■文/陸綺雯

　　金融創新與百姓生活竟然還會産生如此這般的“化學反應”？這就是海通證券債券融資團隊的創新實踐與我們日常生活擦出的火花。

　　先來看看這道垃圾焚燒發電的融資難題，海通是怎麼解的吧。

　　近年來，我國垃圾焚燒設施建設提速明顯，隨著城鎮化進程的推進，未來垃圾焚燒發電技術將得到更廣泛的運用，不過，一直以來，該類項目的融資是一個難題。

　　在海通證券看來，垃圾焚燒發電項目前期投資大、運營成本相對較低，而其主要收入來源包括垃圾處理費收入、發電收入、即徵即退增值稅、供熱收入、售渣收入等，擁有穩定可預測的現金流，這些決定了項目收益債券這一創新融資方式特別適用。

　　海通證券股份有限公司副總經理任澎介紹説，“14穗熱電債”是由海通證券承銷的全國第一隻項目收益債券，發行規模8億元，期限10年，從第三年起分期還本，募投項目是廣州市第四資源熱力電廠垃圾焚燒發電項目。

　　“項目收益債券在償債來源、發行主體、賬戶設置、擔保增信方面具有顯著不同，這也是項目收益債券被視為一種制度創新的關鍵所在。”創新的核心在於融資方式，項目收益債券還本付息主要依靠項目自身收益，即融資以未來的現金流作為發債的基礎，與發行主體的信用相隔離，這使得解決很多城市化難題的融資思路一下子打開，比如，公用設施、保障房、高速公路建設，以及其他一些有門票收入的項目，都可以套用這一模式。

　　在海通“吃螃蟹”之後，項目收益債券在全國火了起來，目前，整個市場已達到接近1000億元的規模，而海通的儲備發行量也達到約500億元。在海通團隊看來，項目收益債券的潛力還非常大，眼下，我國經濟發展面臨較大困難，突出表現為企業融資渠道有限、社會融資成本偏高、間接融資比例較低、地方政府債務負擔較重等，而項目收益債券恰恰是可以運用的解題方式之一。

　　項目收益債券最大的特點在於以獨立的項目公司為發行主體、以項目未來現金流為償債來源、期限與項目建設運營週期相匹配，而且不以政府信用為背書，能更好的服務市政基建，降低地方債務風險。與此同時，項目收益債券不受項目實施主體資質的限制，有利於平臺公司拋開歷史包袱輕裝上陣，還可以成為PPP模式下項目公司的重要融資渠道，從而推進地方政府投融平臺公司轉型發展。而這些對於實體經濟的支援，將給百姓生活帶來方方面面的好處。

　　如今，“創新創造價值”已經成為海通上下的共識，創新基因逐漸融入每位海通人的血液。

　　海通的債券融資團隊，現有員工近200人，堪稱業內規模最大的債券承銷服務團隊。團隊由一批業務精湛、勤勉盡責的資深專業人士組成。一線業務人員全部為碩士研究生以上學歷，九成以上員工畢業于國內名校，五成以上擁有海外留學經歷，多名員工擁有CPA、CFA、ACCA、律師等執業資格證書。

　　優秀專業的團隊構成了各種創新的可能性。憑藉卓越的債券定價能力和創新能力，該團隊近年來連續推出一系列創新品種，包括可續期債券、超長期含權債券、項目收益債券等，産品設計在中國債務資本市場上創造了若干個“第一”，對國內債券市場空白的填補在業界産生了積極的示範效應。

　　創新理念已深入海通的基因。海通證券相關負責人表示，金融創新背後的根本力量是競爭，所以金融創新往往時間跨度長、涉及面廣，更重要的是，金融創新往往伴隨著社會經濟的重大變遷。“金融創新的價值在於釋放發展潛力，推動經濟發展。”當然，金融創新並非盲目尋求新鮮事物，金融創新必須堅持三點：一是降低融資成本，二是服務實體經濟，三是防範金融風險。

　　在海通債券融資團隊看來，心繫實體經濟、心繫民生，這和海通人的使命感息息相關。對於未來的創新步伐，他們思路清晰——金融人是金錢的“搬運工”，實體經濟越是困難，金融人身上的擔子就越重，必須把貨幣資源配置到最需要的地方，貨幣是催化劑，放對了地方，就能産生幾何級的能量。