□銀河證券 李薇

　　在經歷前期幾乎無調整上漲後，上周A股主要市場指數震蕩大幅加劇，周內漲幅顯著縮窄。主要市場指數中滬深300指數周漲幅僅為0.07%，顯著落後於同期上證綜合指數和深圳綜合指數0.42%和2.27%的周漲幅。受騰訊股價上揚等帶動，內地中小股票上周表現積極，其中創業板指數周漲幅達3.88%。

　　場內基金周漲幅縮窄

　　受市場震蕩影響，兩市場基金指數周漲幅也有顯著縮窄。場內基金價格表現方面，在持續兩周強勢後上周不足六成的215隻基金上周價格收漲，平均價格漲幅僅為0.75%。

　　不過在業績與估值的雙重推力下部分股票分級杠桿類品種持續領先優勢。另外，QDII全球股票型基金整體平均期間價格漲跌幅為6.9%，在各類基金中期間價格表現較優。

　　從各類上市基金比較來看，震蕩環境下主動基金業績回升以及價格補漲等多種因素，LOF基金整體價格走強較為顯著；創新場內基金周平均價格漲幅達0.98%，在各上市類型基金中表現突出。

　　按投資分類比較來看，上周受地緣政治等因素影響，避險情緒再次推高黃金價格，三隻黃金-其他ETF周價格均報收漲，整體價格漲幅達到1.9%，在各類型上市基金中居於首位。權益投資的擠出效應以及寬鬆貨幣政策引導無風險利率水準下行壓力下，貨幣市場基金周平均價格漲幅僅為0.02%，在各類型上市基金中價格表現也較為落後。

　　從市場交易來看，374隻納入累計成交金額統計的全部場內基金平均累計成交金額為2.86億元。與前期相比，國內股票ETF等品種交易活躍有所擴散，交易活躍基金數量顯著上升。

　　預期強化估值修復

　　政策改革、滬港通等利好推動，新晉資金的涌入使得以A股以拒絕回調的態勢經歷著年內整體收益最好週期。來自於市場的收益大幅提升，ETF、指數類創新基金成為市場的投資熱點。

　　從整體來看，近期綜合評價顯示ETF基金可投資性、市場反應相對優勢較為明顯。市場風險偏好的上移提升了國內股票ETF的整體收益水準，行業ETF已經成為近年以來市場發展的重要方向。憑藉著更為精準的風格定位與特徵，該類品種仍然是捕捉結構性超額收益的重要配置利器。

　　除了投資業績，估值提升仍然是場內基金階段性市場收益的重要來源之一。近期以來持續增強的投資者預期一路推高分級杠桿類品種期間平均估值水準，而優先類份額整體價格壓力則顯較強。對於股票分級兩類份額而言，內在價值提升均有賴於凈值水準的上升，而估值水準提升則有賴於波動率的持續放大。在短期內積累較大漲幅後，市場高位震蕩恐難完全避免，而下周又將迎來股指期貨近月合約的交割。投資者不妨採取相對短期、更為靈活的操作。

　　雖然傳統封閉式基金期限的縮短、價格向凈值收斂呈現階段性放大，傳統封閉式基金特有的估值優勢有所下降。此外，存量規模的快速衰減，也加快了傳統封閉式基金板塊的整體萎縮速度。但是與其他類型基金相比，其仍然具有獨特的相對估值優勢。此外，打新、轉型類債券等“新LOF”品種的市場流動性呈現明顯優勢，其仍不失為把握特定投資機會的低成本選擇。投資者可根據自身風險收益特徵和組合需求選擇配置。