博弈 滬指全天巨震 權重數度護盤

　　對於即將到期的減持禁令，證監會終於給出説法，關於大股東、董監高減持的新規將於近期公佈。在此之前，1月高達1500億元之巨的凈減持“堰塞湖”始終高懸于A股市場。業內人士表示，減持雖然是市場行為，但應當強化預期管理和資訊披露。

　　A股市場似乎可以暫時鬆口氣了。在經歷了1月4日的暴跌和兩檔熔斷之後，1月5日，在“國家隊”的強力護盤之下，滬深300指數雖然全天巨震，但始終沒有觸及熔斷閾值。

　　5日，A股全天劇烈震蕩，開盤即大跌3%報3196點，隨後在鋼鐵、軍工、銀行等板塊拉抬下成功轉升，臨近午盤一度漲近1%至3328點。午後大盤再度殺跌，並刷新日內低位至3189點，臨近尾盤，銀行、軍工、鋼鐵股等二度拉升，A股接近收復失地，全天振幅為4.2%。截至收盤，上證綜指下跌0.26%，收報3287.71點；深證成指下跌1.36%，收報11468.06點。兩市全天成交金額8093億元人民幣，上日成交金額為5945億元。當天，滬深300、上證50指數分別上漲0.28%、0.78%，中小板指下跌1.28%，創業板指下跌2.99%。期指走勢依舊疲軟，IC四合約向下試探，盤中一度觸及5%熔斷線全部跌停。截至收盤，IF1601報3408.8點，跌2.55%；IH1601報2261.0點，跌1.32%；IC1601報6699.0點，跌4.30%。

　　當天早間，證監會新聞發言人鄧舸表示，熔斷機制對穩定股市具有重要作用，其主要功能是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益；抑製程序化交易的助漲助跌效應；為應對技術或操作風險提供應急處置時間。從1月4日市場情況看，熔斷機制發揮了一定的冷靜期作用，對於保護投資者合法權益具有積極意義。引入指數熔斷機制是一項全新的制度，在我國還沒有經驗，市場對新的規則有一個逐步調整適應的過程。從境外經驗看，熔斷機制的完善不是一步到位的，也沒有統一的做法，需要在實踐中逐步探索、積累經驗、動態調整。我們將根據熔斷機制實際運作情況，不斷完善相關機制。

　　數據顯示，截至A股收市，滬股通當日額度剩餘113.79億元，佔比87%，凈流入金額為16.21億元，創一個月新高。中國結算最新週報顯示，上周（12月28日至31日），新增投資者數量19.37萬戶，環比微減37%，為連續第三周環比減少。投保基金最新數據顯示，上周（12月28日至31日），證券保證金凈流出5905億元。上周，證券交易結算資金銀證轉賬增加額為5311億元，減少額為1.12萬億元，日均餘額為1.98萬億元。

　　維穩 證監會強化預期管理 減持新規將出

　　對於此前市場高度關注並被認為是週一A股暴跌“元兇”之一的減持禁令到期問題，監管層也終於給出了説法。

　　鄧舸表示，雖然大股東股份的流通市值不小，但並不是都有現實減持需求。從近年來實際情況看，大股東減持60%是通過大宗交易、協議轉讓進行的，有效緩解了對市場的壓力，大股東通過集中競價交易減持金額佔總流通市值的比例只有0.7%左右。目前證監會正在研究完善規範上市公司大股東、董監高減持股份的規定，對通過集中競價交易減持股份的，建立減持預披露制度，並在一定時間內對減持股份的比例進行限制，引導其通過大宗交易、協議轉讓等途徑減持，既可實現應對股市異常波動臨時性措施的有序退出，又可防止大股東集中減持對市場造成衝擊。這個規定將於近日公佈。

　　根據此前中金公司的預測，1月股東高管潛在解禁規模1.1萬億元左右。佔A股自由流通市值的5.2%；一季度大股東和高管的解禁規模接近1.5萬億元，佔自由流通市值的7.1%。1月潛在凈減持壓力或超過1500億元，佔自由流通市值比例0.7%以上。分行業來看，銀行、證券、機械等行業解禁市值規模較大，證券、傳媒網際網路、電子等行業解禁規模佔A股市值比例最大，面臨較大的減持壓力。分板塊來看，中小板、創業板減持壓力大於主機板。

　　國金證券表示，2015年上半年A股月均減持規模為800億元，其中流通股減持佔比接近一半，預計在禁令解除後，市場減持情況將逐漸恢復到正常水準，預計1月二級市場上流動股的減持規模在300億至420億元；對於7月8日之後解禁的限售股減持，將以原首發股東配售股和定增機構配售股為主。預計1月1.2萬億元潛在解禁壓力中的實際減持約1200億至1330億元，上述兩部分相加，預計今年1月實際減持總規模為1500億至1750億元。

　　建議 以市值規模強化減持約束

　　公開資料顯示，1月4日晚間至1月5日，已經先後有數十家上市公司為穩定股市，主動承諾延期減持解禁股。

　　1月4日晚，世紀華通率先公告稱，因最近公司股價出現異常波動，為維護二級市場的穩定，華通控股承諾自上述承諾到期後一年內不通過二級市場減持公司股份。1月5日，又陸續有數家公司公開發聲，承諾延期減持解禁股。康美藥業1月5日晚間公告稱，公司控股股東康美實業、實際控制人馬興田及持有公司股份的董事、監事及高級管理人員承諾：自承諾書籤署之日起一年內不減持其持有的公司股票。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，市場的減持規模並沒有大家想像的那麼悲觀：一方面解禁不等於必然減持，解禁的股票大多數掌握在大股東和戰略投資者的手中，要考慮到長線投資組合的因素；另一方面，減持在時機選擇上很重要，當前市場點位並不是減持的有利時機。減持肯定會對市場産生一定程度的衝擊，但這種減持壓力主要集中在高價小盤股，這類股票估值高得離譜，泡沫非常之大，面臨比較沉重的減持壓力。

　　他認為，減持本身是一種市場行為，只有通過減持才能實現上市公司的股權流通和分散，因此不能將其“妖魔化”。監管機關應當和股票市場的波動保持適當的距離，行政過度干預市場容易産生腐敗和權力尋租。在不違背市場決定的基礎上，可以對減持適度地做政策性的引導，比如無約束性的鼓勵業績好的、估值偏低的企業延長鎖定期或推遲減持。另一方面，應當強化對於持股比例在5%以上的股東減持的資訊預披露，包括減持動機、減持規模、減持時間期限等等。

　　“建議相關辦法應當設定的比較有彈性。”董登新表示，可以對達到一定市值規模的減持提出相應的要求。例如，假設單個股東的減持市值規模達到50億元，就必須按照相關規定進行相關披露和説明，並規定減持期限。