巴西地理統計局最新公佈的數據顯示，今年第三季度巴西國內生産總值（GDP）為1.481萬億雷亞爾（約合3838.75億美元），比上季度萎縮1.7%，比去年同期萎縮4.5%，創下自1996年有該項統計以來的最差表現，而且這是巴西經濟連續3個季度出現衰退，更為巴西近20年來首次。

　　巴西央行估計，今年國內通脹率可能會升至10.38％，這一數據也將創下15年來的歷史新高。為了阻止通脹，巴西央行在不到一年的時間內七次上調基準貸款利率，使其達到14.25%這一11年來的新高。現在看來，緊縮性的貨幣政策並沒有取得實質性的效果，相反促升了企業融資成本，進一步扼制了微觀經濟的投資半徑。“暗淡”經濟數據下，令人不禁想問，巴西經濟究竟怎麼了？

　　“三駕馬車”同時失速

　　美聯儲退出量化寬鬆政策和加息預期的日漸增強從而引起美元的強勢升值成為壓倒巴西貨幣雷亞爾的一根稻草。佔據了巴西出口總量近50%也是巴西最主要出口産品的鐵礦石和大豆價格在石油和國際大宗商品價格紛紛跌落的牽引之下也幾近腰斬，特別是作為全球資源消費大國也是巴西第一大出口國的中國也面臨著經濟下行的壓力，相應的資源進口需求口徑出現收縮，這樣，出口作為拉動經濟的重要馬車對於巴西而言已日漸式微。巴西工貿部發佈的最新報告顯示，今年前三季度，巴西出口同比減少16.9%。

　　出口遭遇鉗制的同時，投資和消費兩部“發動機”也同時減速。巴西央行預測，今年國內經濟將萎縮3.19%，而國際貨幣基金組織在最新的《世界經濟展望》報告中也將巴西今年的增速預測下調了0.5個百分點，至-1.5%，並認為今年將是巴西25年以來經濟表現“最糟糕”的一年。

　　面對經濟顯著衰退的窘局，巴西政府不久前將初級財政盈餘計劃由663億雷亞爾下調至87.47億雷亞爾，原寄望如此大的削減幅度據悉可以帶動GDP提升0.15個百分點。不過，緊追著巴西政府重新設定財政盈餘目標的腳步，標準普爾和穆迪先後下調巴西主權信用評級的作法卻令其對外借債成本急速上漲，10年期國債收益率飆升至歷史新高，5年期信用違約掉期（CDS）價格也達到近6年來的最高水準，巴西已將近15個月沒有發行美元債務。

　　不幸中的萬幸

　　所幸的是，作為南美洲經濟體量最大的國家，巴西目前擁有高達3667億美元的外匯儲備，為世界最大的外匯儲備國之一，自然用不著擔心其會出現經常性賬戶危機或償債困局，因此，信用級別的降低並不意味著巴西就會像希臘等國那樣迅速釀成債務危機或者失去在國際市場上的基本融資能力。

　　目前巴西政府已經開始著手重振經濟，比如不久前推出了一項640億美元的基建計劃。另外，巴西政府表示在加大投資力度的同時將推出一系列促進出口的措施，尤其是在推進南方共同市場以及與歐盟的自由貿易協定談判用力上，巴西的先鋒作用將進一步增強。

　　在政府自身竭力促升經濟的同時，人們也看到巴西經濟迎來了不少的外部積極能量。比如2016年的裏約熱內盧奧運會雖然不可能出現巴西體育部先前所預測的可為巴西創造12萬個就業崗位以及吸引510億美元外來投資這樣的樂觀局面，但在增加巴西國內投資和擴大旅遊消費收入方面卻值得期待。而中國、巴西和秘魯共同打造的“兩洋鐵路”也會對擴大巴西資源的出口與降低物流成本産生重大的作用。

　　然而，無論是短期財政政策的修正與刺激，還是外部條件的預熱和改善，顯然都不是確保巴西經濟穩定和持續繁榮的基礎，因為巴西經濟的確也存在著明顯的內部隱患，如貿易結構乃至經濟結構向初級産品部門傾斜，經濟的抗風險能力和連續性趨弱；高出口收入維繫的高政府支出具有不可持續性；剛性社會支出的加大會拉動要素成本上升並由此極易産生成本推動型通脹等。為此，巴西政府應當將經濟發展戰略的基點撥正到結構調整與轉型變革上來，重點打造與培植國內製造業的健康結構，防止進一步的“去工業化”。

　　（作者係中國市場學會理事、經濟學教授）