【2016年價格變化總體形勢好于去年】2016年我國經濟運作面臨十分複雜的國內外環境，經濟發展遭遇前所未有的困難。同時，影響經濟運作的各種因素均存在很大的不確定性，進而影響價格運作也存在較大的不確定性，價格運作顯示出一些與以往不同的特點。總體上看，2016年我國價格運作將呈現以結構性變化為主的特點，但在不同領域有不同的特徵。具體來看，2016年我國價格運作將呈現八個基本趨勢。

　　2016年我國經濟運作面臨十分複雜的國內外環境，經濟發展遭遇前所未有的困難。同時，影響經濟運作的各種因素均存在很大的不確定性，進而影響價格運作也存在較大的不確定性，價格運作顯示出一些與以往不同的特點。總體上看，2016年我國價格運作將呈現以結構性變化為主的特點，但在不同領域有不同的特徵。具體來看，2016年我國價格運作將呈現八個基本趨勢。

　　一、居民消費價格總體呈現低位溫和上漲

　　當前，世界各國經濟走勢分化，總體走勢不如預期。美國經濟復蘇勢頭減緩，新開工項目減少，製造業需求缺乏動力，製造業指數連續下滑；歐洲經濟回調明顯，去年四季度 GDP環比有所下降，零售指數與 進出口數據疲態盡顯；日本核心 CPI同比增速下滑，製造業、零售消費、對外貿易數據均不同程度惡化，整體經濟仍然脆弱；主要新興市場國家中俄羅斯、巴西經濟均出現衰退並伴隨嚴重通脹，南非也處於衰退邊緣且面臨通脹威脅。整體來看，今年我國經濟增長面臨的外部環境更趨複雜，也更加困難。從國內來看，我國經濟還處於探底階段，加上國內經濟正處於結構調整的關鍵時期，受去産能、去庫存的任務重、壓力大等因素影響，經濟增長將繼續穩中放緩，居民消費價格漲幅不會過大。同時，由於 國際貿易 持續萎縮、美元升值等因素影響，今年國際 大宗商品價格可能繼續低位震蕩運作，價格水準總體將低於去年，也將在一定程度上抑制國內價格漲幅。

　　另一方面，國內貨幣環境寬鬆，保增長、去産能的政策環境，以及食品、服務、居住等生活必需品價格的剛性上漲仍將推動CPI溫和上漲。今年我國M2目標由去年的12%調增到13%，並首次將社會融資規模納入貨幣政策調控指標，目標設定為13%左右，比去年12.4%的增長幅度有所增加，顯示出貨幣政策層面對實體經濟的支援力度進一步加大，將有助於推動價格的整體上行。此外，勞動力、土地價格剛性上漲，價格改革加快推進等因素，都將推動食品、服務、居住價格上漲。再考慮到今年居民消費價格翹尾影響大於去年，因此判斷今年居民消費價格仍將保持溫和上漲態勢，漲幅將略高於去年。但價格上漲的主要原因是生活必需的食品和服務價格的上漲以及政府調整公共服務價格、去産能、去庫存等政策因素的影響，並不是經濟運作或供求關係發生了根本性的變化。

　　二、 PPI仍保持明顯下降走勢降幅將有所減小

　　截至2016年2月，PPI同比已連續48個月下跌，累計跌幅12.7%，其中2015年PPI下跌5.2%。從構成來看，生産資料價格累計下降16.6%，其中2015年下降6.7%，降幅分別比PPI降幅多3.9和1.5個百分點。而同期生活資料價格分別上漲0.2%和-0.3%，保持平穩運作狀態，説明PPI的下降主要是生産資料價格下降的影響。

　　從發展來看，2016年PPI仍將保持下降走勢。國內形勢來看，我國經濟增長下行壓力仍然很大，投資需求增長乏力、出口困難加大、産能過剩仍是影響生産資料需求和PPI下降的重要因素。從國際形勢來看，發達國家經濟復蘇進程緩慢且反覆，新興經濟體經濟增長遇到很大困難，影響到全球需求增長，將制約生産資料價格的上漲；美元升值的趨勢和預期也將對國際市場以美元計價的大宗産品價格下降産生直接影響，從而影響國內PPI下降。

　　儘管PPI仍將呈現下降走勢，但降幅將有所減小，一些品種受市場預期、季節性變化、地緣政治等因素影響短期內也會出現一定程度的反彈。首先，經過長時間、大幅度的下跌，部分大宗産品價格已跌破金融危機以來的最低點，價格水準接近生産經營的盈虧平衡線甚至在平衡線之下，年內國際 大宗商品價格繼續大幅下跌的可能性很小，對國內市場PPI的衝擊弱于去年。其次，我國採取了一些抑制PPI特別是 大宗商品價格過度下跌的調控措施，比如設置 成品油“地板價”；採取兼併重組、破産清算等經濟手段，以及強化環保、品質、能耗、安全等硬約束措施，加大政策力度引導産能主動退出；用5年時間壓減粗鋼産能1億-1.5億噸，用3-5年時間退出煤炭産能5億噸左右、減量重組5億噸左右。這些措施有利於緩解供大於求矛盾，改善市場預期和提升市場信心，有效抑制PPI下降幅度。

　　儘管PPI和主要大宗産品價格的下降幅度會有所減小，但累計降幅仍在增加，對其他相關行業産品價格的傳導作用會繼續加強。同時由於目前供求矛盾沒有緩解，需求仍然不足，PPI和大宗産品價格下降所累積的滯後作用將加速向加工工業、一般日用品和耐用消費品傳導，使得價格下降的産品範圍增加，對整體經濟和企業經濟效益的負面影響將繼續增加。

　　三、GDP平減指數將略有下降降幅將有所減小

　　2015年1-4季度GDP平減指數同比分別下降0.39%、0.04%、0.66%和0.73%，全年下跌0.45%。以GDP平減指數為衡量標準的通貨緊縮格局已經出現。從構成來看，第二産業平減指數1-4季度同比分別下降4.21%、4.13%、5.27%和5.50%，全年下降4.79%；而第一産業平減指數全年上漲0.42%，第三産業平減指數上漲3.13%。GDP平減指數的下降，主要受第二産業平減指數下降的影響。

　　從未來發展趨勢來看，受農資支出下降、糧食庫存壓力較大、部分 農産品 滯銷風險上升等方面影響，農産品價格漲幅將小于上年，因此影響到第一産業平減指數漲幅可能略有減小；第二産業由於供求矛盾短期內難以緩解，鋼鐵、煤炭、建材等行業産能過剩仍較為突出，去産能需要較長一段時間，預計第二産業平減指數將繼續下降，但降幅有所減小；受 房地産 價格、勞動力成本、物流費用和服務價格上漲的影響，預計第三産業平減指數仍將明顯上漲。總體上分析，2016年GDP平減指數仍將略有下降，降幅將有所減小。

　　四、農産品價格上漲幅度繼續減小

　　受農業結構調整、大宗農産品去庫存、國際農産品價格低於國內價格等多種因素影響，2016年我國農産品價格漲幅將繼續縮小，極少數農産品價格會出現較大幅度的上漲，大多數農産品價格上漲乏力，個別品種甚至會出現不同程度的下跌。

　　首先，我國糧食生産已經連續十二年增産且庫存充足，基本上抑制了糧價的大幅上漲。國家公佈的2016年糧食最低收購價格與2015年相比，早秈稻價格有所下調，中晚秈稻、粳稻和小麥的最低收購價格持平，這在政策上扭轉了連續多年指導糧價小幅上漲的格局。2016年糧食價格將保持基本穩定態勢，將為整個農産品價格的穩定奠定基礎。其次，由於供給過剩，2016年國際市場大豆、玉米、棉花等主要農産品價格仍將低迷，與我國對應農産品的價格差仍將存在，這種價格“倒挂”會導致我國農産品進口增多，市場供給增加，加大農産品銷售難度，對國內農産品價格形成向下的壓力。第三，隨著國內能源、農業生産資料價格下降和運輸成本降低，以及勞動力成本增幅放緩和農業生産者價格漲幅減小，將導致農産品種植成本增幅放緩甚至下降，這會減輕農産品價格的上漲壓力。但我國由於耕地數量的制約，農産品供求關係一直處於總體緊平衡、結構短缺的狀態，加之氣候、自然災害、疫情因素等農業生産的不確定性影響，農産品價格總體仍將保持一定幅度上漲態勢，但漲幅將繼續減小，少數農産品價格可能因結構性因素出現較大幅度的上漲，大多數農産品價格上漲乏力，個別品種甚至會出現不同程度的下跌。

　　五、房地産價格總體上漲不同城市走勢繼續分化

　　2015年下半年以來，中央和地方政府連續出臺調整個人住房貸款政策以及房地産交易環節契稅、營業稅等政策措施，進一步降低了非限購城市個人住房貸款一套房和二套房首付比例，特別是地方政府紛紛推出促進房地産去庫存的有針對性的政策。同時，貨幣政策穩健偏松的預期增強，資金供應充足，房地産市場加杠桿政策促進了資金的活躍，流入房地産市場資金明顯增多。這一系列政策措施對房地産市場形成明顯的利好，促進了房地産市場的回暖。據國家統計局統計，2015年12月至2016年2月，70個城市新建商品房價格同比下降的由49個減少到37個，同比價格上漲的由39個增加到47個；70個城市二手房價格同比下降的由34個減少到26個，同比價格上漲的由35個增加到41個，這説明住房價格運作呈現逐月上漲的態勢。

　　但是在房價整體呈現上行態勢的同時，不同城市的住房價格變化差異巨大，房價既有大幅度上漲甚至暴漲的，也有持續明顯下跌的。2015年年末以來房地産市場一線城市和少數熱點二線城市房市交易火爆、漲幅很大，而三、四線城市相對低迷。2015年12月-2016年2月，一線城市深圳新建商品房月同比漲幅分別為47.5%、52.7%和57.8%，環比分別為3.2%、4.1%和3.6%，呈現價格暴漲的走勢。緊跟其後的是上海和北京，其漲幅雖然沒有深圳大，但上漲的後勁很足；二線熱點城市南京同期新建商品房月同比漲幅分別為7.9%、10.8%和14.1%，環比分別為1.2%、2.5%和2.7%，房價上漲大有追趕之勢。而同屬二線城市的瀋陽市同期新建商品房月同比漲幅分別為-0.9%、-0.5%和-0.4%，環比分別為-0.1%、0.1%和-0.3%，絲毫不為當前熱點一、二線城市房地産市場的火爆所動。三線城市丹東新建商品房月同比漲幅分別為-5.3%、-4.38%和-3.9%，環比分別為-0.9%、-0.2%和-0.3%，遠未從低迷的房地産市場中甦醒。

　　從發展來看，隨著多重利好政策效應的進一步顯現，各地房地産市場剛性需求和改善性需求進一步釋放，對於房地産價格上漲形成有力支撐，全年房地産價格將保持明顯上漲的態勢，漲幅將超過去年。但由於各地庫存、新增供給、購買能力等情況不同，因此不同區域價格仍呈現明顯的分化走勢，預計北、上、深為代表的一線城市和部分熱點二線城市住房價格短期內將呈現大幅上漲態勢，但前期漲幅較大的深圳市房價會出現一定幅度的調整；熱點二線城市住房價格短期內也將呈明顯上漲趨勢，且房價漲幅有擴大的可能；而去庫存壓力較大的三四線城市房産價格短期內下行壓力仍然存在，但預計降幅將有所減小，部分三四線城市住房價格會出現不同程度的上漲。

　　六、人民幣匯率總體呈現小幅向下匯率波動有所加大

　　在2015年“8·11匯改”之前，人民幣對美元匯率中間價大致在6.11至6.17區間內，波動幅度較小。人民幣“匯改”當日人民幣一次性貶值2%，此後匯率中間價在6.3至6.4區間內波動。11月末受人民幣加入SDR消息影響，人民幣再次出現明顯貶值。截至2015年末，匯率中間價維持在6.48附近，較年初貶值近6%。2016年年初，人民幣匯率繼續小幅走低，前2個月匯率中間價維持在6.50左右。

　　在全球經濟增速疲軟，美元升值預期以及我國對外貿易下降等因素的影響下，2016年人民幣匯率總體呈現小幅向下走勢，匯率波動的頻率和幅度將會有所加大。首先，受美元走強及世界主要發達經濟體貨幣政策分化影響，全球範圍息差或將擴大，大部分新興經濟體面臨貨幣貶值和資本流出問題，在這種情況下人民幣存在一定貶值壓力。其次，由於我國經濟增速放緩，短期內外貿出口遇到較大的困難而下降，使得國際炒家做空人民幣情緒增加。而我國央行為保持人民幣匯率穩定，在離岸市場與國際做空人民幣炒家的較量將加劇，這也會導致人民幣匯率波動加大。第三，隨著人民幣國際化進程不斷加快，央行將有意提高人民幣匯率中間價波動幅度，使得人民幣匯率波動較以往更大。

　　但是，人民幣匯率不存在持續大幅度貶值基礎。首先，我國目前居民消費價格總水準基本穩定，漲幅保持小幅溫和上漲，2015年僅上漲1.4%，與美日歐2%通脹目標相比處於較低水準，這有利於保持人民幣幣值穩定。其次，我國當前 外匯儲備充裕，有能力應對市場投機力量，並保持人民幣匯率在合理均衡水準的基本穩定。最後，從貿易收支角度看，2015年中國經常賬戶貨物貿易順差近6000億美元，表明我國並不需要通過競爭性貶值擴大對外貿易量。

　　七、資金價格將呈現下降走勢

　　近兩年我國資金價格呈現明顯的下降走勢。表現之一是 銀行 存貸款 利率降至近10年來最低點。2014年11月以來，經過6次降息，銀行1年期存貸款基準 利率分別由3.00%、6.15%降至1.50%、4.75%，5年以上中長期貸款利率由6.55%降至4.90%，分別累計下降1.5、和1.65個百分點，為2005年以來最低點。表現之二是P2P網貸、民間借貸利率呈明顯下降趨勢。截至2015年12月31日，全國P2P網貸平均綜合利率降至11.09%，比當年初下降31.20%；2016年1月進一步降至10.81%，比去年同期下降24.93%。從溫州民間借貸綜合利率走勢來看，2015年12月降至18.65%，比當年1月下降5.76%；2016年2月，繼續降至18.61%，比去年同期下降4.86%。表現之三是銀行間同業拆借利率全面下跌。2015年末隔夜、7天期、14天期、1月期利率分別為1.99%、2.36%、2.95%、3.00%，分別比當年初下降45.30%、51.77%、49.14%、46.67%；2016年2月，上述品種利率分別為1.99%、2.35%、2.65%、2.93%，分別比去年同期下降35.39%、48.35%、45.13%、42.09%。

　　從未來發展趨勢來看，資金價格仍將呈下降趨勢。首先，實體經濟對貨幣信貸資金的需求下降。近年來我國經濟增長逐步放緩，企業對經濟增長信心不足，企業經營環境惡化，投資預期收益下降，因此投資意願不強，對資金需求不旺。其次，貨幣供給增長相對較快。2015年以來，央行多次降準並加大公開市場操作力度，2016年2月末M2、M1餘額分別為142.46萬億元、39.25萬億元，同比分別增長13.3%、17.4%，增速分別比上年同期加快0.8、11.8個百分點。第三，工業品出廠價格持續下降，經濟增長下行壓力增大的客觀環境也將為資金價格的下降提供基礎條件。

　　八、勞動力價格上漲的幅度會有所減緩

　　前幾年，我國農村有效剩餘勞動力持續減少，以農民工為主體的普通勞動力供求關係發生轉折性變化，勞動年齡人口占比降低，導致整個社會的勞動力價格持續較快上漲。2011-2014年，我國城鎮單位就業人員年工資增幅分別為26.8%、18.3%、31.2%和10.4%；農民工月收入增速分別為21.2%、11.8%、13.9%和9.8%，遠遠超過同期GDP的增速。但從趨勢上看，2014年勞動力價格漲幅已經出現明顯的回落，2015年由於經濟增長速度持續下降，企業經濟效益減少，勞動力工資漲幅繼續回落，2015年農民工月收入比上年增長7.2%，增幅比上年下降2.6個百分點。

　　從發展趨勢來看，2016年我國勞動力價格漲幅將會趨緩。首先，PPI價格長時間持續下降，國民經濟增速減緩，企業利潤增幅減小，虧損增加，破産、倒閉現象增多，導致勞動力需求和勞動力收入增幅有所減少。據統計，2015年全年規模以上工業企業利潤總額比2014年下降2.3%，其中主營活動利潤下降4.5%，用工較多的採礦、水泥、電解鋁、造船等行業利潤降幅更大。其次，國家以鋼鐵和煤炭行業作為切入點，加快關閉、出售和合併步伐，推動去産能、去庫存，推進供應側結構性改革，化解産能過剩矛盾，職工下崗現象增多，導致就業難度增加。初步測算，今年僅煤炭和 鋼鐵行業 分流安置人員就將達到180萬。同時，隨著製造業轉型升級深化以及普通勞動力價格持續幾年上漲，珠三角等發達地區 機器人 取代部分人工現象增多，將進一步減少用工需求。就業崗位的減少將抑制勞動力價格的上漲幅度。

　　總體上看，2016年我國價格變化總體形勢好于去年，主要表現是CPI漲幅略有擴大、PPI降幅有所減小、通縮壓力減輕。但是價格下降的累計幅度仍在增加，價格下降的商品範圍仍在拓展，價格運作的不確定性和波動加大。這種價格運作格局對企業生産經營和經濟運作的負面影響有可能繼續擴大，主要是企業停工、停産、倒閉的壓力增大，企業利潤增 長和 普通勞動者收入增長更加困難。同時，價格運作的不確定性和波動性將使價格調控的難度加大，産生的風險概率增加。因此，我們既要看到價格運作好的一面，也要看到價格運作中潛在的問題和風險，特別是對當前價格運作中的潛在問題和風險要高度關注。