華潤如今要想重新成為第一大股東，以目前股價計，耗資勢必超過百億元，寶能係或就此坐穩萬科第一大股東之位

　　在沉寂了3個多月後，萬科的股權爭奪戰再一次打響。而鉅盛華及其一致行動人前海人壽，即姚振華兄弟掌控的寶能係，再次超過華潤成為萬科的大股東。

　　12月6日晚，萬科發佈公告稱，公司于12月4日接到鉅盛華的詳式權益變動報告書，截至2015年12月4日，鉅盛華通過資管計劃在深交所證券交易系統集中競價交易買入公司A股股票5.49億股，佔公司總股本的4.969%。本次權益變動後，鉅盛華及其一致行動人前海人壽合計持有公司A股股票22.11億股，佔公司現在總股本的20.008%，成為公司第一大股東。

　　萬科方面對《證券日報》記者表示：“公司股票是公開交易品種，買賣公司股票是股東自身的決定，非公司所能干預，公司亦不宜就此發表任何評論。公司的責任在於為全體股東創造價值，保護每位股東的利益，無論其持股的多少。”

　　而前幾次寶能係增持時，萬科還曾表態歡迎任何投資者，並假設所有投資者都是善意的。但在寶能係旗下的鉅盛華再次耗資百億元增持的情況下，萬科方面的表態也愈加強硬。

　　萬科在公告中指出，公司股權結構分散，第一大股東雖然發生變更，但公司目前仍不存在控股股東和實際控制人。有分析師稱，“僅就與寶能係相抗衡一事，華潤、盈安合夥、萬科工會委員會、劉元生在一定程度上可以當作一致行動人看待，這個股東合計持有萬科股權20.8%，與寶能係不相上下。以目前的持股比例看，萬科管理層仍握有一定的主動權”。

　　不過，鉅盛華則表示，在未來12個月內，不排除進一步增持或減持萬科股份的可能性。

　　華潤短期恐難反擊

　　雖然寶能係對萬科的第四次舉牌在12月6日晚才對外披露，但在二級市場上，萬科的股價表現在幾天前便已經給出了提示。12月1日、12月2日，萬科罕見的連續兩天漲停，12月3日繼續上漲4.99%，12月4日雖然下跌了0.89%，但當日盤中股價曾摸高至19.84元/股，創下6年多來的新高。而與這幾日萬科股價節節攀升相伴的則是成交量的迅速放大，上周成交額達到360多億元。

　　萬科公告也顯示，鉅盛華通過南方資本管理有限公司、泰信基金、西部利得基金成立了共7個資管計劃，除安盛1號是自11月27日開始買入萬科外，其餘6個資管計劃均是在12月1日至12月4日這幾天購入萬科股票。而上述資管機構買入萬科的每股價格在14.37元—19.80元之間，按照萬科詳式權益變動報告書所列權益變動明細，鉅盛華此次通過資管計劃買入萬科A股股票耗資約92億元—103億元。

　　顯然，寶能係精心策劃了這次大幅度的增持。而這也給華潤和萬科管理層的反擊增加了不小的難度。“如果華潤不增持，寶能係就坐穩萬科第一大股東的位置，而如果華潤在此時增持，那麼無疑會繼續推高萬科的股價，對於寶能係來説，投資套利的空間也會變大。”有業內人士指出。

　　本次增持後，寶能係的持股比例已經超過了20%，而退居第二大股東的華潤，持股比例為15.29%。而與上一次不一樣的是，華潤如今要想拿回第一大股東的位置，以目前的股價計算，耗資勢必超過百億元，上一次的花費則僅為4.97億元。雖然萬科的兩位當家人董事長王石和總裁鬱亮分別在不同的場合提及了華潤對萬科管理層的支援，但有分析人士認為，“宋林出事後，華潤內部還是有些動蕩的。況且以華潤的央企身份，短時間拿出如此規模的資金，高位買入萬科股票，概率並不大”。

　　巴克萊的報告也稱，8月份寶能係首次成為萬科大股東時，華潤于兩天內迅速增持，代價為4.97億元。不過，今次若要再奪回大股東地位則需要100億元成本，由於華潤是國有企業，該行認為華潤再次增持萬科的機會不大。在雙方不再增持的預期下，巴克萊預計萬科股價將承壓。

　　而從實際表現上看，在萬科公告大股東變更後首個交易日，即12月7日，萬科股價全天走弱，收于18.02%，下跌5.06%，創下3個多月來的最大跌幅。

　　對此，有分析師認為，“萬科出現較大幅度的下跌，一方面是寶能係大筆買入拉升股價後的正常回調，同時也不排除投資者認為雙方可能進行的股權爭奪，或影響公司業績”。

　　承諾無法律效力

　　值得注意的是，在萬科的公告中，寶能係向萬科出具了保持上市公司獨立性的承諾函，承諾在作為上市公司第一大股東期間，將保證與上市公司在人員、資産、財務、機構、業務等方面相互獨立，並指明保證萬科的總經理、副總經理、財務總監、董事會秘書等高級管理人員以及行銷負責每人平均專職在萬科任職並領取薪酬，不以非正當途徑干預上市公司董事會和股東大會行使職權作出人事任免決定。

　　對此，有人指出這是對萬科管理層的一種安撫。但實際上這些承諾對於萬科管理層來説，並不具備法律效力。但凡上市公司出現大股東變更，都要發佈和上述類似的承諾。也就是説，雖然寶能係保證現有的高管繼續經營萬科，但第二天就把人全部換掉，也是可以的。

　　而不管上述承諾是否具有法律效力，王石和鬱亮顯然都不會坐視不管，放任寶能係在萬科做大。此前，寶能係首次登上萬科大股東之位時，萬科的兩位當家人就找到了華潤尋求支援，而華潤也很給面子，迅速出手增持萬科，拿回了大股東身份。

　　今年8月31日，王石還曾在萬科臨時股東大會上表示，有些投資者現在瘋狂買入，這是他們的選擇，“過去有很多股東，都是非常支援萬科，沒有做過損害公司的事情。包括華潤以前作為大股東也是一樣，希望現在大股東也做同樣的事情”。

　　但目前市場人士普遍認為，寶能係如此大手筆舉牌萬科，肯定不會安心做一個財務投資者。

　　中金公司房地産研究團隊發佈的研究報告也稱，按歷次增持成交價格區間的中間價計算，寶能係買入萬科的總成本約332億元，對應約14.9元/股。截至12月4日，萬科A收盤價18.98元/股，累計收益高達87億元。也就是説，目前寶能係持有的萬科股票，市值已經超過400億元。

　　同時，上述報告也指出，儘管寶能係承諾保持萬科的公司獨立性和高管職位，但未來可能會存在分紅壓力。按照萬科目前分紅比例35%計算，前海人壽和鉅盛華每年僅能回收約13億元—15億元。因此，未來一段時間不排除其提出在分紅比例上逐步提升的要求。

　　不過，目前萬科的分紅比例在A股公司中已經屬於比例較高的，繼續大幅提升分紅比例不太可能，而寶能係如此鉅額投入，顯然也不會是來要求多分紅。雖然從第一次舉牌到現在，寶能係都沒有提出過具體要求，但普遍的觀點還是認為，其覬覦萬科的品牌和龐大的項目資源與體量，在坐穩大股東之位後勢必會逐步向管理層、董事會滲透，以謀求相關利益。

　　“房地産是金融板塊的重要載體和橋梁，險資投資房地産對本身的業務發展也非常有益，因此寶能係對於拿下萬科的意願還是很強的，況且是以幾百億元撬動數千億元的買賣。”有業內人士指出，“萬科今年的銷售有望達到2500億元，這麼多年也穩坐國內老大的位置，能做到這一點，和有一個較為獨立穩定的管理層關係密切，如果寶能係最終控制了萬科，現在的管理層勢必動蕩，對於萬科本身來講，未必是一件好事”。（記者 王崢）