□本報記者 王姣

　　“股指期貨這波行情很明顯，反正就是做多嘛！我們從7月18日開始做多，行情基本比較順暢，到現在掙了100多個點，一手收益在30%左右。”8月4日，專門從事股指期貨日內交易的投資者小吳告訴中國證券報記者。

　　正是從7月18日開始，股指多頭吹響主動進攻的號角，隨著資金的大舉流入，股指連續大陽線迅速上漲240多點，逼空行情旗幟鮮明。截至昨日，股指期貨主力合約收報2386.4點。

　　然而空頭主力亦不甘示弱，從上周開始，海通期貨、國泰君安期貨、中信期貨等傳統空頭主力亦不斷增持空單，特別是海通期貨上週五大舉拋空3192手，本週一再度拋空1093手，空倉總量超過2萬手，大戶逆市做空是否預示著期指上漲動能在衰竭？

　　對此，接受中國證券報記者採訪的業內人士觀點亦出現了典型的多空對峙。多方認為，在寬鬆政策的帶動下，經濟基本面與資金面或將持續向好，驅動藍籌估值修復的力量沒有結束，期指中期漲勢可期；而空方認為，下行壓力尚未完全釋放，空頭勢力的回歸也給期指走勢帶來壓力，指數繼續上行的空間不大。

　　單邊上揚 兩周漲幅超240點

　　“昨天早上做了一波空，因為早盤剛開始資金流出跡象明顯，我以為不會再漲，結果後來多頭又上來了，下午就轉做多，一天下來賺了7、8個點。”談及昨天的走勢，小吳頗為淡定。

　　從盤面來看，經上週五短暫整理後，週一期指多空拉鋸戰中多方再度佔優。截至昨日收盤，期指主力合約IF1408漲39.4或1.68%，報2386.4點，日內最高點2392.4點，再創年內新高；次月合約IF1409上漲40.8或1.73%，報2396.2點。期指量能有所放大，主力合約全天成交90.18萬手，持倉11.27萬手，增倉5613手。

　　“做期指主要看滬深300，滬深300主要看權重股，期指這一波行情主要是證券、銀行等金融板塊炒起來的。”小吳認為，在滬港通和民營銀行概念的刺激下，大盤主力藍籌股近期漲勢兇猛，進而推動了股指期貨的這波行情。

　　公開數據顯示，7月18日至8月4日，現貨方面，滬深300指數從2147.66點上升到2375.62點，累計上漲227.96點或10.13%；期貨方面，期指主力合約IF1408從2146點上升到2386.4點，累計上漲240.4點或10.86%。

　　“7月市場能打破僵局實現突破，主要是幾方面的力量形成共振的結果，一是金屬大宗商品輪流上漲帶動有色板塊首先發力；二是宏觀數據繼續改善提振市場信心；三是央行持續釋放流動性，而且通過定向降息擴大定向寬鬆的範圍，同時降低企業融資成本的政策；四是滬港通炒作助力藍籌股表現，最終促成了藍籌估值修復行情，並選擇了向上突破。”中信期貨投資諮詢部副經理劉賓在接受中國證券報記者採訪時表示。

　　“對於未來穩增長政策仍將延續的預期使得市場熱情高漲，增量資金的涌入成為推動期指走高的重要因素。”安信期貨研究員劉鵬認為，期指此輪大幅上漲主要來自基本面與政策面的雙重支撐，宏觀經濟的持續回暖成為推動期指走高的基礎性力量，寬鬆政策的不斷加碼則給市場注入強心劑。

　　南華期貨分析師謝蒙捷同時表示，股指行情波動率變得過低令市場需要活力提振。從4月底至7月底已經有3個月徘徊2080-2200之間，振幅約5.5%，過低的波動性令市場活躍度減弱，經過長時間震蕩，大盤抉出一個方向大幅波動。

　　多空對決 後市謹慎看漲

　　本輪期指市場快速向上突破，同時伴隨著總持倉不斷刷新歷史新高。截止到昨日收盤，期指各合約總成交量略有回落而總持倉量有所上漲，四個合約累計持倉增倉9795手至194307手，成交量為99.6萬手。

　　從主力席位持倉變化來看，週一多空前20席位持倉均有較大增倉，在主力合約上增持多單3839手，增持空單3644手，儘管多方略勝一籌，但空方勢力亦不容小覷。匯總持倉前3名，多單永安期貨、國泰君安期貨、銀河期貨、方正中期期貨分別加倉1290手、1255手、1160手、1134手，而空單海通期貨、上海東證期貨、國泰君安期貨分別加倉1286手、1162手、1153手。

　　廣發期貨研究員胡岸認為，多空多個席位加倉幅度超過千手，資金堆積顯示多空雙方的博弈正在加劇，同時伴隨著期指連創新高，凈空持倉量也維持在歷史高位，空頭勢力的回歸給期指走勢帶來壓力。

　　不過，謝蒙捷認為，會員不斷增持空單，有可能是因為套期保值或套利需要，或是認為股指短期內大幅上漲，需要一個盤整回調階段消化。席位調倉顯示市場追漲力量有限，但整體趨勢還是偏多。

　　劉鵬也表示，期指本輪急漲過程中未出現明顯回調，短期回調需求不斷增加。大戶的空單佈局更多反映了對於短期回調風險的規避，而並非預示期指整體上漲的衰竭。

　　展望後市，海通期貨研究員顏偉認為，期指受到市場情緒的影響和十月滬港通等利多仍有一定上行空間，但近期指數持續的上漲是受到穩增長政策的刺激，短期經濟呈現一定的改善，三季度經濟也會呈現階段性的穩定，不過下行壓力尚未完全釋放，且連續多日的上漲後，期現價差的擴大將逐步吸引套利或套保的力量介入，不利於期指連續上漲。

　　小吳告訴記者，目前的持倉體現出短時間內做多熱情仍然會持續一段時間，但從持倉變化來看，由空轉多的變化將非常快，現在做多單相對比較謹慎。

　　不過，劉賓認為，儘管空方頭寸增加對上行存在一定抑製作用，但會否遏制市場的上漲，更多取決於多頭是否撤離，假如多方資金仍然堅定，則反彈仍存在支撐。

　　從基本面來看，劉鵬認為，當前影響期指行情的關鍵因素主要有兩點，首先房地産疲弱是目前期指上漲行情中的風險因素。目前房地産投資、商品房銷售面積等指標仍處於下行通道中，地産板塊若上攻乏力或將對股指産生較大拖累。其次，寬鬆政策的延續將成為未來期指走高的決定性因素，下半年政策面仍將保持寬鬆，經濟基本面與資金面在寬鬆政策的帶動下或將持續向好，期指中期漲勢可期。

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