天風證券：新三板分層方案呈現四大亮點
- 發佈時間：2015-11-24 19:49:48 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
天風證券新三板研究團隊表示，今天是中國新三板歷史性的一天，體現出監管層對此思路非常清晰，“多層次、分步走”的總體思路與市場發展的步調非常一致。對新三板市場未來是重大利好，終於踏出了分層這一步，未來也許在條件適宜時向上分層，為未來市場再分層打下了基礎。而一些條款看似保守實則穩健，更有利於市場長期穩定的發展。
宏觀來看可以解讀出以下幾大積極影響：
第一，這是繼新三板全國擴容後又一次重大制度性變革，為下一步新三板內部多層次體系架構建設做鋪墊。
第二，新三板內部的分層為下一步差異化的制度性創新奠定了基礎，特別是創新層、以後的高層次，在交易制度多元化、投資門檻降低、更靈活便捷的融資制度安排、差異化資訊披露制度等奠定了比較好的基礎。
第三，為監管的差異化安排準備了條件，可以有效化解新三板在快速發展中積累的風險。
第四，多元化的分層標準給了企業更靈活的選擇，凈利潤，收入，市值等指標的設置核心是引導激勵企業快速成長。
第五，有利於推動掛牌企業尤其是首次進入資本市場的企業建立一種基於企業成長性的、層級遞進的多層次資本市場發展的預期。
具體到方案細節，能看到以下幾大亮點：
1，從分層標準看，基本符合市場預期。對此前提到過的兩個層級提出了三個具體標準，標準一側重盈利品質，標準二側重成長性，標準三是市場認可度。分層要到企業公告2015年年報數據之後，即16年5月正式實施。在這期間，還有6個月時間，預計接近標準的公司會努力在利潤和收入上有比較好的表現，在做市商的引入方面加大力度。
2，針對新掛牌公司進入創新層要求還是比較高的，能看出整體對創新層公司監管加強。在標準的維持和層級的調整上，要求“有上有下“，是動態調整的。針對這兩個層提出了差異化制度安排，基本是權利與義務對等，基礎層維持現有規則，對創新層的維持標準還是相對嚴格的。
3，特別要提的是，在創新層制度安排方面，發行方式上提出“一次審批、分期實施”，更貼近公司實際融資方式與需求。在融資方式上，對試點發行公募債，將對公司提供更多融資方式。
4，創新層在監管上加強明顯，在信披、公司治理方面提出了更高的要求。在為公司提供更便利融資服務的同時，監管逐步驅緊
總體來説，分層標準的出臺將有利於促進新三板整體交易活躍，尤其是符合創新層分層標準的公司有望迎來一波明顯的交易性機會。
本文來自天風證券新三板研究團隊，不代表本網觀點
