昨日兩市小幅低開。開盤後，滬指振蕩整理，深成指表現相對較強。10時30分過後，券商股護盤，兩市強勢拉升，滬指翻紅。午後兩市跳水，滬指直逼3600點。13時32分過後，兩市振蕩回升。臨近收盤，兩市再度下行。截至收盤，滬指跌0.18%，報3640.49點，成交5601億元；深成指漲0.38%，報12500.5點，成交6951億元。

　　股指劇震謹防多方用力過猛

　　相關數據顯示，截至11月6日，滬深兩市融資餘額共計10808億元，較前一週末上升507億元。上週日平均融資買入額1259億元，佔A股日均成交金額9137億元的12.8%，該比例峰值為2月10日的19.5%，谷值為7月8日的5.3%，杠桿交易活躍度出現大幅提升。成交方面，上周5個交易日市場成交金額9824億元，較前一週提升687億元。最近20個交易日A股日均成交金額9385億元，週一為13682億元。

　　週二大盤並沒有延續近期強勢四連陽的暴漲走勢，而是在當前四大不利因素共振下，低開後出現劇烈振蕩走勢。而在大盤連續暴量拉升下，投資者須謹防多方短期用力過猛出現的快速回調洗盤，切忌一時衝動的盲目追高。

　　導致大盤振蕩加劇的四大不利因素分別為：首先，消息稱嘉實基金週一下午遭突擊檢查，且當前有三家京滬知名公募被查。金融打擊力度上升短期將衝擊市場；其次，本週兩市有21.7億股限售股解禁上市，市值約288億元，在題材股大漲後，大小非減持預期升溫；再次，雖然打新不再凍結資金，但重啟IPO畢竟是增加供給，若增量資金無法持續入場，那短期大盤一旦不能持續放量，則會令股指回調；最後，大盤短期持續拉升獲利盤巨大，且反彈切入到8月股災腹地，套牢盤與獲利盤將令股指劇震。短期經過連續井噴後，上方套牢盤與短期獲利盤涌現下，近期波動難免劇烈。不過在量能充足下，大盤的劇震也正是投資者調倉換股機會。因此，在四大不利因素漸顯下，對漲幅巨大、放量滯漲、籌碼鬆動與主力調倉類個股，投資者可逢反彈調倉換股。

　　綜合來看，在四大不利因素令股指劇震下，後市行情或向縱深方向延伸發展，個股也將面臨著大分化的走勢。因此，當前我們應多一份理性、少一份衝動，對上面三大主線須防範好短期回調風險下，再擇機逢低佈局。

　　四連陽背後暗藏隱患值得重視

　　週二兩盤兩市雙雙低開。近期股指不斷上攻，投資者一片欣喜。但在四連陽的背後也暗藏隱患，反彈之路可能一波三折，值得投資者重視。

　　市場暗藏的四大隱患分別為：首先，監管層突擊檢查嘉實基金、長盛基金等四家知名公募，短期或有“黑天鵝”的出現，市場情緒受到影響；其次，美聯儲12月加息預期增強，概率高達70%，引發投資者擔憂；再次，自10月16日以來，滬股通累計凈流出金額178.24億元。這也是滬港通自2014年11月17日開通以來，首次連續15個交易日呈凈流出狀態；最後，兩融初現“結構化風險”，11月以來融資買入額不斷上漲，又回到了3、4月份指數加速上漲時的水準，短期或遭監管層打壓。

　　綜合來看，短期建議投資者保持平和心態，根據行情變化來佈局。首先，可堅定持有主力高控盤的滯漲品種，特別是利好還未兌現、資本運作尚未結束的相關個股，更是難得的上車機會，但要注意切勿追漲殺跌，盲目操作，既錯過了拉升的時機又可能造成不必要的損失。其次，振蕩上行説明個股並非普漲，而是輪漲，對於前期漲幅過大、有資金兌現慾望的個股，投資者要注意回避。操作上，可以分兩塊來佈局。第一，積極追隨有改革預期催化的個股，比如反覆炒作的中美博弈、國央企改革、土地改革等主線，有望成為後市的新領漲龍頭；第二，關注低估值板塊，重點關注低估值的大金融板塊，還要逢低佈局收益“十三五”規劃的藍籌股和年報高增長的成長股。

　　專家警示兩融杠桿漸入“警戒區”

　　國泰君安副總裁蔣憶明在接受中國證券報記者專訪時指出，兩融餘額快速增長，一方面表明投資者對資本市場的信心得到很大程度恢復，對股指企穩回升起到積極作用；但另一方面，融資餘額短期快速擴張將給市場和投資者帶來一定風險，兩融杠桿正在進入“警戒區”。

　　暖流資産權益投資部總監魯強表示，有經驗的、有一定風險承受能力的投資者可以適當參與杠桿交易，但有必要保持風險意識。

　　權威數據顯示，兩融初現“結構化風險”。融資買入額由9月的日均580億元上漲至10月的1030億元，增幅達80%，進入11月，融資買入額進一步上漲，11月5日達到1900億元，又回到3、4月份指數加速上漲時的水準。此外，融資客較為追捧高市盈率股票，集中持有單只股票的風險依然存在。

　　10月8日以來，受政策利好支撐、投資者開戶人數增加、增量資金流入等多因素影響，滬深兩市交易人氣持續回升，兩融杠桿再度納入不少投資者的投資“工具箱”。

　　數據顯示，近階段融資買入呈現四大特點。一是市場杠桿水準較快上漲。

　　二是融資餘額快速增長。9月底時融資餘額降至今年低點9040億元，但10月8日起融資餘額結束下降趨勢。10月共17個交易日，融資餘額有14個交易日上升，僅3個交易日下降，累計上漲1260億元。11月以來的5個交易日又上漲510億元，融資餘額增加至1.08萬億元，重返萬億元水準以上，接近今年年初的融資業務規模。融資餘額的短期快速擴張，將對市場産生顯著影響。

　　三是融資客較為追捧高市盈率股票。伴隨融資餘額快速增加的是，融資客買入越來越多的高市盈率股票。截至11月6日，融資客買入市盈率100倍以上或虧損股票的餘額為3319億元，佔全部融資餘額的30%，佔比較高。相較于該類股票9月底2038億元的餘額，增幅達到了59%，顯著高於融資餘額20%的增幅。從行業來看，中高估值的醫藥生物、電腦行業凈流入138億元和133億元，另有傳媒、機械設備和有色金屬行業凈流入超過100億元。而低估值的銀行股凈流入僅24億元，僅佔同期融資餘額增幅的1%。

　　業內專家提醒，這些高市盈率和中小市值標的券，是炒作概念集中、炒作前後預期差距較大的品種，融資買入的風險較高。

　　四是融資客集中持有單只股票的風險依然存在。數據顯示，11月6日，融資客單一股票持倉市值佔比在90%以上的仍有21萬餘人，向證券公司借款接近1700億元，佔全部融資餘額的15%，這部分客戶應對市場波動風險的能力較弱。必須注意的是，當市場連續下跌時，集中持有單只股票的投資者將面臨更高的保證金追繳和平倉風險。若市場中有大量投資者集中持有同一隻或同一類型股票，市場連續下跌還可能引發踩踏風險。

　　“從成熟市場的經驗來看，兩融餘額佔到流通市值的比例通常不應超過3%，兩融交易量佔市場總交易量的比例通常不應超過20%。而目前A股市場中這兩個比例分別已經接近2.7%和14%左右，可以説已經開始進入警戒區。”蔣憶明稱，“市場雖然還沒有到瘋狂的時候，但是已經有必要提醒投資者保持清醒。”

　　IPO重啟或憧憬4000點

　　證監會宣佈重啟IPO，成為最受投資者和市場關注的重磅消息。走訪調查發現，一些券商和大部分投資者認為，IPO重啟有助於推進股票市場回歸正常化，加速市場自我恢復和調節。重啟IPO是A股自救市成功以來恢復市場化秩序的重要舉措，這不僅意味著A股恢復了最基本的融資功能，而且也給投資者釋放市場已穩定的信號，使得大量資金能夠放心入場。

　　正在國泰君安知春路營業部辦理開戶業務的孫先生表示，此時他開戶是看到了市場回暖上漲的希望。IPO重啟的消息，短線貌似利空，但中長線更意味著A股步入健康發展通道。後市大盤將以3500點作為新的起點。

　　“期待年底，市場借助‘十三五’規劃等利好完美收官。雖然我國的GDP指數小幅回落，但與其他國家相比，我國的經濟發展屬於中高速。大盤年底有望直衝4000點，我對市場充滿信心。”孫先生表示。

　　此次IPO重啟的最大亮點在於取消現行的新股申購預先交款制，改為定配售數量後再交款。也就是説，今後投資者打新股不再需要凍結資金，待中簽之後再交款就行。

　　西南證券北京房山證券營業部業務員表示，今後投資者打新股不再需要凍結資金，待中簽之後再交款就行，新股申購抽血負面效應將大幅減弱。同時，打新仍需按照市值配售，交易規則的大改變，無疑大大吸引了場外資金的進場。

　　正在辦理業務的李女士表示，本次新股發行重啟的同時調整發行制度，顯示了監管層呵護市場的意圖與信心。規則的改變，降低了新股申購大規模資金凍結對市場流動性的影響。同時，網上投資者通過證券交易系統按市值申購，有利於投資者提高對二級市場股票的配置，增強市場活力，修復市場功能。此外，小盤股直接定價發行，將直接降低中小企業融資成本，提高發行效率。

　　“近期，監管層加大了監管力度，狠抓了一批影響市場交易秩序的不法分子，保護了中小投資者合法權益。對於投資者來説，監管越嚴格、制度法規越完善、市場化執行越徹底，投資環境就越好。”李女士表示。

　　（廣州萬隆、東方財富網、《中國證券報》）