◎張茉楠

　　近日，國際油價再次下跌，全球經濟籠罩在新一輪的不確定中。國際油價繁榮週期結束已經是不爭的事實。

　　原油價格下跌將産生較大影響：一是對世界經濟産生正向拉動。據測算，油價每下跌30%，將拉動全球經濟增長0.5%；二是對石油出口國經濟造成負面影響；三是拉低全球CPI漲幅，加大部分經濟體通貨緊縮風險。

　　國際原油價格何以如此暴跌？普遍觀點是需求大幅萎縮，供給過剩。一方面，在OPEC內部，原油爭奪戰進行得如火如荼。OPEC成員國也將繼續與其他産油國爭奪市場份額，讓市場來決定油價。另一方面，全球經濟增速放緩，進一步壓制原油需求。

　　此外，從能源替代的角度看，近些年，隨著美國“能源獨立”戰略的有效推進，以及“頁巖氣革命”溢出效應的重大影響，美國石油需求從升轉降，已經徹底扭轉了能源自給率下滑的態勢。

　　OPEC的價格戰已經持續了18個月，油價跌破了每桶40美元的關口。這一水準遠遠低於OPEC成員國需要的平衡其國家財政的價格。對於那些一半財源要靠原油出口的國家，這更像一輪變相的金融制裁。

　　目前，OPEC實際原油日産量約為3150萬桶，約佔世界石油市場的三分之一。事實上，自2009年以來，OPEC國家的外匯儲備暴漲了60%至1.3萬億美元。如果算上俄羅斯等非OPEC産油大國，這一數字甚至超過了2萬億美元。與此同時，這些國家的主權財富基金規模則擴大了80%，至4萬多億美元。國家油價暴跌直接導致石油美元財富的洗劫。

　　因此，本質來看，即便沒有新的能源替代以及全球石油需求萎縮，全球油價定價權也早已轉移。

　　早在上世紀80年代以及本世紀初，由於石油美元的貿易結算機制，使得能源的所有權與定價權相分離，石油供給者卻不能成為定價者。石油與美元掛鉤的機制，也使美國擁有強大的石油定價能力，而且石油美元回流機制更讓美國獲得了巨大的資本利得。

　　據統計，當前國際市場流通的石油美元達1.4萬億~1.8萬億美元。而這些石油美元又以回流方式變成美國的股票、國債等證券資産，填補美國的貿易與財政赤字，使美國長期保持經常項目逆差和資本項目下順差的平衡。

　　多年來，OPEC鉅額石油美元與東亞國家出口型經濟形成的大量商品美元，一起支撐著美國的經濟高速發展，也由此構成了“美元-石油美元-商品美元”這樣一個穩固的資本流動迴圈，支撐了美國金融資本主義的超常發展。

　　石油美元的大幅縮水極大地影響了國際資本格局。石油美元迴圈的減弱，不僅意味著受影響國家的財政收入以及GDP增長都將受到負面影響，也意味著對新興經濟體大幅撤資。

　　鋻於美元在全球金融體系中的核心地位，以及美元主導全球經濟金融的新週期開啟，美聯儲加息後，國際油價繼續探底以及國際石油美元大幅縮水也許是意料之中的事。

　　（作者為中國國際經濟交流中心副研究員）