■ 深圳特區報財經評論員 王平

　　五月開門，滬深股市大紅，一個好的起頭讓多日低迷的市場為之一振。但大盤在3000點關口徘徊不前，卻讓投資者始終高興不起來。最後還是應了那句股諺，盤久必跌。5月6日一根帶量巨陰將各大重要均線支撐統統擊穿，同時也將多方多日的努力化為烏有。

　　一個沒太讓人經意的關口，為何讓多頭反覆折戟，三千點咋就這樣難。

　　在每一次反彈中，唱多是一道亮麗的風景。李大霄繼嬰兒底之後，又弄出了個地平線。不過，3000點只是地平線，對於看多的人，差不多是基本共識。任澤平突然轉調，緊急喊話，幹！當時，他看見了還有兩成漲幅，算了一下，大概是3600點。後起之秀前海開源楊德龍主張的是千點反彈，目標不亞於3600點。前幾天，大盤低迷，東興眾智優選基金程遠喊出，2900點之際，跟著基金經理一起抄底吧！他心目中的點位也在3600點之上。葉榮添很久沒發話，一發話就是4000點。

　　但是市場走的卻沒有網紅們説的輕鬆。如果以1月19日作為此次反彈行情的起點，從上證綜指2655.66點起步，到3月21日站上3000點關口，整整花去了31個交易日，期間指數漲幅13.67%。攻上整數關口後，截至5月6日，A股又運作33個交易日，這一階段，指數始終在關口拉鋸，14個交易日收于關口之上，19個交易日在之下，區間下跌41.9點，跌幅1.4%。

　　倘若繼續細分，上證綜指站上關口後的這個波段又可分成兩個部分，4月15日之前的21個交易日中，12個交易日指數收在3000點之上，無論是兩市的成交，熱點的活躍度，都處於相對較好的水準，指數盤中最高達到3097.16點，接近去年異常波動形成的9月小箱體中軸的位置。4月16日開始，兩市大盤進入調整市，12個交易日，除了頭兩天勉強站在關口之上，其他時間都在之下。量能萎縮，熱點不繼，兩次放量均出現在恐慌下跌過程中。

　　上週五的大跌今天看來也有些無厘頭，所謂最大的利空，暫緩中概股回歸，對於A股並不構成太大的負面，從減少擴容反倒是利好。對於個別殼資源屬於利空，但絕大多數重組股影響即使不算利好，也屬於中性，這些股票從來就與中概股沒關係。一根大陰對調整予以確認，4月15日之後，行情趨勢實際已經在發生變化。

　　我們一直堅持二三月份出現一波可以吃飯的春季行情，按照歷史規律，這樣的行情一般以兩個月為限，4月中下旬結束的概率居大。現在看來，這種判斷還是有一定合理性。

　　當然，在國家隊救市救成股東後，對大盤指數運作的預期出現了紊亂，最大的變數來自投資者對國家隊意圖揣摩和理解上的博弈。國家隊一季度末持股公司家數1226隻，佔A股總量近半，所持A股市值有人預計達3萬億。於是市場將股市的漲跌與國家隊挂起鉤來，正如廣發證券分析的那樣，從來沒有什麼時候像現在這樣，大家張口閉口就是“國家隊”，“國家隊高拋低吸”形成“橫盤”的預期在蔓延。政府這只手沒有真正弱化之前，滬深兩市行情走勢還會出現反覆。

　　國內經濟下行壓力仍大，復蘇前景不明，美元進入加息週期，人民幣匯率波動幅度加大，這樣的大背景下，指數趨勢性上漲很難。但趨勢性大跌，所謂股災4.0齣現的理由也基本不存在。4月29日中共中央政治局會議強調，要保持股市健康發展。去年6月股市異常波動以來，中央高層關於股市的講話有好幾次，每一次的基調都是維護市場的穩定，這一次沒有重提穩定二字，實際上是在給市場一個明確的信號，國內股市系統性風險已經解除，股票市場已回歸常態波動。

　　保持股市健康發展，充分發揮市場機制調節作用，加強基礎制度建設，加強市場監管，保護投資者權益，中共中央政治局會議精神為中國股市未來的發展定了調，指明瞭方向。下一階段，管理層對股市的態度和治理策略可能也要發生改變。近期加強對市場監管，對各種違法行為的查處，就是引致上週五大盤劇烈震蕩的對中概股回歸的分析研究，都與之有關聯。當然，在具體實踐過程中，一些問題還需要不斷權衡解決。如充分發揮市場機制調節作用，就必須弱化政府這只手。國家隊選擇怎樣的時點退出，如何退出，同時又少給市場造成波動就是需要面對的一個難題。

　　在各種因素尚未明朗之前，國內股市區間震蕩，窄幅波動，在3000點附近波幅不大的空間，磨出一個中長期底部，應是各方容易接受的一種選擇。2015年的杠桿牛市之前，上證綜指在2000點附近10%的空間盤桓了一年之久。無數經驗表明，一輪牛市過後接著出現新一輪牛市可能性很小，這一次我們也不能過多的期望。

　　由此，或許未來需要接受這樣一個現實，我們還要在這種牛皮市中待一段時間。無法改變，就端正心態，降低收益預期，繼續與震蕩市共舞，左側交易，低吸高拋。不過，也必須時刻保持警惕，一些外在因素的激變可能引起指數的劇烈波動，遲遲都不進場的場外資金都在等待有朝一日這個“黃金坑”來臨，對於局中人而言，其中的風險不得不防。