産油國或採取減産措施

　　事件

　　據報道，沙特提議所有産油國減産5%；俄新社報道，俄羅斯能源部長表示，OPEC與其他非OPEC産油國將於2月召開部長級會議，或採取減産措施；隨後，有關報道稱OPEC代表否認此事。國泰君安就事件做出點評。

　　低油價仍是常態，但産油國減産預期漸強。

　　市場預期油價進一步下跌

　　（1）2014年國際油價下跌的原因是原油供需失衡和主要産油國的不減産策略。

　　（2）目前原油供需仍失衡，如果主要産油國不採取減産措施，市場普遍預期油價會進一步下跌。

　　（3）各方都有一定的減産動力：30美元油價早已跌破主要産油國的完全成本（30~70美元/桶），接近現金成本（20美元/桶）；如果油價長期低於30美元/桶，沙特政府將面臨嚴重收支失衡，而俄羅斯外儲和財政更將面臨崩潰；

　　（4）OPEC和非OPEC産油國如能合作減産，將結束原油減産囚徒困境，油價有望企穩止跌。

　　油價30美元，煉化、石化大宗品、民營油企的機會大於風險。推薦上海石化（600688）、桐昆股份（601233）、恒逸石化（000703），榮盛石化（002493），相關受益新潮實業（600777）、中國石化（600028）。

　　煉廠：低油價蓄力、上漲受益，推薦上海石化（600688），相關受益中國石化（600028）。部分投資者混淆中下游煉化和上游開採，對煉化企業有一定誤解（如巴菲特買入的phillips66實為煉化企業而非上游開採油企）。我們認為煉化是低油價下理想的中長期投資標的（低油價擠出競爭對手，煉廠價值重估；油價反彈存貨價值和銷售額雙升）。煉廠和油價的關係是：油價下跌短期受損長期受益，上漲受益。

　　石化大宗品：短期彈性最大，推薦桐昆股份（601233）、恒逸石化（000703）和榮盛石化（002493）。油價企穩反彈，石化大宗品短期存貨價值和銷售量雙升，按照存貨/市值排序推薦桐昆股份、恒逸石化和榮盛石化。此外PTA行業處於景氣向上週期中，安全邊際高。

　　收購油氣資産存在良機

　　民營油企：30美元油價存在長期投資機會，推薦有魄力抄底北美緻密油資産的公司，相關受益標的新潮實業（600777）。我們認為40美元以下是産業資本收購油氣資産的良機。我們測算新潮實業兩次定增收購的油田盈虧平衡油價分別為40美元/桶和31美元/桶，收購完成後的儲量/市值比約為0.0095桶/元，油價反彈彈性巨大。公司估值處於同類企業低位，當前股價對應PB為1.5倍（基於定增成功假設）。

　　風險提示：減産無法達成，油價進一步下跌。

　　(據證券時報網)

　　公司資訊

　　中國石油

　　2015年凈利預減60%~70%

　　中國石油（601857）1月29日晚間發佈業績預減公告，預計2015年實現凈利潤1071.73億元，同比將減少60%~70%；每股收益為人民幣0.59元。

　　公司表示，2015年，受國際油價斷崖式下跌以及國內天然氣價格下調等因素綜合影響，公司經營業績出現較大幅度下降。面對複雜嚴峻的經營形勢，公司堅持穩健發展，嚴控投資規模，實施低成本戰略，以市場為導向優化生産運營，推進資産重組，取得了明顯成效，有效緩解了油氣價格下降對公司業績的不利影響。2016年，國際油氣市場仍將持續低迷，市場競爭進一步加劇。公司將大力實施資源、市場、國際化、創新四大戰略，深入開展開源節流降本增效，不斷優化業務佈局和資産結構。

　　(證券時報網)

　　相關連結

　　油價反彈

　　難阻大宗商品繼續探底

　　廣州日報訊(記者井楠) 本週國際油價出現絕地反擊走勢，卻難以改變國內大宗商品的走跌趨勢，一週走勢中，超過七成的品種仍以下跌報收，尤以動力煤與雞蛋的走跌幅度最大。週五市場，化學原料PVC漲1.25%，瀝青跌3.27%、滬錫跌2.23%，菜粕、螺紋、焦炭、豆粕、豆油、PP的跌幅均超過了1%。

　　受益於厄爾尼諾現象，農産品期貨是本週比較抗跌的産品。但其中的雞蛋期貨走跌幅度卻巨大，主要是遭遇了市場做空資金的“滾動”式拋售，兩次築底均以失敗告終。部分機構認為：目前3.21元/斤的價格已經偏離了市場價值。

　　中國國際期貨（廣州）全泉認為：中國春節前夕，資金觀望情緒濃厚，全球金融市場動蕩，“抄底”情緒不高，大宗商品仍有進一步探底的可能性，建議謹慎操作。幾類品種比較，黑色系、農産品的成功築底可能性較高，可適當加以關注。