對A股市場以及參與其中的投資者而言，2015年是非同尋常的一年：從上半年的單邊上漲，到下半年的急速下跌，A股市場在2015年演繹了一輪標準的“過山車”行情。在如此略顯極端的行情走勢之下，上市公司股東陣營也較往年發生了更大變化，中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）及國家外匯管理局（下稱“外匯局”）旗下三大投資平臺的出現，以及單祥雙掌舵的中科匯通與劉益謙麾下之國華人壽之間的舉牌“競賽”即為例證。

　　相較于基金、保險、券商等傳統投資機構，上述A股“新面孔”最新的投資動向無疑更值得外界關注。此外，作為市場中活躍資金的代表，一些牛散的持倉變動資訊也極具投資參考價值。在此背景下，上市公司最新財報中透露的股東持倉數據，則為外界提供了一個絕佳的觀察視角。

　　“國字號”：長期投資穩為主

　　近一個月來，外匯局“三劍客”的A股佈局成為市場熱議焦點，而隨著上市公司財報的陸續發佈，外匯局的A股投資版圖也日漸清晰。

　　綜合2015年年報及2016年一季報數據（截至4月28日），外匯局旗下的梧桐樹投資、鳳山投資和坤藤投資目前已進駐22家上市公司的十大流通股股東序列，以最新收盤價計算，合計持股市值已超過440億元。

　　梳理相關個股可以發現，外匯局旗下三大投資平臺此番A股投資主要有三大特點。

　　第一，或是出於穩健投資、資産安全性等因素考慮，其入股對象基本都是大盤藍籌個股。其中，以工商銀行為代表的銀行股佔據了六席，且持股市值遠高於別的標的；其他持股對象還包括中國聯通、上港集團、光大證券等；此外，中航動力、北方導航、洪都航空三家軍工股也被納入了其投資範圍。

　　第二，入股標的大多是央企或國資性質的上市公司。22家公司中，民企標的僅有廣匯能源、國金證券、恒生電子、九州通等4家，且皆是相關細分領域的龍頭企業。

　　第三，從投資時點來看，外匯局旗下三大投資平臺是從去年第四季度開始大規模建倉上述A股公司的，但與一般投資機構不同，其秉承著長期投資理念，在今年一季度並沒有減持相關個股。以光大證券為例，鳳山投資、坤藤投資去年末的持股規模與今年一季度末完全一致，而持股相對較少的梧桐樹投資，一季度末雖然從光大證券十大流通股東名單中消失，但這主要是光大證券十大流通股股東入圍“門檻”提高所致，梧桐樹投資自身應未實施減持。

　　另外需要指出的是，外匯局旗下“三劍客”實際持有的A股上市公司標的數量應該高於上述統計數據，一些入股標的由於沒進入前十大流通股股東而尚未被發現。可作參照的是，鳳山投資對國金證券的投資“曝光”，即是因為國金證券其他股東今年一季度進行了大舉減持，從而使鳳山投資被動“浮出水面”。

　　除外匯局“三劍客”以外，“證金係”（包括證金直接持股、中證資管計劃以及協議轉讓給匯金公司的持股）今年一季度的投資動向亦是外界關注重點。

　　梳理“證金係”持股名單發現，“證金係”一季度對於所持個股中的絕大部分沒有進行增減持操作，即保持“按兵不動”。不過，其同時也根據相關股價走勢，對小部分個股進行了針對性的買賣操作。

　　例如，證金公司今年一季度對國泰君安、國金證券等券商股分別實施了增持。而回看兩公司股價，均在今年一季度創下過階段性新低，證金公司彼時出手增持，顯然對維護股價穩定有著重要意義。

　　與此相對比，對於一季度漲幅較好的中小盤個股，證金公司則會擇機套現撤退，浙江富潤即是典型案例。財報數據顯示，證金公司去年末曾持有該公司217.66萬股股份，時至今年3月末，在浙江富潤前十大流通股股東“門檻”已降至125.83萬股的背景下，證金公司卻從十大流通股股東名單中“消失”。進一步來看，在今年2月披露重組方案復牌後，浙江富潤股價曾大幅上漲，證金公司遂趁勢離場。

　　舉牌雙雄：持股不動等風來

　　去年6月至8月A股“跌跌不休”之際，證金公司的及時入市在提供市場流動性、提振投資者信心、維護股市穩定、防範系統性風險等方面發揮了重要作用。與此同時，一些資本大佬亦看中了市場非理性拋盤背後“跌出來的機會”，通過快速吸籌頻頻舉牌上市公司，中科匯通和國華人壽就是彼時市場中的兩大明星。

　　明細來看，由單祥雙掌舵的中科匯通去年下半年曾對16家上市公司實施打包式舉牌，“驚艷”資本市場；同樣，“有錢任性”的劉益謙同期也拋出鉅資相繼舉牌了天宸股份、東湖高新等多家公司。從最新一季報數據來看，儘管為期6個月的“窗口期”已過，但舉牌“雙雄”並未反手賣出，而是選擇了繼續堅守。

　　根據目前披露的一季報數據，中科匯通截至3月末持有的沙河股份、綿世股份、朗科科技等11家舉牌標的股權比例，與去年末相比均未有任何變化。與之類似，國華人壽所持華鑫股份、新世界等公司股份數額也與去年末一致，並未減持。

　　兩家舉牌“專業戶”以持股不動的方式表達對相關個股的看好。不過，由於今年1月份股指大幅下挫，兩家公司所作出的“堅守”決定，也使一些股票投資處於浮虧境地。例如，國華人壽去年8月份曾強勢舉牌東湖高新，此後又進一步加倉。經記者粗略計算，其平均買入成本應在每股10元以上，隨著今年1月市場震蕩下挫，東湖高新最新股價已跌至8.17元。而國華人壽早前對華鑫股份、新世界的舉牌操作，目前也處於浮虧狀態。

　　與之類似，中科匯通對舉牌個股的投資也是“盈虧各半”。低位買入的大連聖亞、寶誠股份為其帶來了一定浮盈，但高位舉牌的設計股份、豐樂種業則産生了一定的浮虧。

　　牛散群體：減倉“蟄伏”搏短線

　　所謂“船小好掉頭”，相較于上述“國字號”機構以及舉牌“雙雄”的中長線投資配置，資金規模相對較小、擅長短線的牛散群體盡顯其操作的靈活性。值得一提的是，在去年下半年市場出現大跌後，一些傳統知名牛散大幅收縮“戰線”，投資風格日趨謹慎。反觀一些新近崛起的牛散，其操作風格卻顯犀利，頻頻“捕獲”短線牛股。

　　由於在投資過程中頻頻“獵獲”大牛股，蔣政一近年來一直被視作A股市場“牛散”的傑出代表。記者注意到，在去年6月份股指高位階段，蔣政一共進入*ST江化、聯絡互動等11家上市公司的十大流通股股東序列，投資熱情之高可見一斑。

　　然而，隨著大盤此後進入非理性下跌通道，蔣政一將上述持股快速斬倉，至去年9月末，持股量入圍十大流通股股東名單的僅有三變科技一隻，這也是由於三變科技停牌無法賣出所致。此後，無論大盤反彈還是震蕩，蔣政一均沒有大舉建倉個股，而是採取了“快進快出”策略，截至今年3月末，蔣政一持股標的中只有中核鈦白、三變科技區區兩隻個股，其在去年四季度買入的浙江美大已在今年一季度快速拋出。

　　同樣，在經歷了數輪大跌後，以押注重組股出名的鄒瀚樞，其投資風格也發生了較大變化。最新一季報顯示，鄒瀚樞所持標的為振東制藥和藍海華騰，均為創業板個股。

　　在市場分析人士看來，蔣政一、鄒瀚樞早前都以“押寶”重組股聞名，但在市場急劇震蕩的背景下，對某些個股的中長期潛伏將面臨巨大的不確定性，這或是兩位牛散放棄重組股轉做中短線投資的原因所在。

　　不過，在蔣政一、鄒瀚樞等傳統牛散選擇低調“蟄伏”之際，新晉牛散卻在市場中不斷涌現，其中一位名叫“施桂花”的自然人堪稱代表。

　　相關資訊顯示，三峽水利股價今年一季度以來逆勢大幅上漲，而一季度大舉建倉該股並堅定持有的施桂花（持有507.45萬股），從中已賺得盆滿缽滿。除三峽水利外，施桂花截至今年3月末還持有佰利聯88.50萬股，該股同樣是一季度的大牛股，今年1月以來最高漲幅一度超過60%。

　　施桂花重倉買入上述兩隻個股的原因不得而知，但記者注意到，上述兩隻股票均為高送轉類個股，其中三峽水利2015年度利潤分配方案為“10轉20派1.5元”；佰利聯則更為慷慨，同期利潤分配方案為“10轉25派3.5元”。可見，施桂花對於高送轉類個股青睞有加，並成功將操作思路轉化成投資浮盈。（記者 徐銳）