■葉 檀

　　全球經濟不振，兩年前覺得絕對不可能出現的數據現在都出現了，大宗商品回到2009年危機時代。12月7日，彭博大宗商品指數下跌2.1%至79.97，16年以來首次跌破80關口。今年以來，該指數下跌23%，比金融危機時期還要低22%。同日，湯森路透核心商品CRB指數創下13年新低。截至北京時間12月8日淩晨2:08，美國WTI的1月原油期貨跌幅擴大至6%，至37.55美元/桶，刷新六年低位。布倫特油價下跌5.36%，至40.70美元/桶，創2009年來新低。

　　高盛是對新興市場難得的樂觀者，但他們看好的是勞動力成本較低、經濟較為獨立、受惠于製造業轉移、不過度依靠出口與國際企業的亞洲新興市場國家，如印尼、菲律賓等，而對此前受惠于全球一體化的經濟體如南韓和中國保持觀望。高盛因此將印尼、菲律賓股市評級上調至超配，而將中國股市評級下調至中性。高盛策略分析師預測，發展中國家明年經濟成長率會達4.9%，高於今年的4.4%（預測值），2010年至今首見加速擴張。新興市場歷經3年困頓撥雲見日，2016年會重新站穩腳跟，價格見到底部，成長率與報酬率好轉。

　　如果我們盯著中國的重化工業數據、鐵路貨運數據，那麼確實會有悲觀情緒，也會同意高盛的判斷，但倘若我們的目光從這些數據轉向能夠代表“新的中國經濟”的數據，那麼情況卻又會完全不同。

　　“新的中國經濟”首先表現于消費與服務業。11月，中國非製造業PMI從10月的53.1上升至53.6。今年前三季度，服務業創造産值在國內生産總值中所佔比重達到51.4%，高於2014年同期水準。另據國家統計局數據，經濟新常態下，消費已超過投資和貿易，成為對中國經濟增長貢獻最大的因素。今年前三季度消費對GDP的增長貢獻率達到58.4%，同時服務業增加值同比增長8.4%。中國龐大的消費能力給周邊國家、給蘋果等國際品牌帶來了強有力的支撐，如果中國製造的信用與品質得到改進、“供給側”改革到位，那麼可以想像國內消費會得到多大的釋放、經濟會得到多大的提升。

　　“新的中國經濟”還表現在高、中端製造業。今年前十月，中關村示範區最新數據顯示，規模以上高新技術企業總收入同比增長10.3％，企業利潤同比增長18.8％，收入總額突破2.8萬億元。2014年，中關村企業實現收入3.57萬億元，同比增長17.2%；利潤和稅收同比增長25%左右。這裡的2.8萬億、3.5萬億，是兩個非常龐大的數字，超過了今年上半年黑吉遼三省的GDP總量。

　　中關村發展高端製造業，而中西部主抓中端製造業，從東到西形成産業梯度，再加上中國産品信用提升、制度效率上升，這可能是“新的中國經濟”的三大支柱。