■中國基金報

　　清明節最大的新聞，或許是財新報道“債轉股首批試點1萬億元，多為正常貸款”。

　　一位國開行高層透露，首批債轉股規模為1萬億元，預計在三年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規模的銀行潛在不良資産。“市場化”，是此輪債轉股與上世紀90年代末債轉股的最大不同。一位權威知情人士表示，此輪債轉股的“市場化”主要體現在，處置對象不能是處於市場出清過程中的“僵屍企業”，並且財政不做兜底。

　　記者從多位銀行業人士處了解到，國家開發銀行、中國銀行、工商銀行、招商銀行等銀行入選第一批債轉股試點。

　　何為債轉股？

　　債轉股，即將銀行持有的企業債權資産轉為對企業的股權投資。在經濟下行期，債轉股的主要作用有二：一是降低銀行不良貸款率；二是幫助企業去杠桿，減輕經營壓力。

　　通俗點説，就是別人炒股炒成了股東，可銀行借錢竟然借成了股東。這樣，銀行賬面上的“品質不好的貸款”減少了，企業也不用為還本付息而發愁了。

　　通過債權轉股權，商業銀行可力爭恢復貸款對象的盈利能力，改善其財務健康狀況，盡可能保全銀行的資産；而負債企業在財務壓力緩解後，經營有望改善。

　　債轉股，是好事還是壞事？

　　反對銀行債轉股的意見大致有這些：1.突破了《商業銀行法》的規定：商業銀行在境內不得從事信託投資和證券經營業務，不得向非自用不動産投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。

　　2.對於銀行來説，債轉股唯一的好處大概就是可以把目前越來越難看的不良貸款率降低，使銀行短期的盈利數字好看一些。

　　3.顛覆了正常經濟的“優勝劣汰”規則，而是逆向淘汰，獎懶罰勤。

　　但也有為債轉股叫好的學者跟基金經理。先説為什麼支援債轉股。

　　債轉股曾是有關方面力推的方案，當年備受爭議，但事實證明，債轉股是一招真正的高手才能下出的大棋局，這一步事後看，讓中國的國企活了，讓中國的銀行活了，讓中國的大棋局一下子全部擺脫困境。

　　其實，中國重新啟動“債轉股”，從防範宏觀和系統風險而言，這是正確的一步。如果聽任債務和信貸崩盤，結局肯定更加糟糕。

　　最樂觀的基金經理楊德龍提出千點大反轉説。楊德龍的邏輯是：地方債務平臺置換方案和債轉股方案，兩者本質上是一樣的，都對股市構成特大利好，將至少催生千點大反彈。一是，兩者第一批都是推出一萬億元規模，有效的解除了可能到來的債務危機；二是，兩者都是在大盤處於3000點的關鍵時刻推出；三是，兩者都消除了當時投資者最大擔憂。

　　從2014年提出地方債置換計划算起，A股迎來了三千點大反彈，即使從2015年3月12日財政部發文確認置換1萬億元地方債算起，A股也反彈了2000點。這次中央試點一萬億元債轉股，大大減輕了投資者擔憂，減少了多空分歧，必將促進大盤實現千點大反彈。

　　但是，債轉股最後的買單人，有沒有可能是現在股市中這群“韭菜”？