券商人士認為，在政策上，掛牌企業進入創新層意味著更多監管，同時意味著更多福利

　　《證券日報》記者獲悉，繼本週第一輪分層倣真測試之後，下周（4月25日至2016年4月29日）新三板將進行分層資訊揭示第二輪倣真測試，並將開放測試環境。本次測試主要內容為，測試掛牌公司分層資訊揭示的及時性、準確性和完整性，各行情技術系統對掛牌公司分層資訊揭示的準確性，分板塊揭示不同層次證券行情的正確性。測試最新分層資訊公告文件的定時重發功能。

　　全國股轉系統昨日發佈《關於開展全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層資訊揭示第二輪倣真測試的通知》，在第一輪倣真測試的基礎上，再次與中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱中國結算）、深圳證券通信有限公司（以下簡稱深證通）共同搭建倣真測試環境，供所有市場參與者進行完整的業務功能測試。本輪測試結束後，全國股轉系統將擇機啟動全網測試。

　　隨著新三板實施內部分層臨近，包括主辦券商在內的各市場主體對分層後的監管與制度紅利特別期待。華龍證券新三板管理總部總經理呂紅貞向《證券日報》記者表示，在政策上，掛牌企業進入創新層意味著更多監管，同時意味著更多福利。

　　據呂紅貞介紹，全國股轉系統在近期的培訓會上透露了有關分層的監管思路，創新層將成為監管重點。“全國股轉系統表示將從三個方面搭建專門針對創新層的監管體系，有四類創新層公司將會被重點關注。”

　　除了更加嚴格的監管，全國股轉系統還將以提高市場效率為核心，持續推進制度創新，優先進行融資制度、交易制度的創新試點。

　　“對於投資者而言，創新層的推出將極大提高投資效率，吸引更多淘金者。” 呂紅貞認為，截至2016年4月8日，在全國中小企業股份轉讓系統掛牌的企業已達6455家，而按照徵求意見稿標準的創新層三條標準統計，能夠進入創新層的公司在12%左右。對於投資者而言，從創新層的優質企業中尋找標的極大地提高了投資效率。

　　據測算，符合徵求意見稿標準的創新層的企業整體凈資産收益率和營業收入分別是14.58%和25.09%，高於創業板的9.73%和23%、中小板的9.36%和8.58%，並且歷史財務數據也顯著優於創業板和中小板。優質的企業將吸引更多投資者來到新三板創新層淘金。

　　“分層制度推出後，優秀企業脫穎而出，短時間內將受到熱捧，大量資金追逐，甚至短時間內在頂層形成上百倍市盈率。創新層的優秀企業得到更高的估值認可，摘牌排隊到A股再上市的可能性進一步降低。”呂紅貞稱。

　　呂紅貞同時認為，分層後基礎層企業的定向增發將變得困難，市場會進一步分化，産生“馬太效應”。“優秀的企業融資順利業務發展更快，落後的企業融資困難業務發展緩慢，新三板分層後，基礎層與創新層的企業將呈現冰火兩重天的態勢。”

　　“對於券商而言，將更加謹慎的選擇掛牌項目，在做市方面更重視企業品質，對於券商掛牌業務而言，將更加重視從掛牌直投再到做市運作的全流程項目，對項目的選擇將會更加苛刻。”呂紅貞表示，對於做市業務而言，面對分層後創新層流動性的增加以及混合做市制度的臨近，需要尋找更多品質更好的項目，而這個品質標準就是以能否進入創新層作為評判的。(記者 左永剛)