本報綜合消息 美聯儲最近三次加息對A股有何影響？有研究者指出，A股大牛市一般在美國進入加息週期1-2年後發生。

　　一、最近三次加息對A股的影響

　　A股大牛市一般在美國進入加息週期1-2年後發生

　　簡要回顧A股在2008年以前出現過的大熊牛，分別是：

　　1993年-1995年大熊市：上證指數從1500點跌至最低300點左右。

　　1996年-1997年大牛市：上證指數從300點升至最高1500點。

　　1999年-2001年大牛市：上證指數從1000點升至最高2200點。

　　2002年-2005年大熊市：上證指數從2000點跌至1000點。

　　2006年-2007年大牛市：上證指數從1000點升至6000點。

　　二、最近三次加息對大宗商品市場的影響

　　在下面展示的三次加息週期當中，工業品銅、鋅、原油價格全部上漲，而貴金屬價格則明顯受到美聯儲加息的抑制。在我們分析的最近三次加息週期當中，僅在2004-2006年大宗商品超級牛市週期中黃金價格上漲，其他幾個週期當中金銀價格全部下跌或者持平。

　　1994年-1995年加息週期

　　聯儲基準利率從3.25%提升至6%，加息幅度3%。

　　歷時：12個月

　　過程：本輪加息中美聯儲先是小幅試探性加息0.25%三次，隨後提高每次的加息幅度至0.5%，最終將基準利率提高至6%的水準。

　　影響：在本輪加息週期中，黃金價格從378美元下跌至376美元，漲幅為-0.4%，白銀價格從4.48美元上漲至4.68美元，漲幅為4.5%，同期倫銅、倫鋅、原油分別從1661美元、956美元、17.09美元上漲至2885美元、1143美元、18.52美元，漲幅分別為73.7%、19.6%、8.4%。

　　1999年-2000年加息週期

　　聯儲基準利率從4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。

　　歷時：11個月

　　過程：美國經濟在1990年代長期繁榮，在經歷亞洲金融危機的衝擊之後，美國通脹水準開始上升，本次加息週期時間短，加息幅度小且平緩，除了最後一次加息50個基點之外，其他五次均加息25個基點。在2000年納斯達克泡沫破裂之後，美聯儲停止了加息的進程，並於次年年初開始了連續大幅降息的進程。

　　影響：在本輪加息週期中，黃金價格從279美元下跌至276美元，漲幅為-1.2%，白銀價格從5.03美元下跌至5.01美元，漲幅為-0.4%，同期倫銅、倫鋅、原油分別從1395美元、1005美元、16.76美元上漲至1848美元、1197美元、29.73美元，漲幅分別為32.5%、19.1%、77.4%。

　　2004年-2006年加息週期

　　聯儲基準利率從1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。

　　歷時：27個月

　　過程：納斯達克泡沫後美聯儲利率的大幅下降刺激了美國的房地産泡沫，從2004年3月31日開始美聯儲啟動加息週期，至2006年6月29日結束加息。本次加息週期共17次上調利率，每次上調幅度均為0.25%。在美聯儲連續加息之後，另外一個泡沫——美國房地産泡沫被刺破，成為本次金融危機的導火索。

　　影響：在本輪加息週期中，大宗商品全線上漲，黃金、白銀、倫銅、倫鋅、原油分別從424美元、7.83美元、2980美元、1112美元、35.76美元上漲至589美元、10.38美元、7280美元、3075美元、73.52美元，漲幅分別為39.1%、32.7%、144.3%、176.5%、105.6%。

　　三、最近三次加息對美元指數的影響

　　首次加息前升值，但首次加息為美元指數的局部高點。通常在加息前，美元均出現一波明顯的升值。首次加息時美元的水準通常是美元指數在整個加息週期中的高點。本次加息前美元從底部升值的幅度已大於以往歷次週期。

　　四、最近三次加息對新興市場的影響

　　按照歷史經驗，美聯儲首次加息前後是新興市場受衝擊最大的時期。

　　加息後先跌後分化。首次加息後出現一段3-4個月的調整期。隨後，不同週期中新興經濟體的表現出現明顯分化，這與當時新興經濟體所處的週期不同有關。