理性看待兩融餘額跌破萬億
- 發佈時間：2016-01-21 02:51:56 來源：京華時報 責任編輯：羅伯特
進入新年以來滬深股市持續下跌，股市下跌的一大“副産品”即為兩融餘額的持續下降。統計數據顯示，從2015年12月31日至今年1月15日，滬深股市兩融餘額已從1.19萬億縮水至0.99萬億，這也是自去年10月22日之後兩融餘額首次跌破萬億元大關。
短短11個交易日，兩融規模縮水2000億元，見證著市場的慘烈程度。而且，隨著年後市場的下跌，參與兩融業務的投資者觸發預警的情形也開始出現。從媒體報道的消息看，個別投資者甚至已經出現爆倉現象，也使兩融業務警鐘再次敲響。
其實，近兩年來，兩融規模增長或下滑與市場行情關聯度越來越緊密。去年6月18日兩融餘額最高曾達2.27萬億的峰值，其間也正是上證指數上摸5178點的時候。去年9月30日觸及9067億元的低點，國慶長假後滬深兩市即産生一波反彈行情。此次兩融餘額跌破萬億大關，是否還會持續下降，是否預示著另一波行情正日益臨近，我們不妨拭目以待。
毫無疑問，兩融餘額跌破萬億大關，一方面説明市場風險正逐漸釋放。在兩融業務中，融資餘額佔據著絕對的比重，而融券餘額幾乎可以忽略不計。由於融資業務屬於杠桿性質，杠桿性資金的危害性在去年股市劇烈震蕩期間已經暴露無遺。客觀上，兩融餘額下降的過程，既是某些投資者規避風險的過程，也是兩融業務釋放風險的過程。
另一方面，兩融餘額下降也為其今後的規模增長“預留”了空間。從成熟市場的經驗來看，兩融餘額佔到流通市值的比例通常不應超過3%。而去年兩融餘額達到峰值時，其佔流通市值的比例超過4%。其規模跌破萬億大關之後，不僅釋放了風險，也有利於今後行情向縱深發展。
當然，融資融券業務由於具備杠桿屬性，防範風險應該永遠放首位。步入2016年以來，市場上不斷傳出“爆倉”聲。雖然兩融業務的杠桿比例已從1:2下調為1:1，但個中隱藏的風險同樣不容忽視，否則就不會出現個別投資者“爆倉”現象。因此，筆者建議進一步降低兩融業務的杠桿比例，可將目前的1:1調整為1:0.5~0.8，真正實現兩融業務的“風險可控”。
□曹中銘
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