據上證報資訊統計，在2015年以來掛牌的公司中，有近一半已啟動資本運作，甚至有17家公司出手的時間點距離其上市時尚不足三個月，且涉及金額大多超過IPO募資額。在方案設計上，中概股回歸、跨界並購、産業鏈整合等均有涉及。但不得不警醒的是，其間夾雜著貼近熱點、莫名跨界的操作，無助於産業鏈整合，在當下監管政策持續收緊的背景下，其中潛藏的各類風險不容小覷。

　　A股的次新股一族就是這麼“傲嬌”：其傲視群“股”的不只是連綿的一字漲停板，還有掛牌上市後接踵而至的資本棋局。

　　據上證報資訊統計，在2015年以來掛牌的公司中，有近一半已啟動資本運作，甚至有17家公司出手的時間點距離其上市時尚不足三個月，且涉及金額大多超過IPO募資額。在方案設計上，中概股回歸、跨界並購、産業鏈整合等均有涉及。

　　在滬上某券商投行人士看來，雖有IPO募資額受限難以滿足後續項目需求等諸多緣由，上市公司只得“先上市後運作”，但不得不警醒的是，其間夾雜著貼近熱點、莫名跨界的操作，無助於産業鏈整合，在當下監管政策持續收緊的背景下，其中潛藏的各類風險不容小覷。

　　項目高大上

　　在日趨複雜的資本局中，這些次新股公司絲毫沒有“新人”的膽怯，將包括中概股回歸在內的諸多高難度運作玩轉自如。

　　金橋資訊堪稱個中翹楚。2015年5月，金橋資訊上市，就在其上市尚不足一年之時，即一個猛子扎入“中概股回歸”的資本大潮，謀劃以發行股份的方式收購在納斯達克上市並已達成私有化協議的航美傳媒控制權，雙方為此已簽署備忘錄。

　　資料顯示，航美傳媒是一家提供航空機場媒體服務、專業開發和經營機場媒體的高端戶外運營商，擁有中國航空數位媒體市場超過90%的份額，以及大份額的機場傳統媒體資源。按照航美傳媒5月10日的收盤價4.77美元計算，其目前總市值約為2.86億美元（約合18.6億元人民幣）。

　　考慮到航美傳媒在納斯達克上市，金橋資訊要想拿下其控股權，一系列複雜的操作必不可少。不過，從金橋資訊的表述及自身情況來看，其顯然對此操作胸有成竹。

　　有業內人士表示，金橋資訊2015年歸屬於上市公司股東的凈利潤為3676.94萬元，同比下降3.51%。而且，公司因2015年半年度業績預測較當期利潤差異巨大而遭上交所通報批評。航美傳媒回歸之路似乎並不平坦，不過，其作為擁有大量資源的戶外媒體運營商，與金橋資訊當前業務對接則將形成協同效應。

　　金橋資訊此次重大資産重組頗具看點，傳媒資産、中概股回歸等種種熱點齊聚，令市場充滿期待。

　　事實上，在涉足複雜資本運作方面，金橋資訊絕非次新股中的獨行者。數據顯示，截至5月初，在260家于2015年以來上市的次新股中，已透露所籌劃的重大事項為重大資産重組或者發行股份購買資産的公司達43家之多，其中已披露並購重組方案的有15家。若將定增方案囊括其中的話，這一數據將進一步擴大至118家，佔比高達45%。

　　出手短平快

　　“次新股的資本運作大多聚焦于自身行業，以提升自身競爭力為首要目標。”有投行人士分析稱，上市平臺無疑給了公司強大的融資能力，其儘快利用上市平臺完成蛻變是必由之路。

　　細查這些方案，大多為加碼主業，或者産業鏈上下游的佈局延伸，行動之迅捷令人咋舌。數據顯示，上述118家宣佈籌劃重大事項的次新股中，有17家公司在上市三個月內即有意啟動有關運作，且所涉及金額甚至遠高於其IPO時的募資金額。

　　以吉祥航空為例，其于2015年5月27日上市後僅僅過了一個月，即停牌籌劃定增，並在半個多月之後宣佈募資約35.65億元用於購買飛機以及進軍線上旅遊行業。反觀此前的吉祥航空IPO方案，其彼時總計發行新股6800萬股，募集資金總額僅為7.6億元。

　　2015年12月31日上市的久遠銀海同屬此類。公司在今年3月份發佈定增方案，募集不超過5億元資金用於産業鏈多個項目，該募資額也超過其上市時募資額的兩倍。

　　同樣，今年5月10日啟動定增方案的音飛儲存，距離公司上市尚不足一年，高達14.85億元的計劃募資額也遠大於其IPO時3.1億元募資總額。

　　不僅是定增，次新股公司在收購方面也不遜色。以耐威科技為例，公司上市僅5個月就啟動重大資産重組，7.5億元收購瑞通芯源100%股權；同時定增募資7.5億元配套資金，用於標的公司建設北京8吋MEMS生産線。對於此次並購，耐威科技表示，公司將實現自主研發高性能MEMS陀螺儀、高精度MEMS加速度計等主要慣性器件的能力，形成慣性導航業務的全産業鏈佈局。

　　在業內人士看來，利用資本市場平臺迅速做大做強，整合産業鏈資源正被越來越多的次新股公司所關注，這正是這些次新股公司資本運作的主要脈絡。

　　 監管搶逼圍

　　按照現行的新股發行規則，受限于與行業平均市盈率相匹配的發行估值，次新股公司在資金募集方面難免捉襟見肘，“先上市再運作”成為不少公司的選擇。但是，值得提醒的是，在這些“後IPO運作”中，一些跨界佈局已引起監管層關注。

　　今年2月，2015年5月上市的浙江金科公佈了一份重組方案，擬以29億元的價格收購杭州哲信100%股權。資料顯示，杭州哲信成立於2010年5月，是一家依託大數據分析，從事移動休閒遊戲發行運營為主的移動互聯網企業。交易對方承諾標的公司2016年度、2017年度和2018年度實現凈利潤分別不低於1.7億元、2.3億元和3億元。

　　對於此次收購，浙江金科表示，公司將通過此舉成為擁有“精細化工新材料+移動遊戲業務”雙主業的上市公司。

　　或是出於對其急於跨界的不理解，監管層在反饋材料中就要求公司“補充披露上市時發展戰略與本次跨界並購重組是否存在衝突”。

　　在業內人士看來，在“重組後遺症”頻發並成為上市公司業績“黑天鵝”的背景下，次新股的資本運作，尤其是與主業相去甚遠的跨界運作值得格外關注。“在不熟悉行業的情況下，跨界往往暗藏著諸多風險，次新股上市不久，一旦被標的資産拖累，將直接影響盈利能力，風險較一些公司有過之而無不及。”

　　事實上，對於包括次新股在內的上市公司密集的並購重組，監管層已經意識到其中風險，並有意出手“擠泡沫”。5月6日，證監會發言人在回應有關“中概股回歸A股市場暫緩”的傳聞時稱，正在對海外上市的紅籌企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。基於此，前期股價堅挺的中概股紛紛大跌，其中航美傳媒股價在3天內跌幅超過8%，金橋資訊的重大資産重組因此存有較大不確定性。（邵好 李興彩）