結束長期瘋漲，去年信託業進入穩步發展期，行業資産總規模也突破15萬億元。然而，投資者對信託産品的風險識別意識尚不到位，出現糾紛後將責任推給信託公司或組團向政府部門討説法等情況仍有發生。日前，格上理財發佈的《2016年信託投資策略報告》指出，投資者在選擇相關産品前一定要有基本的了解，以防風險認知不足而發生“踩雷”事件。

　　房地産信託：

　　少量配置，留意用資階段

　　春節前，央行拋出房貸政策大禮包，助力房地産市場去庫存。事實上，去年監管層已先後出臺一系列利好政策，如數次降準降息、取消限貸限購政策、首套房首付款降低、放開二孩政策等。業內預計未來房地産市場回暖可期，不過短時間內迅速升溫的可能性不大。對於與房地産業亦步亦趨的房地産信託，格上理財研究中心分析師劉書峻建議，投資者可少量配置一些房地産信託産品，並留意用資階段。

　　相比投資的房産種類、項目周邊配套的完善度、融資方實力等，“用資階段”可能是投資者較少考量的一個維度。劉書峻介紹，用資階段可分為前期拿地、建築施工和裝修經營三個階段。

　　具體而言，投資項目用於前期拿地階段，開發商融資是為獲取土地，一般會通過股權投資類信託來實現融資，此類項目收益相對較高，同時風險較大；用於建築施工階段，融資方式較靈活，投資時需重點關注項目的預售情況、資金缺口、市場定位等，這些會影響還款來源；用於裝修經營階段，則常見於商業地産項目，還款來源多為商業物業的租金，需關注項目本身的經營情況，如入住率、出租率、租賃合同期限等。

　　項目若按房産種類分則無需贅言。劉書峻表示，住宅類房産的普遍風險規律是，城市內剛需型房産（小戶型）優於改善型住房（大戶型）優於高端住宅（洋房、別墅等）。商業地産類項目需主要考察該地産招商入住率、能否形成區域規模效應、當地經濟水準如何等。

　　工商企業信託：

　　適量配置，觀察産業政策

　　縱觀過去一年，工商企業類信託穩居信託資金配置第一大領域的寶座，部分原因在於信託公司作為擁有“金融全牌照”的金融機構，可以靈活整合多種金融工具，大力助推工商企業發展，尤其是融資更為困難的中小企業。但這也隱含了風險：工商企業類信託包含的行業範圍廣泛，企業更是良莠不齊。劉書峻建議，投資者可以根據政策導向適量配置工商企業類信託。

　　“融資項目所在的行業週期和産業經濟政策對到期後融資方能否順利還本付息有著舉足輕重的作用。一般來説，經濟週期分為衰退、谷底、擴張和頂峰四個階段。擴張和頂峰階段市場需求旺盛，商品暢銷，企業處於較為寬鬆有利的外部環境中，適宜投資者參與投資。此外，産業政策更是起到了國家對一個産業未來發展的導向作用，可以判斷其在大格局上的走勢。因此，投資者應儘量選擇獲得産業政策支援的，且行業週期處於擴張前後時期的項目進行投資。”劉書峻表示。

　　對於融資方和擔保方的審核標準，工商企業類信託與房地産信託相似。劉書峻提醒，雙方的資産負債率以不超過60%為宜，還應重點關注其業務範圍及在所處行業中的市場地位和競爭實力等情況。若其是市場中處在龍頭、核心地位的工商企業，則其競爭能力與綜合實力較強，違約風險相對較低。此外，工商企業類信託一般以廠房、設備、存貨等為抵質押物，因存貨具有特定用途和動態質押的屬性，需要額外關注其變現能力、價格波動及是否容易儲存等問題。

　　政信信託：

　　增加配置，謹慎參與PPP

　　值得一提的是，發行量最大的工商企業類信託目前遇到“勁敵”。據格上理財統計數據顯示，從資金投向來看，今年1月基礎産業類産品發行數量摘得魁首，佔比27.98%，工商企業類佔比僅為12.41%。基礎産業類産品以其特有的“暗含政府信用”和稀缺屬性受到投資者歡迎，其中最具代表性的就是投資領域基本覆蓋基礎産業領域的政信信託。

　　但為何説政信信託稀缺？劉書峻解釋道，自去年監管層推廣政府和社會資本合作（PPP）模式，這種同以政府信用為擔保的項目開始加速運營，傳統的政信類信託或時不久矣。但PPP模式仍未健全，所以投資者可適量增大政信類信託的配置比例，“且投且珍惜”。一位信託公司的人士同樣建議，投資者可多選擇政信項目等融資方實力較強的産品。

　　顧名思義，政信類信託一般暗含政府信用，所以投資者需重點關注充當擔保方或還款方的政府實力。劉書峻表示，一般來説，政府行政級別越高，償債能力越強、風險越小。結合區域情況來看，東部城市總體要比中西部城市實力更強。對於時間、精力有限的投資者，可以考慮直接從地方經濟發達的地區選取項目。

　　還需注意的是，政信信託對於融資方和擔保方的審核標準也與房地産信託無異。政信類信託的抵質押物一般為國有土地使用權及融資方持有的對當地政府的應收賬款。一般來説，在流動性和可變現能力可控的情況下，抵押率低於50%為佳；質押率則因其質押標的（應收賬款）違約風險相對較低而普遍略高，債權金額不會超過信託融資額度太多。（程維妙）