當前，我國經濟運作依然表現出穩中有憂、經濟增長動力不足的基本態勢。房地産市場開始出現分化，地方政府融資平臺進入還債高峰期，化解過剩産能面臨諸多制約，實體企業融資成本居高不下，與房地産、産能過剩、政府性債務相關的金融産品違約風險開始暴露，實體經濟的問題開始向財政金融領域傳導，並影響市場預期。

　　（一）實體經濟融資成本高企

　　金融資本“避實就虛”，實體經濟融資成本居高不下，對融資成本敏感的房地産需求和民營投資帶來嚴重影響，對國民經濟持續健康發展造成危害。一是國有企業和地方政府等缺乏利率彈性的部門和利潤水準較高的房地産企業資金需求旺盛，拉高資金成本。二是銀行理財産品、電子金融等金融産品及影子銀行等市場化融資渠道快速發展，分流了資金，導致銀行融資成本上升。三是受存貸比約束和銀行季末考核因素影響，季末、年末及春節前後等時點，都往往導致貨幣市場利率大幅飆升。四是部分信託等理財産品面臨兌付壓力，風險升水提高。五是管制利率低於市場利率情況下，在推進利率市場化初期，利率回歸均衡利率的過程也會引起實際利率上升。上述因素表明，除了短期貨幣供給因素外，融資成本居高不下的根本原因是我國體制機制問題。

　　（二）房地産市場出現調整

　　今年以來，房地産市場分化調整態勢明顯，一二線城市量縮價滯，部分三四線城市量價齊跌。上半年，房屋新開工面積大幅下降16.4%，土地購置面積下降5.8%，商品房銷售面積下降6%，房地産投資與開發意願明顯不足。既不同於2008年底受美國次貸危機衝擊影響的調整，也不同於2012年初限購限貸行政調控影響的調整，這一輪房地産變化，是市場自發調整的結果，短期內難以改變。考慮到房地産市場在相當一段時期內具有牽一髮而動全局的特徵，既關係産能過剩行業的發展，也影響影子銀行和地方債務的安全，一旦出現資金鏈條斷裂，將對金融穩定運作産生不利影響，並引起相關産業衰退，加大經濟下行壓力，財政收支矛盾也會加大。

　　（三）地方政府面臨償債高峰壓力

　　截至2013年6月底，在地方政府負有償還責任的10.9萬億元債務中，2014年到期需償還的佔比21.9%，約2.4萬億元，地方政府面臨償債高峰。近年來財政收支矛盾日漸顯現，這些負債的本息中很大一部分只能依靠出售土地收入償還，或者舉新債還舊債。隨著土地出讓收入減速和房地産交易環節稅收收入減慢，地方政府債務和以地方政府信用為擔保的融資平臺債務只能通過向銀行、信託等金融機構融通資金“借新還舊”，金融系統表外業務急劇擴張，導致部分地區違約風險增加。

　　（四）過剩産能問題嚴重

　　國內製造業産能過剩呈現行業面廣、絕對過剩程度高、持續時間長等特點，許多行業産能利用率不足75%，負債率上升，利潤水準下降。産能嚴重過剩産業如鋼鐵、有色金屬、建材、化工中的骨幹企業，幾乎都是國有或國有控股企業，規模較大，即使徘徊在破産邊緣也面臨兩難選擇，或因對國有經濟另眼相待，或因企業破産倒閉可能會引發金融、稅收、就業、社會穩定問題，一些政府主管部門也依然可能要想方設法維持其生存，並避免其破産。大量資金沉澱在這些企業不能發揮作用，資金配置效率低下，而一些優秀企業得不到資金支援難以迅速拓展市場。