日前，國務院常務會議提出，加大金融體制改革力度，優化金融結構，積極發展直接融資，並部署了完善多層次資本市場、豐富直接融資工具、加強仲介機構監管、促進投融資均衡發展、強化風險防範等五項具體措施。在多層次資本市場建設方面，會議提出，建立上海證券交易所戰略新興板，支援創新創業企業融資。

　　建立上海證券交易所戰略新興板，是繼深圳交易所創業板後又一重大融資市場機制創新。未來戰略新興板可以支援未盈利的網際網路企業在A股市場發行上市。戰略新興板要定位“新興産業和創新型企業”，重點服務於已跨越了創業階段、具有一定規模的新興産業企業和創新型企業。新興産業板在發行流程、交易制度、股權激勵等方面有望實行特殊安排，未來優質企業有望回歸A股。同時，配合新三板向創業板的轉板試點，新興産業的股權融資將獲得長期利好。戰略新興板要真正建成東方的納斯達克市場。

　　其中，必須汲取創業板制度安排上的教訓。本來創業板應該為創業創新企業融資提供門檻很低的平臺，結果卻搞成了與主機板市場幾乎一樣的審批制、高門檻。根本沒有起到支援初始創業創新企業的融資需求。把大部分急需融資的中小微企業都擋在了門外，成為少數企業圈錢的場所。

　　上交所戰略新興板從開始在制度性安排上就要打好基礎。著重在兩點上徹底把握好。一是門檻要低，旨在服務於中小微創業創新型企業融資，讓這些企業幾乎是無門檻地上市，順暢獲得起始發展資金。建議一開始就實行真正的註冊制，徹底摒棄審批制。要先把戰略新興板的制度設計安排、企業上市財報的真實性審查等，全部賦予上交所，監管部門不必插手。

　　設置的上市指標和條件一定要符合中小微創業創新型企業的實際，不要過多繁瑣，財務指標不必過高過嚴。核心在於真實性，把企業所有財報情況完全告知投資者，由投資者決定投與不投、投多投少。交易所核心任務是真實性審核審查。

　　此前，有報道説，上交所戰略新興板方案已初步擬定，明確了戰略新興板上市標准將注重非盈利性指標，並設置了四套評判標準：一是市值(10億元)+現金流(經營性現金流2000萬元)+收入；二是市值(15億元)+收入(1億元)；三是市值+凈利潤；四是市值(30億元)+股東權益(2億元)+總資産(3億元)。筆者認為，這四套標準都過高過嚴。

　　戰略新興板要淡化盈利要求，關注企業的持續盈利能力，引入以市值為核心的財務指標組合，增加“市值+收入”“市值+收入+現金流”“市值+權益”等多套財務標準為主，並允許暫時達不到要求的新興産業企業、創新型企業上市融資。市值、收入、現金流、權益這四項指標也不能過嚴過高。

　　二是戰略新興板一定要快。應對經濟下行壓力，發展直接融資，徹底解決企業融資難融資貴刻不容緩。眼巴巴等著融資的中小微企業，等不了戰略新興板慢節奏籌備。早一天開市，可能就會救活一批將要死在融資難融資貴上的企業。

　　總之，戰略新興板籌備要快馬加鞭、刻不容緩，步子要快，門檻要低。