員劉學智表示，經濟企穩向好的趨勢並沒有完全破壞，從PMI等先行指標看，經濟走勢在向好，物價、外貿數據也在好轉。預計未來隨著政策的進一步發力，基建投資將有效對衝房地産投資增速下滑。下半年，財政政策逆週期發力有較大空間，政府工作報告安排的1.35萬億財政赤字尚未真正使用。

　　明年經濟或迎更大壓力

　　對於未來經濟走勢，分析人士認為，三季度經濟仍有下行壓力，但預計政策將保持寬鬆，完成全年經濟增長目標無憂，這意味著全年經濟可能呈現N型走勢，但更大壓力在2015年。

　　中信建投報告稱，中國當前仍然是第二庫存週期的上升期，但已接近尾聲。自2012年8月以來，中國的第二庫存週期開始復蘇，從2014年四季度開始，經濟向下波動風險加大，接下來有可能要經歷18個月左右的第二庫存下降期。

　　分析人士認為，經濟增長不能總靠穩增長，政策托底越頻繁説明經濟增長的內生動力越弱。隨著地産週期大拐點的到來，七上八下的增長區間可能將被擊破。據測算，2013年固定資産投資中有約33%與房地産行業直接和間接相關，從而貢獻了GDP的16%。這意味著如果其他因素保持不變，房地産投資下降10%的話，固定資産投資和GDP的增速將可能分別下降3.3和1.6個百分點。