網際網路私募股權融資平臺（下稱“股權眾籌”）在經歷近幾年發展之後，正逐步進入普通投資者視野，股權類投資出現的高風險、難退出等問題也備受關注。而據記者了解，股權眾籌截至目前在國內尚無公開的成功退出案例。

　　業內人士指出，監管層需要開展以交易為核心的監管，因此建設全國性或區域性數據互通式股權眾籌交易市場或交易所是必須的，這也是解決融資最高限額最有效的方法。結合證監會此前提到在2016年要落地股權眾籌融資試點工作，股權眾籌交易市場已呼之欲出。

　　全國人大常委、證券法修訂案起草組組長吳曉靈日前公開表示，現在網上比較合規的眾籌平臺，一般都自覺把人數控制在200人以內，其風險起投額大體在50萬美元之內。而今後要搞的股權眾籌實際上要在股權眾籌平臺上發起公募，這才是股權眾籌創新所在。不過應對股權眾籌投資總額和項目數進行限制。只有打破200人的限制，降低投資人門檻，才是真正的股權眾籌。

　　傳統私募股權投資期限相對較長，退出方式多采用被投企業首次公開募股、在財務門檻相對較低的新三板掛牌，以及並購等，主要適用於大額資金的長期投資，投資條款也相對靈活。“而在眾籌平臺上，目前主要的退出渠道是領投方帶領退出，具體方式集中在企業上市、企業被收購、新三板上市流通等。對於投資人而言，股權何時變現，或變現時間太久，會讓眾多跟投人持幣觀望，制約了行業發展。”36氪聯席CEO劉成城告訴記者。

　　合夥圈創始合夥人鄭捷認為，退出機制不完善是整個風險投資行業普遍存在的問題。最簡單的事實是，中國還沒有成形的PE二級市場。在這樣的行業背景下，眾籌因其法律地位還不明確，不被主流認可，故而“退出難”問題更加突出。

　　不過，目前眾籌平臺也在積極探索退出機制，據劉成城介紹，36氪近日推出了“下輪氪退”，此機制規定，凡選擇了“下輪可退”的融資項目，在36氪平臺上融資交割後的兩年內，此次投資的跟投人，均有權在該企業隨後兩次的正式融資中選擇退出——將此輪跟投股份出讓給老股東、下一輪進入的投資者或創業者本身，實現變現。若兩年內企業未有融資，則兩年期限延長至三年。

　　一位業內人士向記者坦言，其實目前很多眾籌平臺內部是可以通過與投資人私信對接的方式各自商量股權買賣問題，也有成交的，但是這些模式都是私下對接的，並非公開退出。“對於為何平臺內部不成立二級交易市場進行退出，這是由於在監管未明確之前，平臺無法評估這樣是否合規。”該人士説。

　　“‘募投管退’是股權投資行業繞不過去的環節，股權眾籌也不例外，光就退談退是無法真正談清楚的。不過監管層領導最近將眾籌與四板、五板對接，成立股權眾籌交易市場，這就代表了一種思路。一些平臺也在積極與各個交易所進行溝通，但是明確具體方式還需要時間。”鄭捷説。（劉麗）