節後流動性引關注 降準時間窗或來臨
- 發佈時間：2016-02-15 10:54:42 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
2月15日，央行開展了100億7天逆回購，操作量與昨日持平，利率也繼續持平于2.25%。
統計顯示，這也是央行連續第10個交易日開展逆回購操作。為應對春節期間流動性緊張，從今年1月開始，央行就加大了公開市場操作力度，覆蓋至7天期、14天期和28天期，並且從1月28日起，央行在公開市場拉開了天天逆回購大幕。從數量上看，僅春節的前一週（2月1日至6日），央行便通過逆回購凈投放4400億元，連續5周實現凈投放，這令春節期間的銀行間市場流動性較為平穩，2月6日的7天回購利率已降至2.27%附近，較1月底下行15個基點。
但隨著大量逆回購到期，節後資金面受到市場普遍關注。統計顯示，節後兩周共計有12950億元的逆回購到期，其中包括10650億元28天期逆回購和2300億元14天期逆回購到期。按照此前央行春節流動性部署，分為短期季節性和中期流動性支援兩類。前者為對主要金融機構實現全覆蓋的逆回購，但在春節後均面臨到期，按往年慣例，將與節後大規模的現金回籠實現自然對衝。而對於後者，即節前投放的中期流動性支援，則包括MLF、抵押補充貸款和常備借貸便利等，從節後來看，在2月和4月將分別有1100億元和5510億元MLF到期。
因此，興業研究預計，針對這些操作的集中到期，央行也將進行大量逆回購、MLF等操作來對衝。因此不出意外，2月份央行仍將延續1月的流動性管理模式，打出逆回購加多種工具的“組合拳”。
不過，也有不少分析人士認為，央行不能一直使用短期工具來替代長期工具，之所以央行沒在節前後降準是因為，春節期間流動性波動每年都較大，但這種波動是短期的，今年春節前，央行針對中長期和短期流動性出臺了不同的應對舉措，央行並未選擇降準，主要是面臨人民幣匯率貶值壓力較大這一客觀現實。
但好消息是，在春節期間（2月8日-2月13日）離岸人民幣兌美元價格（CNH）逆勢飆升，累計升值近700個基點。對此，民生銀行首席研究員溫彬認為，就降準可能性而言，全球經濟避險情緒上升，直接推動各國國債收益率大幅下滑，加上匯率短期趨穩，有利的降準時間、空間或已打開，利率水準亦大概率向下。
交通銀行首席經濟學家連平也表示，在中央經濟工作會議“降低社會融資成本”的精神指導下，央行將繼續引導市場利率下行，儘管降準一再推遲，但並不會缺席。同時，中金公司、銀河證券等機構預計央行將在一季度、二季度之交的時段進行降息降準。
