前昨兩天,“三亞·財經國際論壇”在海南省三亞市舉行,錢江晚報記者受邀進行現場報道。論壇上,中國政法大學資本金融研究院院長、教授劉紀鵬炮轟股市存在的種種不公平現象。本屆“三亞·財經國際論壇”邀請了眾多中、美、歐洲及亞洲的政界、商界、學界領袖參加。
股市
成家族企業暴富場所
劉紀鵬説,2015年A股市場IPO融資金額不到2000億元,但大股東、高管減持套現的金額就有4700億元到4800億元。今年的情況也差不多。也就是説,大股東套現拿走的錢,比通過IPO融資進入企業進行要素配置的錢還多得多。
而IPO完成後,許多上市公司就忙著定向增發。“所謂的定向增發,就是一幫哥們兒能按市場價的9折先買到,買之前就跟你談了,拿到之後就高送轉。現在的高送轉不是10送8、10送10,而是10送30、10送28,這樣的例子越來越多。送轉完了以後就開始減持,掩蓋高股價,明明40元錢的股票,變10元錢了,雖然股數增加了3倍,但只要股價一起來就減,越減越兇。”劉紀鵬稱之為一條“黑色産業鏈”。
劉紀鵬説,股市成為了存量財富分配的場所,這些企業哪還有心思去培養自己成為微軟?最有希望的BAT都在境外市場,A股就是培養一個個大股東減持。有一家公司2011年5月份上市,上市前大股東持股75%,五年來公司的利潤不到1億元,到上個月大股東全部減持乾淨,卷走了67.8億元。這種例子不是個別現象。這個市場這幾年一夜暴富的富翁很多。
現在新三板掛牌企業近1萬家,沒有出口,出不去;這邊主機板又1000家還想上市,為什麼?股市表現這麼差,為什麼還有這麼多人想上市?就是這個黑洞沒堵上。股東套現賺錢現在成為了上市第一選擇,根本不是為了上市公司募集資金。
家族企業一股獨大
要靠制度解決
劉紀鵬表示,這些小盤股家族企業一股獨大的問題,市場呼籲了這麼多年,卻一直沒有得到解決。“上市前創業板大股東持股比例平均55%左右,上市後也在40%到45%之間。中國的發行制度不改革,誰上市就是給誰做十億百億的富翁。”
創新板前200家上市公司,學西方市場化的發行制度,一發行就是72倍市盈率,一上來平均發行價32元錢。每股1元錢面值,大股東都是5毛錢本錢,認購新股要花32元錢,二級市場再暴漲。31元錢都變成了資本公積金,大部分都變成大股東的了。
劉紀鵬質疑,這樣的怪現象存在這麼多年,為什麼我們管理層看不見?而且獨立董事又是公司聘的,根本沒有獨立性。資訊不對稱,沒有制約力量,什麼時候並購重組,什麼時候高轉送,不是都由家族説了算嗎?
公司治理結構這麼嚴重的問題、財富分配如此不合理的問題不解決,股民大多數人只會賠錢,誰還願意進這樣的市場?加上獨立董事制度沒改善,所以現在門口出現兩個“野蠻人”。
劉紀鵬認為,對“野蠻人”買入的股票要做限制性的規定。從某種意義上講,既然險資是資本市場的重要力量,那就要成為“定海神針”。你要看準了長期持有,比如説兩年。另外,萬能險屬於公募基金的性質,監管方應協調監管。
上市公司不是家族企業,而是公眾公司。在註冊制之前,可以制度規範大股東持股比例,比如要上市的話,大股東持股比例降到36%,發行後就是30%,再減持“野蠻人”就要搶你的控制權,你不要把精力放在減持上。
大股東二級市場減持可預設流通底價。大股東凡是持股比例超過30%的,要減持得提前告訴大家,如此大的事不能偷偷幹。預設底價要高於現在的價格,讓投資人有個準備,股價一下來你又不能減了。你要解放自己先解放投資人,這樣的過程靠爆炒是不行的,一定是靠業績努力幹。
一個壞的制度會把好人也變成壞人。一個好制度能夠讓一個壞人幹不了壞事。所以,今天這個市場缺少一個好制度,而這個制度就是從治理結構入手,從存量財富分配入手。
(責任編輯:羅伯特)