在發行一端，中國銀行間債市的開放提速明顯。中國人民銀行網站8日發佈消息稱，中國銀行間市場交易商協會接受南韓政府在我國銀行間債券市場發行30億元人民幣主權債券的註冊。這是繼加拿大不列顛哥倫比亞省在我國銀行間市場發行60億元人民幣債券完成註冊之後，又一支國外主權熊貓債在銀行間市場成功註冊。

　　根據8日發佈的《大韓民國2015年人民幣債券發行公告》，該主權債券將在12月15日正式發行，發行期限3年，債項評級為AAA，評級機構為中誠信國際信用評級有限責任公司。

　　另據記者了解，從已有的項目儲備來看，熊貓債市場預計將快速擴容。工行亞洲、星展香港等境外金融機構也有望在年內發行熊貓債，而印度尼西亞、俄羅斯和委內瑞拉等境外主權國家也表現出對發行熊貓債的濃厚興趣。

　　所謂“熊貓債券”，特指外國機構在華發行的人民幣債券。我國的熊貓債市場起步于2005年，不過，在2014年以前，發行熊貓債的主體僅限于一些國際開發性金融機構。2014年3月，梅賽德斯-賓士（中國）的外方母公司戴姆勒股份公司首期5億元定向債務融資工具成功簿記建檔，由此成為首個在華發行人民幣債券的境外非金融企業。今年以來，熊貓債發行迎來一波史無前例的熱潮，來自Dealogic的統計數據顯示，中銀香港、匯豐香港、招商局（香港）以及加拿大大不列顛哥倫比亞（簡稱“BC”）省和渣打香港先後註冊發行熊貓債，註冊發行的整體規模已達近百億元人民幣。

　　業內人士表示，熊貓債發行的熱潮與市場對人民幣的需求不無關係。據國際支付商環球銀行間金融通信系統（SWIFT）提供的數據，今年8月份，人民幣首次超越日元，成為全球第四大支付貨幣，市場份額升至2.79%，創下新高。在此背景下，境外非金融企業對於人民幣的需求在逐步提升，銀行間債券市場為境外機構以人民幣融資提供了重要渠道。

　　更重要的是，債市開放的節奏正在加快。2013年以來，為建立和優化非金融企業熊貓債的制度環境，央行出臺多項政策。一是授權交易商協會對企業熊貓債的註冊發行實行自律管理；二是允許將熊貓債募集資金匯出境外使用，並明確跨境人民幣結算相關事宜；三是允許上海自貿區內自用熊貓債不計入分賬核算境外融資。不過，目前熊貓債的發行還處於“一事一議”，並未形成統一的制度。據《經濟參考報》記者了解，交易商協會目前正在組織市場成員制定相關規則指引，明確非金融企業熊貓債市場的相關操作規則。

　　中誠信國際主權評級高級分析師張婷婷也表示，在岸人民幣利率的走低為當下熊貓債市場的發展提供了窗口期。業內人士稱，過去，在岸市場利率均高於離岸市場利率，這成為熊貓債市場遇冷的主要原因之一。不過，今年以來，這一情況發生了明顯變化，離岸和在岸市場利率互有高低，有些時候甚至出現了利率倒挂。在境內市場用人民幣融資更為便宜，成為不少企業選擇發行熊貓債的原因。

　　不過，一位銀行債券承銷人士坦言，熊貓債市場的進一步發展仍面臨不小挑戰。由於境內外的監管政策不統一、境內監管政策不盡透明，並且由於境外企業一般沒有國內金融機構給予其授信，融資成本相對境內同一級別企業會高一些，因此境外企業在融資過程中仍面臨一些隱性成本。“仍需在發展中規範，規範中發展”，他表示。另外，業內人士也表示，從審批流程來看，境內市場發債的審批更為複雜，並對評級提出明確要求。反觀境外，相關的流程更為簡單，對企業評級也沒有硬性要求。

　　截至目前，發債的都是AA級以上的高評級主體，低評級企業能否在境內發熊貓債，也成為市場的關注點。中國銀行投資銀行與資産管理部相關負責人在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，境內市場開放、産品創新需要一個過程。境外發行機構嘗試在華發行熊貓債，開拓新的人民幣融資渠道，在其首次市場發行時，會綜合考慮各種因素，規模一般不大，後續也會逐步論證其大規模發行的可能性。另外，在産品創新初期，債券發行主體均為信用資質良好的發行人，國際、國內評級較高，投資者對發行主體的認可程度較高，國內投資人隨著市場的不斷開放，對熊貓債的認可度也會不斷提高。