■ 中證之聲

　　□本報記者 姚軒傑

　　目前，已有40多家文化傳媒公司發佈半年報或預告，業績同比增長的公司佔比超過70%。從子行業來看，影視公司業績繼續領漲，而部分傳統出版公司業績出現下滑，轉型壓力較大。

　　業內人士指出，在産業政策和市場環境不斷向好的背景下，業績增長仍然有較大空間。此外，傳媒公司在今年上半年掀起並購潮，預計下半年將繼續發力基於全媒體、業態融合的並購和投資。

　　七成公司中報預喜

　　在45家披露預告或中報的公司中，預喜公司33家（包括盈利和扭虧），佔比73.3%。上半年凈利潤最大增幅超過100%的公司有9家。遠東股份以415%的增長幅度居首，該公司向華夏視覺和北京漢華易美圖片發行股份購買資産的財務數據併入遠東股份使其上半年扭虧為盈。天舟文化位列第二，其凈利潤增幅較大的主要原因是本期新增子公司5-6月份的凈利潤大增。吉視傳媒以1.9倍的凈利潤增長幅度位居第三位，業績增長是因為公司業務收入大幅增長。

　　此外，拓維資訊、奧飛動漫、藍色游標主要是由於公司的主營業務收入增長，華聞傳媒是由於2013年並購重組資産令上半年公司收益大幅提升，並且在今年3月對外轉讓長流公司100%股權獲得投資收益。由於重大資産重組陸續實施完成，掌趣科技凈利潤增幅最大達到160%，且該公司收到政府補助資金充實了報告期內凈利潤水準。

　　預計增速在50%-100%的公司包括當代東方、華策影視、三六五網、浙報傳媒，除浙報傳媒，其他公司的增長動力基本都來自營業收入，浙報傳媒則是由於收購股權和子公司收益增長。

　　從細分子行業來看，電影電視行業仍保持了一定的凈利潤增長率，除去光線傳媒凈利潤略減外，其他幾個公司業績向好。消費者對文化産品的旺盛需求促使電影電視行業利潤繼續上行。

　　並購動力強勁

　　近期二級市場概念炒作此起彼伏，影視行業成為繼手遊後傳統企業謀求轉型、文化傳媒公司深化産業整合的“香餑餑”。今年以來，在涉及影視企業的45起並購事件中，從交易買方類型看，A股公司仍是主力，佔比達80%；其中，主營業務並非傳媒而實現跨界並購的A股公司佔比為54.16%。

　　究其原因，一方面，企業的傳統主業日漸式微甚至虧損，為保住上市資格公司必須尋找新的盈利點，而文化産業屬於業績高增長範疇；另一方面，也不排除有些公司有其他短期利益訴求，利用收購提高公司市值進行資本套利，至於影視公司能不能賺錢倒是次要的。

　　令人擔憂的是，並購後有多少公司能實現條件苛刻的業績對賭？文化産業投資人、國家創業聯盟秘書長曹海濤表示，在這麼多並購案背後，至少有1/3的企業完不成業績對賭。“現在證監會對並購的監管放鬆了，這會導致很多爛公司裝進上市公司，它們不具備持續盈利能力。若滿足不了業績對賭需求，就會衍生出各種市場亂象。”

　　事實上，文化産業中核心優質資産是人，是具有創意能力和文化精神的人。因此，上市公司這一波文化産業並購的高潮將隨著核心人才的批量固化而慢慢趨於平靜。從近兩年文化並購事件的規模、範圍、價格和交易條件來看，預計業內大部分以人為核心的優質資産包括有品牌積澱的文化公司將在一年內被各種協議鎖定，而鎖定的週期是3-5年。與此同時，新一波年輕人才獨立成長起來還需要一段時間，新興文化公司的品牌積澱也要假以時日。

　　和君資本文化領域投資人布和判斷，這一輪文化並購熱潮在2015年上半年將趨於平穩，且本土的文化産業將回歸經營為王的時代。預計在2018年之前，另一個文化産業並購高潮將伴隨著文化娛樂市場的進一步放開而進入跨國整合階段。