持續一年多的中概股回歸熱，正進入進退兩難的境地。

　　5月6日，證監會證實對中概股回歸A股正進行深入分析研究，這一表態迅速引發了“蝴蝶效應”。回歸A股暫緩預期下，已經宣佈私有化的中概股在上周紛紛迎來“逆市大跌”，而A股的殼資源概念也紛紛大跌。記者統計了20家已經宣佈私有化的中概股一週跌幅，20家中概股平均跌幅11.58%，市值蒸發合計約32億美元，折合人民幣208.96億元。

　　分析稱，宣佈私有化的個股已“騎虎難下”，若中止私有化，商譽將嚴重受損，還將面臨美股投資者訴訟，繼續私有化，回歸通道已收窄形勢下，回歸所需時間成本、融資成本都不容小覷。

　　政策生變

　　中概股與A股殼資源大跌

　　5月5日，一則“證監會擬暫緩中概股回歸A股”的傳言在市場熱傳，稱“中概股回歸方式借殼、重組、IPO均可能有限制”。受此影響，包括陌陌在內的多家中概股股價受到重創。

　　5月6日，證監會新聞發言人張曉軍表示，這類企業回歸A股有較大的特殊性，對境內外市場的明顯價差、殼資源炒作應該高度關注。目前證監會正針對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能産生的影響進行分析研究。

　　監管層的正式錶態，拉開了中概股大跌的序幕。5月9日證監會表態後的首個交易日，幾大中概股逆市大跌，世紀互聯重挫24.01%、中國資訊技術跌17.86%、陌陌大跌15.84%、歡聚時代（YY）跌13.81%、噹噹網跌13.28%、奇虎360跌11.32%。而美國股市當時整體是一片祥和。

　　儘管在5月11日迎來一波反彈，但一週下來，受“中概股回歸A股暫緩”消息的影響，已宣佈私有化的中概股仍是跌多漲少。記者統計了20家正在私有化的中概股在上周（5月9日~5月13日）漲跌情況發現，20家正處在私有化進程中的中概股平均跌幅11.58%，市值蒸發合計約32億美元，折合人民幣208.96億元。

　　“中概股回歸A股暫緩”消息，也直接影響到了國內A股相關個股走勢，A股殼資源概念股紛紛下跌。

　　A股的近期這股炒殼熱潮，也是源自去年以來的大批中概股宣佈私有化，並謀劃在A股上市。據統計，今年以來，已有聚美優品、酷六網、智聯招聘三家中概股宣佈了私有化。在2015年一年，則有包括奇虎360、陌陌、人人、中手遊等30家中概股宣佈私有化，其中部分中概股私有化進展已進入尾聲。

　　在2015年以前，則有完美世界、巨人網路、弘成教育、分眾傳媒四家中概股完成私有化退市。

　　超高溢價

　　中概股回歸“騎虎難下”

　　中概股爭相私有化回歸背後，是中美資本市場估值差異。如2011年在納斯達克上市的世紀互聯，其最新市值僅為77.9億元。A股市場上，與其同行業的光環新網2014年登陸創業板，市值目前為198億元，2009年上市的網宿科技，市值高達496億元。

　　業內認為，中概股回歸，實則有三部分溢價：首先是私有化過程存在溢價，其次是私有化資産跨市場的估值溢價，最後則是回歸A股借殼時的殼成本溢價。

　　估值翻上數倍的誘惑，使得各路資本盯上這塊“肥肉”。奇虎360在去年6月宣佈私有化後，私有化融資額度遭市場“哄搶”。

　　但這一場資本盛宴，卻遭遇了政策的變數。在證監會表態對中概股回歸A股進行深入分析研究後，市場解讀中概股回歸暫緩基本上已成定數。而已經進入私有化程式的中概股們，“騎虎難下”。如若中止私有化，商譽將嚴重受損，同時將面臨美股投資者的集體訴訟。

　　而繼續私有化，IPO上市或借殼上市通道已經收緊，這期間的時間成本、融資成本都不容小覷。以暴風科技上市經過看，自2010年開始拆紅籌結構，中途經歷IPO暫停，直至2015年才登陸創業板。

　　而在等待重新上市期間，鉅額私有化融資資金成本，將是筆沉重的負擔。有媒體測算，奇虎360按照正常的IPO排隊，保守估計大概要等4年。這期間，40億美元貸款將産生超過10億美元利息，已大於放棄私有化的違約金。據《新京報》