外媒：新興市場面臨債務風險
- 發佈時間：2015-11-23 11:46:00 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
英國金融時報網11月23日發表該報撰寫的題為《新興市場面臨債務風險》的社評。社評説，沃倫?巴菲特有關金融熱潮後果的權威名言現在已經變成了普遍看法：只有當潮水退去，你才能看到誰在裸泳。
然而，就多年來一直享受著廉價資金的新興市場國家而言，這個問題因為游泳者身份的變化而變得複雜。
從上世紀80年代的拉美危機到90年代後期的亞洲金融危機，傳統上新興市場的債務危機基本集中于通常以美元計價的主權債務，並且往往與盯住匯率制的崩潰有關。但過去10年，新興市場的債務積累過多集中在企業部門，且通常是本幣債務。新興市場私人部門的債務總額現在已經超過了年度國內生産總值(GDP)的100%，甚至比處於2008年全球金融危機邊緣時的發達經濟體還高。
事實上，考慮到新興市場私人部門的債務數據並不完備，問題可能更為嚴重。一些由美聯儲(Fed)量化寬鬆計劃創造並進入新興市場的廉價資金是通過影子銀行體系流入的，這種資金流動更難記錄。許多新興市場還從中國不透明的發展銀行借入數量龐大但數額不明的資金。
新興市場的危機一般以突然的強烈衝擊和嚴重的經濟調整收尾——通常包括債務減記——這為國家的再次增長掃清了道路。現在，尤其是在中國等政府財力雄厚的國家，債務風險的結局與過去不同：政府通過紓困和監管上的寬容等國家干預手段進行一系列短期部分修正，以保證經濟的繼續運作。這樣的做法可能會導致日本在上世紀80年代泡沫破裂後遭遇的那種長期經濟不振：銀行因為資産負債表中充斥的不良貸款而被削弱；瀕臨破産的企業茍延殘喘；過剩的工業産能導致過量供應並帶來長期通縮的威脅。
很容易看出為何中國和其他一些國家的當局更寧願避開債務問題，而非進行果斷處理。雖然達不到官方增長目標無疑會削弱中國政府的信譽，但全面爆發的債務危機和衰退，以及銀行和企業大批破産，會帶來更為嚴重的政治後果。
對作為一個資産類別的新興市場的狂熱始於全球金融危機之前，並在危機後快速捲土重來。幸運的是，這種過度熱情現在大體上已經消散。但這種狂熱持續了較長時間，其造成的資本錯配可能需要花上幾年的時間和數十億美元的損失才能厘清。
許多新興市場政策制定者都面臨著艱難和不確定的未來，他們可以從認清自己正面臨一個可能十分嚴重的問題開始。
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