深度分析

　　與8~9月期間沒有一單股權質押市值能超過50億元有所不同，10月份至今已經出現4單，包括樂視網、萬科A、東方財富和長江證券等4隻個股，其中樂視網賈躍亭的單獨一筆質押的市值達255.29億元，成為今年以來市值最大的一筆股權質押。大比例質押案例的出現，説明股權質押業務正在逐漸恢復牛市級別的活躍程度。

　　“SHOWHAND”式質押

　　統計數字顯示，10月以來有75隻個股的質押股數超過總股本的10%，27隻個股的質押股數超過總股本的15%，12隻個股的質押比例在20%以上，天澤資訊、高升控股、晶方科技、樂視網和東風股份等5隻個股的質押股數超過總股本的25%。

　　在股權質押重新開始活躍的同時，有多家上市公司大股東甚至進行“SHOWHAND”式質押，其持股幾乎全部處於質押狀態。

　　其中，上半年的大牛股全通教育最為明顯，其第一大股東的未質押持股僅剩下16.62萬股，佔其直接持股的0.24%；勤上光電10月8日公告稱，控股股東勤上集團將其持有的公司股份970萬股(佔公司股份總數2.59%)質押給中信證券。截至公告之日，勤上集團共計持有股份1.02億股，累計質押9536萬股，佔其直接持有公司股份的93.5%。

　　20家停牌公司有風險

　　對於股權質押個股，部分投資者視為利好，認為此舉將給股價上漲增加動力。不過，卻有分析人士提醒投資者，股權質押個股風險存在兩方面，一是前期停牌補跌風險，二是質押率過高的風險。

　　權威統計數據顯示，截至目前，仍有超過20家大股東高比例股權質押公司處於停牌狀態，儘管近期A股持續反彈，但是其中停牌時間較早的公司股價仍然隱含伴隨兩次系統性估值暴跌下調的風險。

　　其中，洲際油氣是其中典型代表。5月6日，廣西正和質押7800萬股洲際油氣股份，累計質押5.11億股，佔所持公司股份比例為99.88%。5月6日洲際油氣股價大約13元，至公司9月18日停牌之時已經暴跌至7.85元。從質押比例上看，洲際油氣控股股東手中早已沒有股份可以追加質押，只能不斷追加保證金。

　　部分質押股業績不佳

　　部分股權質押個股業績也是不能讓人放心。10月涉及股權質押的個股中有45隻個股仍未擺脫虧損狀態，其中虧損規模最大的為華菱鋼鐵，該個股在前三季度一共虧損了15.14億元，凈利潤同比增長-2008%。同樣大幅虧損的還包括西寧特鋼、中利科技、東淩糧油和民和股份，它們在前三季度分別虧損了5.24億元、3.95億元、2.31億元和2.16億元。

　　本報記者了解到，一般而言，主機板企業的質押率為5折，中小板、創業板分別為4折和3折。在30%左右低質押率的情形下，由於股票市值遠高於大股東所得到的融資，因此即使股票下跌，也難跌到擔保物市值。

　　還有市場人士認為，如果上市公司大股東將尚處於限售期的股票全部用於質押融資，且質押率達到60%以上，就很有可能奔著變相套現去的，因為巨量股票在二級市場減持存在著衝擊成本。