本報訊證監會在11月6日宣佈開始新股發行準備工作，並將於2015年底前完成此前28家過會公司的首次發行工作。西南證券認為，此次IPO重啟，很有可能在A股開啟一個史無前例的“慢牛”時代。

　　去杠桿有助於降低市場波動率

　　從此次IPO重啟的背景來看，7月份市場大幅度波動之後管理層採取的一系列措施，有助於為未來市場步入“慢牛”打下基礎。

　　主要體現在幾個方面:1、清理場外配資並繼續對場外加杠桿行為進行嚴格監管；2、對股指期貨交易制度進行改進，消除利用股指期貨誤導市場的交易行為；3、嚴厲打擊非法量化交易行為；4、嚴查市場操縱行為；5、嚴厲打擊地下錢莊的洗錢行為，最大程度縮減市場上漲後的資本非法外流行為。場外杠桿上升過快、市場操縱行為嚴重、資本非法外流等是造成6、7月份A股大幅波動的結構性因素，最大限度消除這些因素有助於降低市場波動率。

　　國家隊已成穩定的重要力量

　　從IPO重啟的制度設計來看，此次重啟取消了以往的預繳款制度，將緩解市場的打新資金壓力。從管理層的市場調控能力看，國家隊成為穩定市場不可忽視的力量。管理層對市場的掌控能力大幅度上升，這是救市前後最為顯著的差異。救市期間，國家投入了將近2萬億資金，買入了大量股份。A股目前總市值約為45萬億，國家隊佔比約2%。而市場目前每日的成交量約為1萬億，按震蕩市期間成交量的20%就可影響市場走勢估算，從理論上講，國家隊的資金與股份至少可以持續影響市場半個月的走勢。此外，通過這次救市演練，既為追查市場操縱行為提供了線索，又提高了國家隊的實戰能力。市場的學習能力很強，但國家隊本身也是市場的一部分，不能忽視其學習能力和市場引導能力。

　　牛市大邏輯仍然成立

　　西南證券認為，2014年下半年開啟的牛市大邏輯仍然成立，即本輪牛市肩負著改革、創新的重任，之前市場的大幅波動，主要是由於存在著一些影響市場正常發展的結構性因素所致，目前隨著這些結構性因素的消除，市場有望重新回到正常軌道。市場未來有可能走出底部逐漸抬升的震蕩“慢牛”走勢。但是長期內仍然有兩大因素需要關注:1、業績因素。業績或業績預期仍然是影響市場走勢的基本因素，如果上漲幅度持續高於業績增速，市場仍有可能出現較大幅度回調；2、註冊制。隨著註冊制推出，市場供給增加，“真成長股”與“偽成長股”之間的表現將會分化。中期內，如果市場上漲較多，而美聯儲又在12月份選擇加息的話，新興經濟體將面臨資金持續流出的壓力，A股市場也可能會面臨較大調整壓力。

　　10家IPO

　　預計凍資近1萬億

　　本報訊 上週五，證監會召開例行新聞發佈會，發言人張曉軍表示，對於IPO重啟，證監會將先按現行制度恢復前期暫緩發行的28家公司中已經在交款程式中的10家公司上市，剩餘18家公司將分兩批發行。由於首批10家需要準備補充材料，預計11月20日左右刊登招股意向書。另據報道，機構估算28家IPO將凍結資金3.5萬億元，首批10家IPO凍結資金近1萬億元。