新年伊始，除了股市讓人揪心外，另一個市場也牽動著投資者乃至普通百姓的神經。經歷了連續8個交易日的大幅下跌後，本週人民幣對美元的匯率企穩並且反彈，在岸和離岸的匯差也從創下歷史新高的1600點縮小到合理水準，甚至一度出現倒挂。

　　然而，人民幣貶值的陰影並沒就此散去。相反，面對這波罕見的貶值潮以及24年來外匯儲備的首次減少，一些人開始盲目把手裏的人民幣換成美元來保值，如同兩年前的“大媽搶金”，只不過這次黃金變成了美元。

　　人多不影響換匯

　　昨天，記者以換匯為名走訪了杭州市區的幾家銀行，值班經理都表示，最近換匯的人有所增加，每日的美元消耗也比較快，但只要額度不大基本都能換到。即便有部分網點沒美元可換，換家銀行或者網點也能順利換到。

　　下午臨近下班時分，在位於鳳起路的中國銀行(601988，股吧)，記者提出想換1萬美元。值班經理詢問櫃面後給出了肯定的答覆，“下次1萬美元以上的最好提前預約，如果來不及可以先打電話來問問。去年以來換美元的人確實要多很多，換不到的情況倒是不常出現。”

　　建行的一位客戶經理介紹，每年年初因為購匯額度恢復了，都會出現一波換匯的小高潮，加上這兩年春節期間選擇境外遊的人比較多，老百姓(603883，股吧)對美元的需求確實在增長，“人民幣貶值也是一大因素，許多人因此提前換匯。”

　　這兩天，不少媒體報道北京、深圳、上海等地的部分銀行對換匯額度做出了限制，超過2000美元的需要提前預約，成為本輪換匯潮的一大縮影。

　　事實上，去年一整年，各大理財機構都在鼓勵投資者換些美元來保值，直到最近人民幣連續大跌，引發了市場的“羊群效應”。剛剛公佈的2015年12月經濟數據顯示，整個12月外匯儲備減少了1079億美元，再次創下新高。

　　央行打響匯率保衛戰

　　老百姓購匯影響有限，想要通過黃牛換匯然後匯出境外的口子卻在收緊。

　　一個月前，杭州資深的外匯黃牛老高曾表示，能夠將幾十萬美元一次性匯到香港、美國等市場，但昨天面對記者想要匯20萬美元出去的請求，他無奈地搖了搖頭，“現在暫時做不了，查得緊。”

　　由於外匯管理政策限定了每人每年在銀行結匯或者購匯的總額，一些人需要通過老高這樣的黃牛把大量人民幣換成美元匯出去，久而久之在國內形成了龐大的“地下錢莊”。也正因為這些錢莊的存在，加大了央行對於離岸人民幣匯率的掌控。

　　結合這兩天人民幣在香港離岸市場的狀況，老高停止接單並不是偶然。本週，央行做了兩件事：一方面，連續三天上調人民幣中間價，另一方面抽幹離岸市場人民幣的流動性。

　　週一，香港銀行間人民幣隔夜拆借利率（Hibor）狂漲939個基點，由上週五的4%飆升至13.4%，創2013年6月有記錄以來最高水準。香港銀行間7天拆借利率同樣由上週五的7.05%大幅升至11.23%。

　　這意味著在香港市場買入人民幣的成本在上升。之前，包括央行在內的機構都認為，有外資炒家通過買入人民幣後做空，導致離岸匯率大幅下降，加深了人民幣貶值的市場預期。這次央行通過收緊人民幣流動性，抬高了他們做空的成本。

　　與此同時，央行在各種渠道發聲，表示中國決策者有決心保證人民幣匯率穩定，做空人民幣會以失敗收場。

　　在一系列措施下，過去五天，離岸人民幣升值了2.1%，對美元匯率被牢牢地釘在6.60水準以下。

　　盲目換匯不可取

　　本週央行出手調控，使得人民幣暫時企穩，但貶值趨勢尚存，這個時候要不要跟風換點美元呢？從多個角度來看，對於普通老百姓，這事很可能得不償失。

　　首先，多數人在換完美元後沒有合適的投資渠道，普遍選擇存在銀行。目前美元的一年定期利率只有0.8%，遠遠低於人民幣。最近，像招行、浦發等銀行調高了一年期美元理財産品的預期收益率，也不過從1.5%調高到2.5%，同樣低於人民幣理財。

　　還有一部分投資者想要從全年的匯率差中獲取收益。可要知道，去年全年人民幣對美元即期匯率才貶值了4.67%。

　　如果想投資美元資産，眼下也不是一個很好的時機。在美元緊縮的背景之下，去年美國道瓊斯指數全年下跌2.3%，為2008年以來最差的一年。美國國債市場的波動也在加大，高收益債券風險已接近2008年金融危機之前。

　　所以，從綜合收益來看，換美元未必要比持有人民幣高出很多，甚至要面臨更大的投資風險。

　　而對於很多怕人民幣貶值導致出國成本上升的人來説，更應該考慮目標國貨幣和人民幣的走勢。如果人民幣對歐元、英鎊、日元等處於升值趨勢中，即便對美元貶值也不會增加成本。

　　從能夠綜合反映貨幣對外價值和相對購買力的實際有效匯率來看，儘管過去兩年人民幣對美元出現貶值，但實際有效匯率分別上升了6%和2.79%，意味著對全球所有貨幣，人民幣的價值仍在上升。