（原標題：面對加息壓力 美國低評級公司借貸成本升至六年新高）

　　買對加息壓力，收入下滑、債務高企的美國低評級公司信貸環境進一步惡化，借貸成本已升至金融危機以來新高。

　　越是食物鏈底端，日子越不好過。加息預期對投資級債券未産生重大影響——11月平均收益略有下降。但非投資級債券，特別是能源行業債券，三季度境遇十分艱難。美銀美林指數顯示，美國"CCC"級公司債價格已降至2013年以來最低，平均收益創六年來新高，達到16.69%。“CCC”評級為評級機構給出的最低評級之一（具體信用評級表）。

　　英國《金融時報》援引UBS上周消息稱，除了很多債券本身快要到期，借貸環境惡化令一萬億美元的非投資級債券違約風險增加。UBS預測違約風險集中在能源行業，而瑞士銀行認為風險範圍可能更大。UBS策略師Matthew Mish表示，美聯儲可能沒有充分評估加息對企業信貸市場造成的衝擊。

　　加息前發債還瘋狂 評級機構警惕“債務—通縮”風險

　　華爾街見聞上月報道稱，由於預期美聯儲加息在即，美國企業搶著趕在加息前鎖定數十億美元的低息融資大舉發債，其中，高評級債券的發行規模龐大，達到6330億美元的創紀錄水準。垃圾債的總發行規模也高達1820億美元，其峰值記錄是2012年的2460億美元。

　　但儘管投資者今年以來購債熱情高漲，最近已經出現了消化不良的跡象，主要表現為企業債收益率在攀升。《金融時報》報道稱，穆迪Baa級（投資級債券中等級最低的債券品種）企業債平均收益率逼近今年最高水準，目前高至5.44%。巴克萊美國企業債綜合指數總回報已經跌至負值。

　　評級機構們針對越來越多的企業運用杠桿來為回購等交易行為融資發出了警告。

　　這其中的風險在於，在全球面臨通縮威脅的當下，經濟可能存在陷入“債務-通縮”的惡性迴圈。按照美國經濟學家Iriving Fischer在1933年提出的“債務—通貨緊縮”理論，企業過度負債和通貨緊縮會相互作用、相互增強，最終導致經濟衰退甚至嚴重的蕭條。

　　債市違約創新高 投資端撤退已現端倪

　　今年以來，全球債市公司違約數量攀升，創下金融危機以來的最高水準。目前已有103家公司違約，其中美國公司佔到63家，創下10年新高。在美國，2015年五分之三的違約來自於能源和天然氣行業，包括Midstates Petroleum、SandRidge Energy和Patriot Coal。

　　穆迪上周表示，其不良列表上的公司數（“評級B3或以下”或“評級展望為負”）11月份增加5%至239家，同比增加37%。

　　此外，信貸疑慮在投資端已經有跡可循。

　　《金融時報》援引基金投資資訊供應商Lipper數據稱，儘管垃圾債基金今年數據還維持著資本凈流入，但過去四週裏，已經有33億美元從交易所交易基金和共同基金撤資。

　　不少頁巖油繁榮期舉債經營的美國能源公司形勢岌岌可危，投資者唯恐避之不及。但亦有熱衷投資不良資産的對衝基金認為，經營困難的美國能源公司所發債券是一座金礦，抄底這類企業債可謂一生僅有一次的難得投資機會。