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穩增長政策繼續加碼

  • 發佈時間:2014-08-02 00:30:46  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □大摩華鑫基金公司

  7月23日,國務院召開會議部署了意在緩解企業融資成本高問題的十大措施。會議指出,企業特別是小微企業融資不易、成本較高的結構性問題依然突出,不僅加重企業負擔、影響宏觀調控效果,也帶來金融風險隱患。同時,會議提出了相應的解決方案,按照定向調控要求,多措並舉、標本兼治,推動結構性改革和調整,深化金融體制改革,加強金融服務和監管,為做強實體經濟、擴大就業和改善民生提供金融支援。

  國務院的十大措施(市場稱為“金十條”)首條就是堅持穩健的貨幣政策,保持信貸總量合理增長,優化信貸投向,這也是定向寬鬆實施背後的主基調。其他幾條措施也直指資金成本不合理上升、流動不暢等問題,並有利於化解目前所面臨的信用風險。“金十條”可以看作是穩增長的又一項重要舉措,給予投資者政策有可能加碼的預期。

  緊隨“金十條”之後,銀監會發佈了《關於完善和創新小微企業貸款服務、提高小微企業金融服務水準的通知》,同樣是為了緩解企業融資難、成本高的問題。

  同時,國開行近期證實從央行獲得三年期1萬億元抵押補充貸款(PSL),用於支援棚戶區改造、保障房安居工程及三農和小微經濟發展。萬億級別的PSL給予市場很大的信心,就是定向寬鬆實施會堅定地執行下去。

  樓市政策的微妙變化同樣在改變著投資者的情緒。房地産投資增幅的大幅回落是目前我國經濟面臨的最大風險點,今年以來開發商庫存壓力加大,大部分城市房價環比回落,購房者的觀望氣氛很濃。不過限購政策放鬆的消息也開始蔓延,蘇州、杭州、溫州、福州等地基本確認取消限購政策,另有二十多個城市也出現限購政策調整的消息。同時,部分城市如上海地區的首套房按揭貸款也開始出現折扣。

  一系列的政策出臺將穩增長推向了高潮,確立了今年下半年貨幣政策偏寬鬆的環境。疊加匯豐銀行公佈的PMI預覽值達到52、創出18個月以來最高值的消息,投資者近期對經濟增速下滑的擔憂得到極大緩解,從而推動A股週期板塊的拉升行情。建議未來密切觀察穩增長措施的新動向和經濟數據回升的持續性。

  微觀層面,截至26日有75家公司披露中報。從業績同比增速來看,已披露公司增長44%,高於一季度的21%並明顯好于去年同期的-27%。分板塊來看,披露的創業板公司同比增長162%,但較一季度(233%)有所下降;中小板和主機板分別增長22%和58%,較一季度有所回升。

  資金面上,增量資金近期出現入市跡象。國內經濟企穩及滬港通即將開啟吸引海外資金流入,近兩月全球配置型基金在中國股票上的配置比例明顯上升。IPO重啟後新股出現明顯的賺錢效應,也吸引國內的場外資金入市,客戶保證金近幾週明顯回升。

  雖然近期週期品種帶動下大盤強勢反彈,但中長期看經濟基本面和市場資金面並不支援市場大幅趨勢性走強。對於新興成長和主題類個股,前期漲幅較大,機構持倉集中度較高,處於高估值狀態,且進入中期業績證偽期,預計後期相對表現較弱。但是,從長期投資的角度,我們堅信代表中國未來經濟轉型方向的優質成長企業的投資價值。同時,一些盈利增長穩定,所處行業景氣向好、估值低的大盤藍籌類個股也存在一定的投資機會。

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