專為平復市場暴漲暴跌而量身定制的熔斷機制，在實施首日即被啟動。4日，A股在新年首個交易日因暴跌而兩度觸發熔斷機制：午後13時13分當滬深300指數跌至5%時，個股全面暫停交易15分鐘；13時28分恢復交易後僅5分鐘，指數跌幅擴大至7%，兩市暫停交易至收市。

　　首日遇暴跌，這對翹首期盼股市開門紅的投資者無異於迎頭悶棍。註冊制改革最快3月份實施、上市公司萬億股解禁“黑雲壓城”、人民幣貶值壓力亟待釋放、經濟下行態勢需要遏制，這一切註定了A股2016年仍將不平靜。

　　四大利空逼出“千股跌停”

　　“太出乎意料了。”閉市後南京職業投資者郎宏偉仍心有餘悸。去年最後幾日A股收官雖説不上強勢，但大盤在4個多月裏穩步盤升，投資者情緒也相當穩定，誰能想到久違的“千股跌停”奇觀會重演呢？昨日三大股指低開低走，全無“鬥志”，最終滬指報收3296點，跌7%，創2015年8月26日以來的最大跌幅，深成指和創業板跌幅均超8%，兩市1400多只個股跌停。

　　值得注意的是，在13時33分第二次觸發熔斷機制時，滬深交易所雙雙宣佈，根據有關規定，即時停止股票、基金、可轉換公司債券、可交換公司債券交易直至當日收市，同時再次提醒投資者注意交易風險，理性投資。

　　A股走勢急轉直下，市場主要歸咎於4大利空：1月份上市公司股東、高管潛在解禁規模約1.1萬億元；上週六和昨日先後發佈的中國12月官方製造業PMI指數和中國12月財新製造業PMI指數均繼續低於50榮枯線；即將實施的註冊制改革意味著新股發行數量將大幅增加；人民幣首日再度貶值，兌美元突破6.5，創5年來新低。華泰證券分析師張晨華分析認為，去年8月A股暴跌告一段落後，指數雖有修復性反彈，但資金和籌碼一直處於弱平衡狀態，這從兩市券商融資額小幅增至1.21萬億就難再升可見一斑。去年為救市而出臺的“大股東減持禁令”將於1月8日到期，可見的解禁潮疊加人民幣貶值和經濟下行雙重壓力，成為脆弱反彈走勢難以承受之重。

　　事實上，昨日亞太股市也“感受”到了來自中國市場的壓力。日、韓股指分別重挫超3%和2%，韓股還和A股一道創下4個多月來的最大跌幅。截至記者發稿時，歐洲三大股指跌幅均超1%，其中，德股暴跌超3%。而“仰仗”中國市場的全球大宗商品也全線下跌。

　　熔斷機制“枉”當替罪羊

　　“搞這樣的交易熔斷制度，只能讓大家都跑不了”“改T+2了，前一交易日買的，今天沒跌停也賣不出去了”“漲跌停板還可以買賣，交易熔斷後暫停交易，一刀切地剝奪了自由交易的權利”……昨日，熔斷機制在市場恐慌下跌中首次發威，引發不少人將“怨氣”發泄到了這一和全球成熟市場接軌的新交易制度上。不過，話説回來，作為一種交易制度安排，其作用其實是中性的，雖如股指期貨一樣既助漲也助跌，但並不改變市場內在運作方向，將“板子”打在熔斷機制身上實屬冤枉。

　　“是下跌導致熔斷機制啟動，而非因為有了熔斷機制，市場才下跌。二者沒有因果關係，搞清這一點也是理性表現之一。”南京一私募基金管理人王峰説，真正導致市場走低的，還是市場本身就有調整需求。去年暴跌4個月後已反彈3個月，股指再次下尋支撐很正常。熔斷機制的作用在於促進真實資訊傳導和穩定市場情緒，如果週一沒有暫停交易的緩衝，惶恐不安的投資者相互“踩踏”應該更嚴重，市場所受傷害也更大。乍一看當天停止交易凍結了流動性，但由於避免了一些人盲目抄底被套，恰恰為第二天市場交易保存了“有生力量”。

　　南京證券研究所所長助理溫麗君認為，真正需要重視的是新股發行改革加速的市場影響。今年起投資者申購新股時無需預繳款，持股者“白白”獲得新股搖號中簽的機會當然是好事，要知道去年新股上市的平均收益率超過400%，但隨著註冊制即將實施，新股發行勢必也將明顯超過以往，這對目前二級市場估值體系將産生重大影響，也就是説，新股上市後的高溢價最終會拖累二級市場股價重心的下移。

　　而急於在市場“兌現”的，還有被“減持禁令”關在籠子裏的上市公司大股東解禁股。據測算，1月份解禁的約1.1萬億元限售股佔A股自由流通市值的5.2%，若不加約束，這部分解禁股在每年一季度凈減持規模可能達到3500億元，對“大病初愈”的市場承受力形成挑戰。監管層是否會適時出臺新的大股東減持新政，值得關注。

　　爆發新股災可能性不大

　　今天，受昨日熔斷機制“約束”而未及釋放的拋壓無疑仍將考驗市場，但同樣可以肯定的是，基本去杠桿、浴火重生後的A股再度爆發新股災的可能性也大為降低。新的一年，A股或許仍劇烈震蕩，既非典型牛市，也非典型熊市，但帶給慧眼投資者的機會將不會小。

　　“今年股市杠桿率的提升預計不會像去年那麼瘋狂，投資者可少受些指數顛簸之苦。”溫麗君説，由於經濟下行、企業盈利能力下降，所以，高歌猛進般的牛市將難以重現；但考慮到市場流動性仍舊充裕，政策對股市態度友好，在其他投資渠道乏善可陳的情況下，股市也不失為居民資産配置的合適對象，因此，重回熊市軌道也不可能。需要關注的風險主要有兩個：一是全球流動性的風險，如果美聯儲頻繁加息，全球新經濟將受影響；二是國內三四線城市樓市能否有效去庫存。

　　富安達基金研究總監吳戰峰認為，目前流動性較好的資産中，股票的吸引力仍較大。從資産收益率看，預計一線房地産收益率在2.5%左右，未來趨勢將保持穩定；餘額寶和十年期國債的收益率都在2.8%左右，未來趨勢均下降；反觀藍籌股現金分紅率，工行股息率在5.5%，招行3.9%，萬科2.5%，格力電器6.9%，上海汽車6.3%。一年來保險公司頻繁舉牌藍籌股，正反映出在無風險收益下行的驅使下股票資産的吸引力。“當然，股市大概率強勢震蕩，也提醒投資者今年應降低股市收益期望值。”未來“中國大媽”炒股難度、風險將加大，專業投資者將有更多機會勝出。 本報記者 吉 強