□金證券記者 江芬芬

　　中國票房網站實時票房數據顯示，截至12月28日18點20分，《鬼吹燈之尋龍訣》 上映12天斬獲12.7億票房，同是上映6天的《惡棍天使》、《老炮兒》，票房成績分別為5.51億、3.34億。

　　2015年賀歲檔，中國電影再度強力吸金，幾部上市公司參與投資製作的電影跟玩似的輕鬆破億。可是，二級市場上“跟著票房炒股”的定律似乎失靈了，近期影視公司的股價卻是波瀾不驚。這背後藏有怎樣的隱情？

　　萬萬沒想到：

　　紅了票房綠了股價

　　臨近歲末，電影市場顯得紅紅火火，“輕鬆破億”、“創下紀錄”這類的字眼被刷屏。以領頭羊《尋龍訣》為例，該片創造870萬國産3D電影零點場最高票房、1.7億賀歲檔首日最高票房、2.3億國産3D電影單日最高票房、國産3D電影首週末連續2天單日破2億四項紀錄。

　　據了解，近期熱門電影背後均有上市公司的身影。《尋龍訣》由萬達影視、光線傳媒和華誼兄弟聯合製作與發行，《惡棍天使》由光線傳媒發行製作，《老炮兒》由華誼兄弟發行製作。

　　不過，前述上市公司的股價表現並非生龍活虎。最近9個交易日，光線傳媒（300251）僅收3根陽線，華誼兄弟（300027）、萬達院線（002739）收了4根陽線，萬達影業為萬達院線控股股東旗下資産。華泰證券研報也表示，上周傳媒指數累計下跌1.37%，跑輸創業板指數（-1.26%）0.11個百分點。

　　這讓一些投資者直喊“看不懂”，“紅了票房綠了股價，難道股價跟著票房跑的投資邏輯變了？”

　　根據東方財富數據顯示，2012年年底、2013年年初，當《泰囧》、《西遊降魔篇》這兩部電影票房創出佳績之時，影視板塊走出了明顯的獨立行情，也是從那時開始，用票房數據指導投資進入了大多數投資者的視野。實際上，去年賀歲檔電影類上市公司的股價也都大幅跑贏指數。

　　A股探案：

　　優質IP難吃獨食

　　“今年的情況，確實有些讓人意外。”《金證券》記者接觸的深圳券商研究員向《金證券》記者分析，電影公司票房得意股價失意的原因包括：一是部分影片上映前幾日票房較高，但由於口碑不佳顯得後勁不足，直接擊沉相關公司股價。從歷史數據來看，國産電影只有《泰囧》 上映期間股價是隨著票房一路走高的，在那之後，股價往往會在熱門電影的票房發威之前表現，而在電影正式上映之後，股價經常一路走低。

　　二是廣義的年末賀歲檔包含元旦後的春節檔，今年賀歲檔有81天，期間將有70多部電影上映，這導致競爭異常激烈。其中，2016年1月將上映《星球大戰7》、《功夫熊貓3》，被外界視為最強的票房吸金石。加上《唐人街·探案》、《美人魚》等也有黑馬相，畢竟電影的上映週期有限，目前熱映的電影極有可能被後來者超越。

　　滬上一家基金公司內部人士也直言，別看票房收入喜人，影視公司的日子並不好過。“掌握著粉絲、流量、渠道的網際網路公司都要進來分羹，IP（智慧財産權）價格業水漲船高，結果就是，現在一部電影都是多家機構投，投資比例變得均勻，落到上市公司腰包裏的分紅也在減少。”他説。

　　以紅極一時的《泰囧》為例，當時光線傳媒對於該片的投資比例高達90%，到了《港囧》，投資方則變為北京真樂道（導演徐崢獨資）及光線傳媒等。在某次採訪時，徐崢説漏了嘴：光線和真樂道投資比 例 都是47.5%。這也意味，即便《港囧》票房累計收入16.03億，遠超過《泰囧》的12.73億，但光線的收益卻在縮水。

　　尋龍訣：

　　院線公司最為受益

　　資料顯示，2014年中國電影票房近300億，今年12月初國內票房已突破400億，預計2015年這一數字可能達到450億。

　　儘管短期股價表現令人捉摸不透，但採訪中，業內人士對《金證券》記者表示，電影市場持續火爆，優質上市公司股價必然會有所體現。從這兩年賀歲檔的情況來看，電影上市公司往往唱主角，這也意味行業集中度正在逐漸提升。未來電影市場的競爭是生態和産業鏈的競爭，將是影視集團的競爭。

　　從推薦順序來看，院線公司受益最為明顯，優質IP積累豐厚以及IP運營能力強的公司也是上佳投資標的。