人民幣能否被納入特別提款權(SDR)貨幣籃子正進入倒計時。多數業內人士認為，人民幣“入籃”已是大概率事件，唯一的問題在於其所佔權重會是多少。若IMF如預期批准人民幣加入SDR，這無疑是人民幣國際化進程中重要的里程碑事件，同時有助於吸引大量資金流入人民幣資産，也有助於中國企業的海外融資並降低系統性風險。

　　一些境外投資者對人民幣資産的興趣已經開始升溫。機構預計，如果人民幣加入SDR成為儲備貨幣，未來5年將吸引至少萬億元資金流入中國資産，其投向將包含貨幣、人民幣固定收益産品、高等級債券等。

　　入SDR幾成定局

　　雖然最終人民幣能否成功入圍SDR，還需要IMF執董會在11月30日投票決定，但多數業內人士認為，人民幣加入SDR幾成定局。

　　本月中旬，IMF總幹事拉加德曾發表聲明稱，人民幣經過IMF工作人員的評估，已符合“可自由使用”貨幣的要求。此前人民銀行為加入SDR已做了較多部署，如銀行間債市對外國央行、主權財富基金以及國際金融組織開放，人民幣中間價定價機制改革，在岸人民幣市場對外國央行開放等。

　　“人民幣此次評審中加入SDR籃子已是大概率事件。”中金公司指出，一方面，SDR貨幣的硬性標準人民幣已經達到，相關技術條件也基本符合。另一方面，人民幣不構成對美元的挑戰，而人民幣國際化有利於中美經濟平衡。

　　如果人民幣被成功納入SDR，這將標誌著人民幣正式躋身國際儲備貨幣行列，在國際化道路上又邁進一大步。眼下市場更關心的是，人民幣加入貨幣籃子的權重可能佔多少。

　　目前，SDR貨幣籃子由美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣組成，所佔比例分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。業內據當前公式計算出，人民幣的加權比重或在14%至16%之間。不過據外媒消息，IMF執董會將討論是否調整SDR權重計算公式，如此一來人民幣所佔權重可能低於預期。

　　多數機構認為，若市場傳聞屬實，人民幣在SDR中的權重預期為低雙位數，但總體仍會高於10%。如東方證券表示，若此次人民幣加入SDR籃子，權重有望到10%-15%左右。瑞銀財富管理稱，如果IMF改變計算方法，出口所佔份額的重要性下降，那麼人民幣可能被給予10%-15%的權重。

　　中長期或引萬億資金

　　對債券市場而言，人民幣加入SDR意味著什麼？分析人士指出，短期內國際儲備中的人民幣資産增長將非常有限，因此短期內對中國債券市場的影響以象徵意義為主。中長期來看，加入人民幣SDR將為債券市場帶來增量資金，推動國內債券收益率下行，並促進中國債券市場的開放、成熟。

　　“人民幣納入SDR將為債券市場帶來增量資金。如果人民幣加入SDR成為儲備貨幣，中國債市將具有更大的市場容量和更好的風險收益特性。人民幣債券國際投資者佔比提升，債市容量將加大。”海通證券表示。

　　國際投行亦普遍認為，人民幣加入SDR將提升中國資産的全球吸引力，將有大量資本流入中國，並多數將投向固定收益産品，尤其是中國政府和政策性銀行發行的高評級債券。

　　若人民幣加入SDR，安盛投資預計，未來五年總共約有6000億美元的資金將流入人民幣資産。渣打銀行預計，未來5年將吸引4-7萬億元人民幣(6260億-1.1萬億美元)的資金進入中國。招商證券則分析稱，若對標日元、英鎊，預計中期人民幣在全球外匯儲備中的份額將達到2%-4%。換言之，外國央行持有的人民幣資産目前看最多將達到4600億美元，較之目前1000億美元左右的人民幣資産存量，“假設增量資金在1-5年到位，最樂觀情形下，外國投資者將壓低我國國債收益率80-104bp，最悲觀情形下，國債收益率將被壓低22-29bp。”

　　從中長期看，民生證券認為一系列改革將促進中國債券市場的開放和成熟。第一，中期內套息利差的存在會持續吸引境外資金；第二，長期內債券收益率必將下行，消除套息利差；第三，境外機構的進入增加了市場利率敏感性，促進形成有效的收益率曲線；第四，評級體系與國際接軌，境內外評級差異極大的信用債潛在價格波動增大。□本報記者 王姣