德國內部近來對歐洲央行強化貨幣寬鬆措施多有微詞，一些政客和學者認為，此舉損害了德國銀行業和普通儲戶的利益。歐洲央行行長德拉吉捍衛寬鬆政策的態度頗為堅決，同時表示歐洲央行的職能是追求歐元區價格穩定，而不是為了德國。

　　目前，低利率政策打擊了德國儲戶以及在盈利上嚴重依賴利息收入的德國較小銀行，那些擔保投資最低回報的德國壽險公司也受到了打擊。德國巴伐利亞州財政部長馬庫斯·澤德近期公開表示，歐洲央行的貨幣政策正在侵蝕德國儲戶的財富。上月歐洲央行全面降息，尤其是將主導利率降至零，並將隔夜存款負利率進一步擴大，招來了更多批評之聲，本月歐洲央行並未推出新的刺激政策，但對寬鬆貨幣政策的質疑並未減弱。

　　“我們受命追求整個歐元區的價格穩定，而不僅僅是德國。我們遵守法律，而不聽命于政客，因為我們是獨立的——這是法律規定的。”英國《金融時報》援引德拉吉本人的話説，對該行獨立地位的挑戰將損害人們對歐元區復蘇的信心，迫使政策制定者將利率在更低水準保持更長時間。根據歐盟有關規定，歐洲央行將維持歐元區中期價格穩定作為單一政策目標。事實上，歐洲央行也特別重視通過改善融資條件來刺激歐元區經濟增長，因為歐元區經濟倚重銀行融資。一段時間以來，歐洲央行把通脹預期惡化和借貸非必要緊縮作為採取更大力度寬鬆措施的兩個前提。

　　德拉吉還説，低利率並非歐元區特有，美聯儲實施零利率政策的時間比歐洲央行長得多。雖然美國養老金市場和保險業也因此受到影響，但與德國情況有所不同。德國養老金市場與保險業遭受壓力的主要原因在於監管規則和經營模式等，並非貨幣政策。

　　德拉吉在日前議息會議結束後的新聞發佈會上表示，今年第一季度的銀行業借貸調查顯示，歐元區企業從銀行貸款的條件進一步改善，所有類型貸款需求都呈現上升。銀行貸款需求上升主要得益於低利率環境、以投資為目的的融資需求增加及房地産市場回暖。相比融資條件，歐元區通脹預期依舊不容樂觀。歐盟統計局的數據顯示，主要得益於服務價格上漲，3月歐元區通脹率回升至零。但德拉吉指出，基於目前的能源期貨價格，未來幾個月歐元區通脹率可能重新跌入負區間，預計2016年下半年出現反彈，並在未來兩年進一步攀升。德拉吉説，低利率由低增長和低通脹決定，並非由貨幣政策導致。他説，2015年是歐洲央行實施負利率的第一個完整年份，並沒有明顯證據顯示負利率已傳導至歐元區銀行系統的儲戶或貸款者。對歐洲央行而言，負利率的實踐經驗至今大體上是積極的。對於持續低通脹，德拉吉呼籲市場“要有耐心”。他説，歐洲央行的寬鬆貨幣政策將為未來的通脹變化提供支撐，其積極作用將越來越多地顯露出來。

　　根據歐洲央行判斷，歐元區經濟將保持溫和、穩定增長。在德拉吉看來，過去幾年來，貨幣政策成了推動經濟復蘇的唯一政策，但它無法解決歐元區經濟中一些根本的結構性弱點。德拉吉指出，要使歐元區回歸長期的可持續增長，不僅需要貨幣政策，還需要結構性改革、財政政策的支援，包括減稅、減少政府開支和增加公共投資等。（沈忠浩）