經歷了2015年上半年相對冷清的發行市場，被視為商業銀行重要“補血”途徑的二級資本債，在2015年末迎來發行高峰。12月單月發行量達798億元。其中，超過七成發行集中在12月下旬。

　　儘管如此，2015年銀行二級資本債發行規模仍較2014年縮水近750億元。發行人中也僅現5家上市銀行，這與往年大為不同。

　　從現有資料看，今年首只銀行二級資本債將於1月12日啟動發行。全年發行預計仍將以地方城商行和農商行為主力，但在不良暴露週期下，發行量或較2015年有所上升。

　　全年縮水750億

　　天津濱海農商行于2013年7月在銀行間市場發行了含有減記條款的二級資本債，可以稱為我國新型二級資本工具的“起點”。這是自當年1月1日《商業銀行資本管理辦法（試行）》以來，銀監會批准的首筆減記型二級資本工具。

　　2014年則是商業銀行二級資本債發行大年，減記型二級資本債在當年達到發行高峰，全年發行額高達3448.5億元。這主要源於資本新規出臺後各行資本充足率下滑。

　　這一發行勢頭並未在2015年延續。數據顯示，2015年債券市場共發行62隻商業銀行二級資本債，發行金額合計2698.64億元。與2014年相比，發行只數雖然增加20隻，發行總額卻縮水749.86億元。

　　此外，在發行人方面，地方銀行取代上市銀行，成為2015年二級資本債發行主力軍。A股上市銀行中僅有建行、浦發、民生及北京、寧波銀行合計發行900億元二級資本債。而在2014年，13家A股上市銀行共發行2625億元二級資本債。

　　業內人士認為，監管審批趨嚴、銀行轉向股權融資、銀行業資産增速放緩，是2015年銀行二級資本債發行下降的主因。

　　“一方面，由於二級資本債仍以互持為主，風險畢竟還在銀行體系內，銀監對各行有一個形式上的內部指導，嚴格管理二級資本債發行；另一方面，在利率下行區間，股權融資選擇優於債權融資，上市銀行優先股發行的放開分流了不少資本補充需求，上半年走俏的市場行情也讓上市銀行能夠找到合適的股權融資窗口，推出定增方案。”深圳一家股份行戰略研究人士表示。

　　此外，商業銀行“輕資本”轉型、資産增速放緩及風險環境變化，導致銀行貸款策略不同，也使銀行通過二級資本債補充附屬資本的需求降低。

　　12月末突擊發行

　　雖然2015年二級資本債發行量較往年縮水，但臨近年末，商業銀行又掀起一股發行二級資本債補充附屬資本的浪潮。

　　2015年12月，銀行間債券市場迎來20隻、合計規模達798億元二級資本債的發行，創年內新高。其中，超過七成發行集中在12月下旬。僅12月22日、25日兩天，就分別有4家銀行、3家銀行發行二級資本債，這在此前的發行中從未出現。

　　2014年8月，商業銀行二級資本債也曾出現一輪發行高潮，當月發行額高達1663.5億元。其中，工、農、中、建、交五大國有銀行均于彼時發行200億～300億元二級資本債，中信銀行也于當月貢獻370億元發行量。

　　業內人士認為，2015年末再現的發行熱潮與“靚化報表”不無關係。

　　“從下半年信貸投放加快、不良連續上升方面看，商業銀行確實存在補充資本金的內在需求。但20個債券發行人中包括12家城商行、5家農商行，就更像是與年底監管指標考核相關了。”一家華南股份行資産負債部門人士表示，“這些銀行一般沿用增資擴股、留存收益方式補充資本，在銀行利潤下滑時，就只能更多地依靠二級資本債‘補血’。”

　　今年首單即將啟動

　　吉林榆樹農商行日前公告稱，將於1月12日公開招標，發行該行2016年二級資本債。這也是2016年內發行的首只二級資本債券。

　　有分析人士預計，2016年二級資本債發行將呈現“小而散”的局面，發行只數仍將維持上升態勢，不過發行量縮水的情況或將改變。

　　華南一家城商行金融市場部負責人認為，這主要是由於地方性銀行資本補充壓力更甚。壓力一方面來自不斷提升的資本監管要求，另一方面來自地方性銀行快速的擴張態勢。這種擴張僅僅通過內生性資本補充是不夠的。

　　此外，各類銀行都急需加大撥備計提，加大了商業銀行資本補充壓力。“對上市銀行而言，優先股融資已經告一段落，定增融資由於規模較大，監管層對此也較為謹慎，在利潤增速放緩的現狀下通過內部留存收益補充資本金更加不現實，二級資本債發行仍然存在需求；對於未上市銀行而言，增資擴股、留存收益更加難以覆蓋風險資本需求。”上述城商行金融市場部負責人表示。（馬傳茂）