■2015A股步步驚心·莊股盛宴

　　除了斷崖式暴跌，今年下半年以來的這一輪A股巨幅波動中，層出不窮的“妖股”也給投資者留下深刻印象。7月份以來，包括特力A、海欣食品、上海普天等一系列“妖股”動輒股價暴漲數倍甚至十倍。在“妖股”橫行背後，則是操縱市場、內幕交易等證券違法案件的高發。在業內人士看來，A股“散戶市”是培育這些“妖股”的一大溫床，A股市場“去散戶化”已成當務之急。

　　“妖股”出沒引關注

　　“妖股”年年有，今年特別多。2015年隨著A股市場全年的巨幅波動，動輒翻番、連續漲停的“妖股”層出不窮，從上半年的全通教育、安碩資訊，到股市大幅波動期間的特力A、潛能恒信、海欣食品、上海普天等，A股市場儼然已經成為眾妖出沒之地。

　　作為“妖王”的特力A在今年下半年可謂吸盡了眼球。今年7月9日，特力在毫無徵兆的情況下漲停，隨後一個月單邊上漲5倍。在經過一輪股價腰斬的調整後，該股再次連續漲停，以9個連續漲停漲回50元上方。9月24日，特力A停牌核查，並在10月11日晚間披露，公司董事會確認目前沒有任何應予以披露而未披露的事項，並承諾未來3個月內不會籌劃重大事項。復牌之後，特力A在經歷兩個跌停，期間特力A發佈2015年前三季度業績預告，預計1至9月公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為約1800萬元至1900萬元，同比增長333%至357%。特力A隨即又迎來了連續8個漲停。股價一路攀升至87.10元。從7月9日最低點的9.88元到10月23日的87.10元，特力A在不到4個月的時間內暴漲了782%。期間，這只“妖股”單個交易日的振幅還屢屢達到或者接近20%。然而，這並非是終點。

　　10月23日，證監會對特力A股價的幕後操縱者作出處罰決定，其中涉嫌操縱特力A和得利斯的吳某樂和深圳市某基金管理有限公司被沒收違法所得及罰款將近13億元，為證監會年內開出的單個案件最大罰單。此後的兩個交易日內，特力A又迎來了兩個一字跌停，但隨即又拉出兩個漲停板。在經過一段時間調整後，從今年11月24日起，特力A又迎來了5個連續漲停。12月9日，深交所再次關注特力A股價異動，要求公司董事會確認是否存在應披露而未披露的重大資訊等，還要求公司核查董事、監事、高級管理人員及其直系親屬是否存在買賣公司股票等行為。然而，到了12月10日，特力A盤中最高上衝至108元，較今年7月份的9.88元足足上漲了993%，期間，特力A總計出現了39個漲停和14個跌停，其“妖股”的風範盡顯。

　　公開資料顯示，1993年特力A在深交所上市，之後股價常年在3元上下徘徊。三季報顯示，該公司前三季營收2.31億元，同比降32%；凈利潤為1870萬元，同比增長350%。主營收入減少而凈利潤大增，得益於其終止相關退休職工福利計劃，衝回長期應付職工薪酬及期間費用972萬元，使前三季度凈利潤增加了849萬元。從基本面來看，特力A的業績和空間顯然無法支撐如此妖異的上漲。

　　截至12月14日收盤，特力A收報于92.42元，總市值已經達到了254億元，流通市值則為166億元。其市盈率則高達1104倍，市凈率高達32.55倍。今年7月9日以來的106個交易日中，累計上漲了741.71%，總成交金額高達805.03億元，換手率達到了782.78%。截至三季度末，該公司股東數從中報所披露的13306戶增至58227戶，暴增337%，中報披露的十大流通股東中的機構也紛紛消失于三季報前十大流通股東名冊中。特力A上市以來，其股東戶數均在2萬戶以下，成為“妖股”之後，股東戶數一夜暴增。

　　除了特力A，本次股市巨幅波動期間，一大批“妖股”紛紛出現，不停地刺激著投資者的神經。潛能恒信、海欣食品、上海普天、洛陽玻璃和梅雁吉祥同樣引人關注。9月30日，停牌許久的潛能恒信以14.58元/股的價格開盤，隨後連續拉出13個漲停，截至10月23日，股價已飆升至45.74元，期間累計漲幅超200%。而同期上證綜指的漲幅僅僅約為12%。10月26日，深交所在向潛能恒信下發《問詢函》，潛能恒信在回函中則將股價暴漲的主要原因歸結為“技術性反彈”。從9月22日到10月30日的24個交易日內，海欣食品上漲了127.98%，期間換手率高達868.63%。從7月9日到11月16日的86個交易日內，上海普天則上漲了402.33%。從7月9日到10月23日，洛陽玻璃漲幅高達323.49%。從7月9日到8月17日短短28個交易日內，梅雁吉祥上漲了196.69%。

　　種種跡象顯示，“妖股”啟動的一般都有一個市場風口，例如上海普天借助市場最熱的充電樁概念，洛陽玻璃憑藉的是市場熱衷的央企改革概念，梅雁吉祥被市場稱為“王的女人”（有證金公司支援）。在經過了遊資的輪番炒作之後，賺錢效應不斷增強，市場跟風力量不斷增強，最後遊資全部撤離，籌碼迅速轉手到散戶手中。

　　市場操縱如影隨形

　　與層出不窮的“妖股”相伴隨著的是，今年以來證券市場操縱市場、內幕交易的案件也頻頻發生，涉案金額之大、人員之多、手法之新穎，均為近年來少見，A股市場似乎再度進入了“莊股時代”。

　　12月11日，證監會宣佈對涂忠華等五人操縱股價案件作出行政處罰決定，沒收違法所得1973萬元，並處以等額罰款。本案係多名自然人以私募基金為平臺，共同操縱股價的典型案例，涉及共同操縱諸多焦點問題。證監會認定，上述五人以深圳市元成資産管理有限公司名義招攬理財客戶，使用“蔣某軍”等18個證券賬戶，採取盤中利用資金優勢連續買賣、在自己實際控制的賬戶間交易、虛假申報撤單、尾市拉抬等方式，大量交易“九鼎新材”、“新海股份”兩隻股票。

　　11月13日，證監會宣佈對5宗操縱市場案件作出處罰，涉及國海證券、中國衛星、暴風科技、全通教育、蘇寧雲商、藍光發展、中科金財、如意集團、西部證券、開元儀器、奮達科技、鼎捷軟體、雷曼股份、深圳華強、仙壇股份、新寧物流、銀之傑等上市公司，罰沒款總計金額達到4.5億元。

　　10月23日，證監會公佈擬對12宗操縱市場案件進行行政處罰，據了解，這些案件都發生在今年股市異常波動期間，這12宗案件包括5類，其中有3宗涉及操縱ETF的案件，2宗涉嫌利用融券及時操縱價格的案件，1宗境外企業涉嫌操縱B基金的案件，還有1宗涉嫌特定時間段操縱價格案，以及5宗涉嫌採取混合方式操縱價格的案件，上述案件罰沒款的金額總計超過了20億元。此前的8月28日，證監會宣佈，近期證監會向公安部集中移送了22起涉嫌操縱市場、內幕交易、利用未公開資訊交易及編造、傳播虛假資訊、非法經營犯罪的案件。

　　除了主機板、中小板、創業板之外，新三板市場也出現了操縱市場的案例。12月4日，證監會宣佈冼錦軍控制使用4個證券賬戶，通過在自己實際控制的賬戶之間交易、異常價格申報等方式影響“華恒生物”等18支新三板股票的交易價格和交易量。冼錦軍正是此前被市場稱為“中山幫”背後的實際控制人之一。

　　今年3月23日至27日，全國股轉系統交易監察系統顯示，有近40筆交易以超高價格成交，所涉及的協議轉讓股票共8隻。股轉系統發文稱，因頻繁、大量進行反向交易，多次以大幅偏離行情揭示的最近成交價的價格進行下單，以及以大幅偏離行情揭示的最近成交價的價格成交，造成市場價格異常，嚴重干擾市場正常的交易秩序和正常的價格形成機制，決定對“中山市廣安居企業投資管理有限公司”“中山市八通街商務服務有限公司”“中山市三寶股權投資管理有限公司”和“譚均豪”等4個賬戶採取限制證券賬戶交易3個月的監管措施。上述四個賬戶均託管于中信證券中山市中山四路證券營業部，因此被市場稱為“中山幫”。工商資料顯示，前三個賬戶背後的實際控制每人平均為陳六華和冼錦軍。

　　在上述查處的案例之中，操縱市場也表現出了新的特點。包括：參與主體種類多樣，既有公司，也有個人；既有境內公司，也有境外公司。部分操縱行為係不同市場主體合謀進行。涉案金額巨大，手法新穎，當事人通過濫用交易規則，以不正當手段干擾和影響市場機制和作用的正常發揮，對證券市場起到了助漲助跌的作用，加劇了股市的異常波動。部分操縱案件還伴隨資訊披露等其他違法違規行為。證監會則表示，市場操縱行為有迎合市場炒作熱點，編題材講故事，以內容虛假、誇大或不確定的資訊影響股價，以及以市值管理名義與上市公司及其控股股東、實際控制人以及公司高管內外聯手操縱股價。

　　除了操縱市場案件高發、涉案金額巨大之外，2015年以來，不少原來在A股市場聲名顯赫的機構大佬也紛紛涉案。日前，澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經理徐翔等人通過非法手段獲取股市內幕資訊，從事內幕交易、操縱股票交易價格，其行為涉嫌違法犯罪，近日被公安機關依法採取刑事強制措施。9月15日，新華社報道稱，原中信證券總經理程博明因涉嫌內幕交易、洩露內幕資訊被公安機關依法要求接受調查。隨後，中信證券發佈公告，證實了上述消息。而在此之前，中信證券執行委員會委員、董事總經理徐剛，執行委員會委員、金融市場管理委會員主任劉威，金融業務部負責人房慶利等人已因涉嫌內幕交易被依法採取刑事強制措施。

　　散戶市成“妖股”溫床

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，機構投資者擁有強大的專業優勢、資訊優勢、資金優勢，並具有組合投資、分散風險的足夠能力，因此，機構投資者長期投資的平均收益率遠高於散戶，這是無可爭辯的事實。當然，在散戶投資者中偶爾也存在萬分之一的大贏家，但他們只是個案，不具有代表性。因此，A股市場“去散戶化”，已成為當務之急。

　　早在十幾年前強莊德隆係轟然倒地，中科系、農凱係等一系列資本大鱷相繼崩潰之時，市場曾一度做出A股告別“群莊亂舞”時代的預言。而從這次A股巨幅波動時期市場“妖股”橫行、操縱案件頻頻發生的情況來看，這個預言似乎過於樂觀了。

　　2015年以來的A股市場緣何出現這種“群妖亂舞”的局面？董登新對《經濟參考報》記者表示，在本輪牛市中，由於流動性氾濫，私募得到了極大的發展，這其中既包括正規的私募基金，也包括其他一些民間的非正規私募，這些私募將大量的社會資金通過集合産品導入了證券市場，通過場內的融資融券，場外的配資，傘形信託、結構化産品等多樣化的融資渠道，使得這些私募具有了非常強大的資金優勢，依靠這種資金優勢，這些機構可以很容易地製造題材，形成板塊聯動，引發散戶跟風，形成群眾號召力，製造“妖股”暴漲，這已經成為了一種新的“盈利模式”。

　　另一方面，A股市場的高度散戶化也為“妖股”的産生提供了土壤。在美國等成熟股市，70%以上的成交量是由機構投資者完成的，相反，在我國A股市場，90%左右的成交量則是由散戶完成的。在“散戶市”中，機構投資者變成了實力最強的“大散戶”，這些機構投資者在股市中的角色不再是“組合投資者”，也不是價值投資引領者，更不是股市的穩定器或中流砥柱，它們變成了“順勢而為”的投機者，它們借助自身強大的資訊優勢和資金優勢，充分利用散戶的盲從和賭徒心態，通過“講故事”、“編題材”發動“群眾運動式”的全民炒股，並向散戶進行瘋牛傳銷，趁機造市暴炒，從中謀取暴利，最終卻讓散戶抬轎、買單。

　　“健康的股市應該是一個公開、公正、透明的資源再分配場所。”復旦大學金融研究院教授張宗新説，從長期看，違法違規機構和個人通過暗箱操作拉抬股價後，更多的股民則會被忽悠“高位接盤”，從而遭受更慘重的損失。專家表示，監管機構重拳打擊操縱市場違法違規行為之餘，還需妥善解決後續的投資者索賠問題。“只有通過嚴厲處罰威懾違法違規行為，通過嚴格的司法程式切實保護投資者的合法權益，才能真正提高‘坐莊’的違法成本。”上海交通大學法學院副教授黃韜説。