盤久必跌再度應驗。在連續多日橫盤震蕩後，20日A股再現較大幅度調整：上證指數跌逾2%、創業板指跌逾5%，近百股跌停。機構分析認為，上證指數自1月底的2638點低點至今，已反彈55個交易日。本週市場上攻動能不斷減弱，在重要的選擇方向的時間節點，市場大幅下挫，是釋放風險的需要；無論是在宏觀基本面、流動性方面還是市場情緒方面，均對A股市場構成了壓力。

　　不過，機構認為，隨著兩市放量下挫，市場緊張情緒已大幅釋放，投資者情緒或更加理性。同時，中國經濟二季度仍將呈現穩中向好的格局，央行週三逆回購操作共凈投放2100億元，流動性整體將維持穩定狀態，市場經過系統性調整後，部分業績優秀個股的估值也得到了修復，調整後仍可尋找低接機會。南方日報記者 郭家軒 實習生 梁志毅

　　復盤大盤久攻不下出現調整

　　經歷了1月中上旬的快速千點大跌後，自1月底以來，A股市場展開了一波慢牛反彈行情。以上證指數為例，本輪反彈始於1月底的2638點，目前空間上已反彈到了1月千點下跌以來的約一半位置。同時，部分週期股出現了一波不錯的行情，一些價值成長股得到了一定程度的估值修復，而新興行業小盤股則大幅上漲。

　　不過，在經歷了近3個月的上漲之後，目前A股再次進入了較為敏感的面臨方向選擇的時間段。在連續橫盤震蕩多日後，週三A股再度迎來了久違的大跌行情：上證指數盤中跌逾3.5%，創業板一度下挫逾6%。

　　在銀行、保險等權重股護盤下，尾盤有所反彈，截至收盤，上證指數跌幅達2.3%，深證成指跌幅達4.1%，創業板跌幅為5.6%。

　　當日盤面上，板塊全數飄綠，無一上漲，有近百隻個股跌停。數據顯示，近140個行業板塊跌幅在5%以上，鈦白粉、智慧醫療、移動支付以及國産軟體跌幅較大，而下跌最少的板塊則為：銀行、稀土永磁、機場航運以及深圳國資改革等。

　　綜合分析來看，引發市場大跌的因素主要有以下幾點：首先，宏觀經濟面上，市場對中期經濟復蘇前景仍有擔憂，而房地産投資和消費回暖、供給側改革帶動大宗商品持續反彈等，也分流了股市的資金。

　　其次，近期商品期貨持續大漲，特別是“黑色系”金屬、農産品價格快速上漲，使得市場擔憂通脹會引發市場貨幣政策收緊的預期。

　　在長江證券策略分析師陳果看來，近期流動性也確實出現了一些不好的跡象，比如近期長端國債利率大幅上行、信用利差創出階段性新高，央行貨幣政策預期正在由寬鬆轉向鬆緊適度，而近期央行的一些表態以及本月縮量續作收回流動性而非降準的操作方式一定程度反映了央行的審慎態度。

　　在市場情緒方面，經歷前日縮量盤整後，市場預期短期會出現變盤，而從當日放量殺跌的走勢來看，市場無疑短期選擇的方向是向下。在市場恐慌情緒助推下，空方力量激增。而且，從熱點方面考慮，市場短期內熱點並不明顯，缺乏主線行情引導，而題材板塊近期走勢疲弱。

　　此外，下周美聯儲會議將成為市場短期關注焦點，雖然近階段美聯儲加息概率不大，但美聯儲加息擔憂始終制約著市場上行。綜合來看，短期無論是在宏觀基本面、流動性方面還是市場情緒方面，均對A股市場構成了壓力。

　　前海開源基金執行總經理楊德龍在接受南方日報記者採訪時也指出，週三市場下跌是“盤久必跌”的市場心理在作祟；從技術上來講，大盤有自身調整的需求。

　　展望市場多空膠著狀態有望打破

　　對於本輪市場反彈，市場主流觀點認為，A股市場主要受週邊環境和國內政策影響較大。事實上，一季度中國經濟增速保持在合理區間內，其他指標也表現穩健，美聯儲短期不加息預期強烈，市場並沒有理由大幅下探。

　　不過，分析人士也指出，鋻於目前市場整體處於存量博弈階段，短期難有大量新增資金入場，在熱門板塊上演一輪大幅反彈之後，畏高情緒已經産生，引發市場波動在所難免。

　　廣州一位資深投資人士對記者説，在經過了3個月的階段性反彈後，出現階段性回調也屬正常，投資者應予以警惕；不過，在目前的市場環境下，出現類似去年和今年1月的單邊下跌、個股普跌的可能性已不大。

　　從影響後市股市運作的主要因素來看，除了週邊商品和股票市場的波動、美聯儲加息與否、國內貨幣政策變動預期等，投資者還需要關注一些市場內的“因子”，如市場反彈之後的籌碼博弈、市場主體心理面變化、公司一季報整體盈利增速、IPO節奏等等。

　　其中有利好也有利空，但單個因素都不足以改變股市的運作節奏。對於後市，多數受訪主流券商人士普遍傾向於：市場過度解讀了引發市場下跌的利空因素。

　　在楊德龍看來，自1月底反彈以來，目前市場趨勢已發生反轉，“在春節之前大盤是逐波下跌，現在應該説市場的反彈還在進行”；上證指數到3000點附近後，市場上出現一些（多空）分歧也很正常；此前市場在3000點附近膠著了20余個交易日，可以説多空分歧正在震蕩膠著中消化。“今天（20日）A股通過下跌來充分釋放風險，這樣後期的反彈才能夠蓄勢。”

　　來自中投證券的觀點也指出，由於目前市場心理仍十分微妙，若沒有充分盤整，很難直接向上突破，個股波動會非常激烈，這也是多空博弈的一種結果，大資金在波動操作中尋找盈利空間，因此市場總體趨勢向好沒有改變，投資者應注意市場的這一特點，正確把握市場的波動，順勢而為。

　　除此之外，近期一些利好消息頻頻出臺，比如日前央行通過中期借貸便利釋放4000多億的流動性，週三又逆回購操作共凈投放2100億元，流動性整體將維持穩定狀態；而市場經過系統性調整後，部分業績優秀個股的估值也得到了修復，調整後仍為尋找低接機會的時機。同時，市場也預期A股有望在6月加入MSCI指數等，這些利好的逐步兌現，或有助於促使市場突破目前的多空膠著狀態。“預計不會太久，可能在‘五一’前後，市場還是有突破的可能性。”楊德龍預測。

　　■連線

　　國金證券首席策略分析師李立峰：

　　短期震蕩後仍存結構性機會

　　國金證券首席策略分析師李立峰在接受南方日報記者採訪時表示，週三市場出現快速下跌，主要緣由有三個方面：一方面，前期反彈獲利盤較重；二，市場擔憂四月份信貸較三月份環比出現下降；三，近期農産品價格快速上漲，特別是豬肉價格的上漲，引發了市場對通脹上行的關注。

　　“對於後市，我們傾向於市場過度解讀了上述資訊，央行對流動性整體維持中性略寬的格局並未改變。市場短期維持震蕩，蓄勢後市場仍存在結構性的機會。板塊方面，仍推薦與漲價相關的白酒、鋼鐵、焦煤、養殖等品種。”李立峰説。

　　而上投摩根智慧生活基金擬任基金經理楊景喻也表示，儘管市場下跌，但市場結構化特徵明顯，這表明市場仍然是按照震蕩市選擇高景氣度行業的邏輯來運作。“對於後市，我們認為在宏觀經濟向好、匯率風險不大的背景下，市場整體下調幅度相對有限，市場在出現大幅調整時更應該關注高景氣度行業的相關標的。”