滬指近兩個交易日窄幅盤整，不過，中小盤股則繼續高歌猛進，本週以來創業板指漲幅已超過5%，賺錢效應明顯。機構普遍認為，市場若繼續上漲需要更多增量資金持續進場。另外，需要注意兩個風險因素：一是12月美聯儲可能加息；二是明年1月8日大非解禁。

　　存量資金且戰且退

　　在大盤連續反彈之際，部分場內資金選擇離場。數據顯示，自10月16日至今，滬股通連續17個交易日處於資金凈流出狀態，累計撤出資金達230億元，這是滬股通去年11月啟動以來最長的凈流出週期。

　　銀證轉賬大幅流出。從中國投資者保護基金最新數據來看，9月以來（9月2日—11月11日）證券交易結算資金凈轉出近7000億元，在近10週期間，有8周為凈流出態勢，但最近一週凈轉出額有所放緩。

　　11月10日，頂級賣單尾盤突襲大盤。當天尾盤，包括上海機場、人民網、陸家嘴、五礦稀土等近百家上市公司，突然出現集中多筆超大體量賣單。受其波及的個股也在收盤前集體出現跳水一幕。業界對此眾説紛紜，國家隊和公募基金成為懷疑對象。考慮到目前大盤反彈至7、8月份震蕩區間中樞，繼續上行壓力較大，機構或獲利兌現調倉。分析認為，經過一個多月的反彈，最近一段時間市場持續震蕩，是典型的獲利回吐，長期看震蕩有利於後續行情的展開。

　　增量資金緩慢進場

　　近5日的市場交易量明顯放大，均超過萬億。分析人士認為，這樣的量能顯然不是場內資金所為，更多的是場外資金也開始進場，場外增量資金的流入對於市場來説是比較大的提振。

　　從兩融數據來看，，兩融餘額已呈現六連升，創8月26日以來最高，顯示增量資金正持續進場。其中，11月9日滬深兩市的融資凈買入金額達到331億元，創出了歷史新高水準。截至11月10日，兩市融資餘額為11382億。

　　國金證券馬鯤鵬稱，以銀行理財為代表的增量資金對權益類資産的關注一直不曾消失，場外配資清理已告一段落，在權益類資産賺錢效應重新顯現之後，增量資金回流應是大概率事件。

　　另外，IPO重啟似乎打擊了短期債券市場，債市資金遭分流，增量資金進入股市。平安證券認為，股票市場前期積累了一些市場回暖的預期，短期希望再加速上行。

　　再者，隨著二級市場的逐步回暖，券商外部接入重啟預期升溫。據悉，日前監管層向部分券商下發《證券公司資訊系統外部接入管理辦法（徵求意見稿）》，增量資金的入市通道有望開啟。在業內人士看來，雖然新的辦法嚴禁開展場外配資，但仍然為部分策略交易留出制度空間，而這也為潛在增量資金的入市拓寬了通道。

　　博弈色彩將加重 增量資金仍鍾情成長股

　　申萬宏源表示， “錢多”疊加“資産荒”，使得部分投資者放手一搏，提高風險資産的比重。同時A股市場逐漸清晰的主線，以及持續的賺錢效應提升了增量資金入市的概率。

　　但從目前市場環境來看，IPO尚未重啟、基金倉位較高、融資餘額創近2個半月新高，表明目前市場在股票供給基本不變的情況下，仍然是以存量資金為主、增量資金為輔的博弈格局。而存量資金在目前的點位已有所動搖。

　　兩融最近一月數據顯示，醫藥生物、電腦、傳媒等成長股仍然是融資客的最愛，非銀金融獲得融資買入近300億元，成為兩市融資買入最多的行業。另外，醫藥生物、房地産、電腦、傳媒融資買入額均超過125億。

　　申萬宏源對券商行情持保留意見，相信市場會很快回歸成長主線，但券商作為本輪反彈中少數滯漲品種，估值相對有安全邊際。

　　西南證券認為，市場若繼續上漲，未來需要注意兩個可能導致較大幅度回調的風險點：一是十二月美聯儲可能加息而導致新興市場動蕩；二是明年1月8日大非解禁後的拋售潮（證監會要求大股東不得減持的半年期限明年1月8日將到期）。