ETF交易制度創新存突破空間
- 發佈時間：2016-01-25 03:32:10 來源：新京報 責任編輯：羅伯特
●華安中證醫藥ETF基金經理 計偉
ETF(Exchange Traded Funds，交易型開放式指數基金)是國外成熟的金融工具，2005年引入國內，歷經證券市場牛熊交替，通過市場反覆檢驗，誕生了很多成功産品，如滬深300ETF、上證180ETF、上證50ETF等。截至2015年末，ETF總規模接近5000億，投資品種涵蓋境內外權益、債券、商品、貨幣市場工具等。
從運作機制來講，ETF份額既可以通過一籃子證券進行申購贖回，又可以上市交易。這種模式相比傳統指數基金具有更小的跟蹤誤差與更低的運作成本，同時對投資者來説，交易更加便利。ETF一級市場相對複雜，資金準入門檻較高，投資者主要為私募基金、證券公司等專業機構投資者，而二級市場交易規則十分清晰，與股票交易類似，投資者主要為保險公司、主權基金等機構投資者以及部分個人投資者。從投資標的來講，ETF可以滿足投資者資産配置、波段操作、指數跟蹤等多樣化投資需求。
國內ETF經過多年發展，在品類上已經相對完善，但還是存在一些缺憾。
一、同質化嚴重。市場中存在多只ETF跟蹤同一標的指數，比如滬深300、中證500等，而特色鮮明又深受投資者喜愛的主題類ETF卻寥寥無幾，之前ETF的創新主要集中在産品運作模式上，對於客戶細分需求的開發尚顯不足。
二、內生流動性不足。由於ETF一級市場參與者少、二級市場投資者數量也有限，雖然部分藍籌ETF、創業板ETF以及黃金ETF交易比較活躍，但是絕大多數ETF交投清淡，很多ETF甚至已經喪失流動性。
雖然ETF在現階段面臨一些發展瓶頸，但展望未來，ETF還是存在一定的發展機遇。
一、中國正逐步建立多層次資本市場，從創業板ETF的受歡迎程度來看，創業板市場相關的ETF開發還有較大空間，我司也加快佈局創業板50ETF，該指數定位於創業板中規模最大、流動性充裕的前50隻股票，我們稱之為創業板中的藍籌股，我們認為該ETF也將取得較大成功。
二、交易制度的創新還存在突破空間。流動性是ETF成功的關鍵因素，但是如何提升ETF流動性一直以來困擾著交易所和基金管理人。2015年初，交易所開始嘗試跨境ETF實行二級市場T+0交易，事後證明這一交易規則改進活躍了一些ETF的成交量，但並沒有增加ETF的運作風險，這為以後在其他ETF上做出交易制度改進形成了良好的示範作用。未來如果股票類ETF實行T+0，將大大提升整個ETF市場的流動性，也將提高基金管理人開發ETF的積極性。
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