英國首相卡梅倫上週末宣佈6月23日開展“脫歐”公投後，“脫歐”公投的長期經濟成本和短期經濟風險成為各方關注的焦點。本週一，英國外匯、債券市場的大幅波動也體現市場預期，即無論6月23日結果如何，未來4個月內英國市場將飽受嚴重“不確定性”的深度攪動。

　　自宣佈公投日期之後，倫敦各大投資機構和銀行均表示未來英鎊將面臨巨大的貶值壓力。即使如此，2月22日英鎊波動幅度還是超出投資者預期，當日英國外匯市場交易伊始，受投資者大規模出售英鎊資産影響，英鎊價格下跌2.4%，為7年來的最大單日跌幅，匯率也下降至2009年初以來的最低點。隨後雖有所緩解，但最終跌幅依然維持在1.8%左右。

　　市場反應超出此前預期主要是與未來英歐關係不確定性進一步增加有關。此前市場雖對不確定性有所預期，但是各方還是低估了保守黨內部“脫歐派”的實力。目前，包括司法大臣邁克爾·戈孚、就業與養老金事務大臣伊恩·鄧肯·史密斯、保守黨下院領袖克裏斯·格瑞林等在內的20多名國務大臣以上級別的保守黨高層，均表示支援脫離歐盟。另據統計，在當前330名保守黨下院議員中，有超過150名議員表示支援脫離歐盟。而對市場産生最重磅打擊的莫過於倫敦市長博瑞斯·約翰遜的表態。作為保守黨內僅次於首相和財政大臣的重要人物，博瑞斯·約翰遜本週一表示將支援英國“脫歐”，使得英國政壇內部“脫歐派”和“留歐派”之間的政治對比更為微妙。

　　“脫歐派”實力的上升使得各方更加擔憂英國未來公投結果的不確定性。英國國內最大的100家企業聯合發文表示要求民眾支援留在歐盟。這些企業雇傭人數超過了120萬人，並一致認為離開歐盟意味著未來英歐之間的貿易、投資和金融業務需要重新談判市場準入問題。這將導致長期經濟發展的嚴重不確定性。倫敦金融城內銀行和投資機構認為，當前，保守黨內部“脫歐”勢力的快速上升帶來了金融市場的激烈反應。當前英國經常賬戶赤字規模為GDP的5.1%，高度依賴外國對英投資進行彌補。未來一旦英歐關係出現斷裂，大量外國企業將不再把英國視為進入歐洲市場的跳板；歐洲企業也將把大量會計、金融、諮詢和法務等高端服務業轉移出去。

　　受此影響，未來英國將面臨資金流入下降的風險。經常賬戶赤字無法得到彌補也將造成英鎊未來進一步承受貶值壓力。當前越來越多的機構開始購入匯率衍生品，英鎊外匯期權價格已經上升到了4年來的新高。多家金融機構開始預測未來英國脫歐後英鎊最低價位。其中，高盛表態最為極端，認為未來一旦脫離單一市場，英鎊對美元的匯率將下降至1.15的超級低位；摩根大通銀行和瑞銀集團則分別認為英鎊匯率會下降至1.38或者1.2的低位。

　　評級機構穆迪也對“脫歐”風險高度敏感，表示未來如果英國選擇脫離歐盟，其將把英國AA1級的主權評級下調至負面展望。受此影響，英國主權債券信用違約互換點差持續上升。馬基特信用違約互換定價服務數據顯示，在債券市場上，2015年英國5年期主權債券信用違約互換點差已經上漲了89%。

　　國債市場的風險擔憂也不斷向其他企業債券蔓延。由於進入英國的資本也將尋求更高的風險溢價，企業在英融資將面臨日益增高的成本。越來越多的企業，尤其是銀行開始重新審視是否要在倫敦發行債券。與此同時，更多的資産證券化公司開始重新評估英國宏觀經濟和政治不確定性帶來的風險溢價。