一家企業在新三板上市，券商為其編纂的上市文件（即《公開轉讓説明書》）應該有多大的篇幅？福建歸真堂藥業股份有限公司（下稱歸真堂）給出了一份答案：超過14萬字。

　　2015年12月14日，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司（下稱新三板）公告了歸真堂提交的相關上市文件。這一組沉甸甸的文件宣告了歸真堂的歸來，也又一次開始挑戰公眾的神經。

　　因為，有四個字和歸真堂緊緊綁在了一起：活熊取膽。

　　2009年11月19日，歸真堂在《福建日報》發佈接受輔導公告，正式啟動了到主機板上市的進程。此舉隨即引發媒體輿論的關注，批評聲、反對聲接踵而來。

　　2011年2月9日，《中國青年報》刊登《市場應對歸真堂“活熊取膽”亮“紅牌”》一文，輿論聲討之聲陡然加大。

　　2012年2月14日，由全國政協常委馮驥才、歌手韓紅、作家畢淑敏、企業家李東生、中央電視臺主持人崔永元、天使投資人薛蠻子等72位各界知名人士聯合簽署的《致中國證券監督管理委員會的籲請函》，由北京愛它動物保護公益基金會送交中國證監會。籲請函反對歸真堂上市，認為“歸真堂一旦獲批上市，將引發社會各界對自然生態環境保護問題的激烈爭辯，並可能對政府職能部門監管能力和公信力産生質疑”。

　　雙方較量的結果是2013年4月證監會宣佈歸真堂IPO中止審查；當年6月，歸真堂表示，未來時機成熟時不排除擇機再啟IPO。

　　果然，歸真堂捲土重來。這一次，他們不找主機板了，他們盯上了新三板。

　　在提交申請之後，新三板先後兩次給歸真堂發來問詢函。2016年3月21日，歸真堂對第二次問詢做了回復。這份回復于4月5日被新三板公佈。

　　説來也巧，歸真堂歸來的過程和新三板分層幾乎同步。

　　2015年11月24日，新三板發出了關於就《全國股轉系統掛牌公司分層方案（徵求意見稿）》公開徵求意見的通知，正式啟動分層工作。僅僅20天之後，12月14日，歸真堂上市文件被公告。

　　現在，分層工作已經進入演習階段了。根據新三板的安排，本週（4月18日至4月22日），新三板進行分層資訊揭示第一輪倣真測試。如果一切順利的話，5月正式分層，應該不成問題。

　　新三板分層，意義重大。

　　2013年12月13日，國務院發佈《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》。根據這個決定，“在全國股份轉讓系統（新三板）掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”。

　　第二天，證監會對國務院的決定進行了解釋，指出國務院決定要求建立不同層次市場間的有機聯繫，就是要使得交易所市場、全國股份轉讓系統（新三板）和區域性股權轉讓市場之間形成上下貫通、有機聯繫的統一整體。因此，按照國務院決定的精神，全國股份轉讓系統（新三板）的掛牌公司可以直接轉板至證券交易所上市，但轉板上市的前提是掛牌公司必須符合《證券法》規定的股票上市條件，在股本總額、股權分散程度、公司規範經營、財務報告真實性等方面達到相應的要求。

　　新三板分層就是據此而來。因為新三板掛牌公司實在太多了，截止到2016年4月15日，共有6583家公司掛牌。這麼多公司，不可能一哄而上進入主機板，一個個甄別也太費勁，還不如借鑒學校搞快慢班，把成績好的、有望衝擊北大、清華的集中在一起。

　　對於高中分快慢班，筆者十分不感冒。但是對於新三板分層，筆者十分贊成。分層監管，優勝劣汰，對於促進掛牌公司的健康發展，對於建立不同層次市場間的聯繫，使優秀的公司能上，落後的公司能下，實在是一件很好的事情。

　　根據安排，新三板的分層也是一步一步來。第一步先分為兩層：創新層和基礎層。

　　這次分層確定之後，位列創新層的掛牌公司當然是更有希望衝擊主機板的。

　　筆者猜想，當創新層出現了第一家衝上主機板的公司時，新三板是不是該舉辦一個儀式，給這家公司披紅挂彩、抬上大花橋，再雇一個樂隊，吹吹打打地給送過去？

　　哪家公司會拔得頭籌呢？

　　讓我們回過頭來看一看。假如歸真堂登陸新三板了，它會被分到哪一層呢？

　　如果它被分到了創新層，它會不會成為第一隻衝上主機板的公司？

　　這樣的結局，不是沒有可能，畢竟7年前的第一次，它可是要衝擊主機板的。

　　這個話題，有那麼一點兒黑色幽默的意思吧？