■ 經濟學人專欄

　　【經濟增長】

　　今年的經濟增長目標設為6.5%-7%，這在歷史上雖不是第一次，但也是比較罕見的。這體現了本屆政府區間調控、相機調控的新思路。

　　GDP區間設定體現相機調控思路

　　政府工作報告將今年的經濟增長目標設為6.5%-7%，這在歷史上雖不是第一次，但也是比較罕見的。這體現了本屆政府區間調控、相機調控的新思路。

　　與此類似，今年的進出口增速也沒有設定具體數字目標，而只是提及“回穩向好”，背後的原因可能是外貿形勢不明朗，做數字預測比較困難。實際上，去年的進出口增速（-8%），就沒有實現年初政府工作報告設定的目標（6%）。

　　2020年GDP或不止90萬億

　　政府工作報告提出到2020年“我國經濟總量超過90萬億元”。2015年GDP為67.7萬億元，如果假設2020年GDP為90萬億元，則“十三五”期間名義GDP每年平均增長5.9%。如果按照政府工作報告要求的“‘十三五’時期經濟年均增長保持在6.5%以上”，那麼，除非名義GDP增速長期低於實際GDP增速、通縮長期存在，否則，到2020年我國GDP增速一定顯著高於90萬億。

　　如果排除長期通貨緊縮的可能性，那麼2020年GDP不會僅僅有90萬億元。如果假設名義GDP增速比實際GDP增速高1個百分點，則到2020年GDP將達到97萬億元，甚至可能突破100萬億元大關。若屆時人民幣兌美元升值至6:1，則2020年中國的GDP就相當於美國2013年的水準。

　　這意味著，90萬億和6.5%增速的提法，都是留有相當餘地的。

　　城鎮化進程將推進戶籍制度改革

　　政府工作報告提出“到2020年，常住人口城鎮化率達到60%、戶籍人口城鎮化率達到45%”。而截至2015年，常住人口城鎮化率已經為56%，而戶籍人口城鎮化率只有37%。由此來看，未來五年常住人口城鎮化率將提高4個百分點，戶籍人口城鎮化率則會大幅提高8個百分點，後者是前者的兩倍。

　　一方面，這意味著未來戶籍制度改革會加快，破除阻礙人力資源城鄉自由流動的藩籬；另外一個方面，居住證的含金量也會大幅度提高，城鎮裏的非戶籍人口，可以通過居住證享受與城鎮戶籍人口同等的社會保障待遇。政府工作報告指出：“居住證具有很高的含金量，要加快覆蓋未落戶的城鎮常住人口，使他們依法享有居住地義務教育、就業、醫療等基本公共服務。”居住證和戶籍的並行，有利於兼顧城鎮常住人口的不同流動性，保持勞動力市場的靈活性。

　　【貨幣政策】

　　今年政府工作報告強調穩健的貨幣政策要“靈活適度”，相對於此前的“鬆緊適度”，是個新提法。同時首次明確給出了社會融資餘額增速13%的數量目標，給同比而非額度，避免造成“大放水”“強刺激”的誤解。

　　“靈活適度”避免大放水誤解

　　今年政府工作報告對2016年貨幣政策的表述有兩點新意：

　　一是強調穩健的貨幣政策要“靈活適度”，相對於此前的“鬆緊適度”，是個新提法。主要原因是，單純從對經濟調控的角度，“新常態”下的貨幣政策鬆緊水準經過幾年的實踐，已經確定，無需繼續討論，但自去年以來，國內外金融市場卻更多呈現暫態多變的特點，需要“靈活”應對，確保市場總體平穩，阻斷可能出現的負面溢出，消除系統性風險的隱患。

　　二是首次明確給出了社會融資餘額增速13%的數量目標。以前只是給出了當年新增社會融資餘額或定性要求。主要原因是，由於經濟其他主要指標特別是GDP增速是同比指標，因而，給同比而非額度與其更加邏輯一致，避免造成“大放水”“強刺激”的誤解。根據興業研究的計算，2015年初的社會融資餘額同比增速略高於15%，年末為略高於12%，今年1月為13.3%。2016年的目標定為13%，體現了穩健的導向。

　　【財政政策】

　　在實行積極財政政策的大背景下，擬安排的財政赤字有被實際超支數突破的可能。

　　未來有超支數突破可能性

　　政府工作報告稱“今年擬安排財政赤字2.18萬億元，比去年增加5600億元，赤字率提高到3%。其中，中央財政赤字1.4萬億元，地方財政赤字7800億元。”

　　在實行積極財政政策的大背景下，擬安排的財政赤字有被實際超支數突破的可能。比如2015年政府工作報告曾提出當年安排財政赤字1.62萬億元，但公共財政實際收支差額為2.35萬億元。今年安排赤字2.18萬億，如果沒有剩餘資金可以繼續“盤活存量”或有預算穩定基金可以調用，今年實際可用赤字應該略低於去年，總體體現了“新常態”下的平穩安排。

　　【産業貿易】

　　2015年服務業在國內生産總值中的比重上升到50.5%，首次佔據“半壁江山”。從全球橫截面的數據來看，如果一個經濟體服務業佔比到了60%左右，一般情況下增長速度都不容易超過5.0%，這樣，就會給“十三五”年均6.5%的目標帶來困難。因此，服務業佔比並非越高越好，而是有一個適度水準。

　　直接投資正在從順差到逆差

　　政府工作報告披露2015年“實際使用外資1263億美元，增長5.6%。非金融類對外直接投資1180億美元，增長14.7%”。如果假設對外直接投資（ODI）整體增速與非金融類對外直接投資增速相倣，則2015年對外直接投資約1400億美元，是自2014年以來連續第二年超過外商直接投資（FDI），即直接投資項下的資本賬戶國際收支已由過去的長期順差變為逆差，且逆差呈現不斷擴大趨勢。對於人民幣匯率來説，未來不僅要繼續關注經常項目，還需要更加關注影響不斷增大的金融項目。

　　服務業佔比並非越高越好

　　政府工作報告指出2015年“服務業在國內生産總值中的比重上升到50.5%，首次佔據‘半壁江山’”。

　　過去我們渴望服務業佔比提高，在首次越過50%之後，今後是否仍然是越高越好？從全球橫截面的數據來看，如果一個經濟體服務業佔比到了60%左右，一般情況下增長速度都不容易超過5%，這樣，就會給“十三五”年均6.5%的目標帶來困難，也與中央提高勞動生産率的目標存在一定衝突。因此，服務業佔比有一個合適的度，並非越高越好，我們需高度關注“産業空心化”的風險。