上周A股市場出現了震蕩中重心下移的態勢，成交量更是持續萎縮，滬市的日成交量在上週五居然只有1200余億元，如此量能説明瞭市場參與者的觀望情緒。看來，如果沒有新的強大的外力因素，A股很難出現大的趨勢性機會。

　　擔憂因素漸次澄清

　　對於上周A股市場的如此走勢，業內人士認為主要是因為兩點：一是估值高，引發強大的套利機會，尤其是對中概股的回歸以及大規模影視、VR等輕資産的證券化所引發的擔憂。所以，針對愈演愈烈的套利行為，相關各方認為阻止套利行為刻不容緩，如此就使得殼資源概念股迅速回落，成為上周A股市場走低的原因之一；二是關注貨幣政策導向的擔憂。畢竟權威人士在《人民日報》發表的文章顯示出貨幣政策大規模寬鬆的預期已降低。如果沒有更強的流動性，就托不起估值坐標高企的創業板、中小板，所以，此類個股的股價也持續走低，從而成為上周A股市場探底的核心源動力。

　　不過，這兩個因素在週末似乎均有所改善，一是因為證監會稱上市公司的購並政策並沒有根本性的改變，言下之意就是上市公司的並購並沒有收緊，也就是説，無論是中概股的回歸抑或是跨界並購，並無實質性的障礙，從而有利於維繫當前殼資源股的高估值坐標；二是因為相關部門稱繼續維持穩健的貨幣政策，從而意味著今年以來的貨幣政策方向並沒有任何的改變，流動性依然較為寬鬆，高估值坐標體系有望暫時得到維持，至少不會成為A股市場再度探底的源泉。

　　微變或釋放新的探底能量

　　但是，如果僅僅從政策資訊的字裏行間中尋找企穩的理由，那麼，顯然是難以契合當前A股市場的脈搏。因為當前公佈的數據顯示出寬鬆貨幣政策的預期正在降溫。日前，央行公佈2016年4月金融統計數據：4月新增社融7510億，約佔3月新增量的三分之一，同比少增3072億；M2由上月13.4%回落至12.8%；當月金融機構貸款增加5556億，同比少增1523億。如此數據就説明瞭一季度超預期的信貸方向開始迅速改變，這自然會引發市場參與者對後續資金面的擔憂，這可能是相關部門的澄清所難以緩解的。

　　更何況，對於跨界收購以及中概股的回歸套利行為，對市場參與者的操作行為已經産生了深深的影響。這在輿論中已經有所體現，比如説關於影視明星的影響力進行證券化的行為，再比如説中概股在納斯達克私有化只需要數億元美元的成本，但到A股借殼增發就需要花費100億人民幣，意味著換一個市場，就可以增值3倍甚至4倍，這顯然不利於A股證券市場資源配置功能的釋放，更不利於A股證券市場的融資功能的演繹。所以，跨界收購、套利行為的政策導向雖然沒有變化，但在審批過程中注意輿情，進而在政策大框架內進行調節的可能性還是存在的。既如此，市場參與者對殼資源的擔憂仍然存在。

　　由此可見，當前A股市場的低迷，固然是由於政策層面的擔憂因素，但更主要是對A股估值結構性泡沫的擔憂。畢竟目前殼資源價格仍然在30億元、40億元，沒有清晰的主導業務，也沒有強大的盈利能力，就在證券市場上標出30億元、40億元的總市值，的確使得A股估值坐標紊亂，不利於A股市場的發展。因此，需要通過股價的調整，來達到正本清源的目的，凈化A股市場。

　　綜上所述，短線A股市場可能會因為相關部門的澄清消息而有所企穩。但是，A股的壓力源泉——估值坐標的結構化泡沫並未消除，仍然會在相當長時間內成為A股調整、低迷的核心源泉。所以，在操作中，建議投資者短線可暫持股，但不宜倉位過重，且在持倉過程中，更需跟隨當前主流資金的方向，積極調倉。比如説盡可能地持有業績穩定、股息率高等場外資金相對認同的品種，如食品飲料概念股、OLED産業概念股等。（金百臨諮詢 秦洪）